Mikä on barbell-strategia?
Nykyaikaisen salkun teorian ja monien muiden sijoitusfilosofioiden mukaan onnistunut sijoittaminen on mahdollista saavuttamalla sopiva tasapaino riskin ja tuoton välillä. (Ks. "Nykyaikaisen salkun historia.") Useimmille sijoittajille tämä merkitsee sellaisen arvopaperiportfolion viljelyä, jolla on keskitason riskiominaisuudet ja joka tarjoaa keskellä tuottoa. Päinvastoin, hyväksyttävä riski / hyöty -tasapaino voidaan samoin saavuttaa täysin erilaisella paradigmalla, jota kutsutaan tanko-strategiaksi ja jonka tarkoituksena on tuoda merkittäviä maksuja ottamatta tarpeetonta riskiä.
Kuinka tanko-strategia toimii?
Tankokehitysstrategia kannattaa kahden selvästi erilaisen varastossa olevan korin yhdistämistä. Yhdessä korissa on erittäin turvalliset sijoitukset, kun taas toisessa korissa on vain erittäin vipuvaikutteiset ja spekulatiiviset sijoitukset. Toisin sanoen tämä menetelmä kehottaa sijoittajia pysymään mahdollisimman kaukana keskestä.
Tämä kaksijakoinen lähestymistapa antoi tunnetuille johdannaiskauppijoille ja arbitrage Nassim Nicholas Talebille menestyä vuosien 2007 ja 2008 taloudellisessa taantumassa, kun taas monet hänen muista Wall Streeters -tapahtumistaan osuivat osuuksiin. Taleb kuvasi tanko-strategian perusperiaatetta seuraavasti:
"Jos tiedät, että olet alttiita ennustusvirheille, ja hyväksyt sen, että suurin osa riskitoimenpiteistä on puutteellisia, strategiasi on olla niin hyperkonservatiivinen ja erittäin aggressiivinen kuin voit olla sen sijaan, että olisit lievästi aggressiivinen tai konservatiivinen."
Avainsanat
- Kun korkosijoitusstrategiaa sovelletaan korkosijoituksiin, se suosittelee lyhytaikaisten joukkovelkakirjojen yhdistämistä pitkäaikaisiin joukkolainoihin. Tanko-strategian menestys riippuu suuresti koroista.
Pitkä ja lyhyt tanko-strategia
Käytännössä barbell-strategiaa sovelletaan usein joukkovelkakirjalainasalkkuihin. Toisin kuin osakkeissa, joissa malli suosii sijoittamista radikaalisti erilaisilla riskiprofiileilla oleviin osakkeisiin korkosidonnaisten korkojen suhteen, se kannattaa avioliittoa joukkovelkakirjalainoihin, joiden maturiteettivaihtoehdot ovat vaihtoehtoiset. Sen vuoksi barbell-menetelmä kehottaa sijoittajia keskipitkän keston joukkolainoihin sijoittamisen sijasta suosimaan lyhytaikaisten (alle kolmen vuoden) ja pitkäaikaisten (yli kymmenen vuoden) joukkovelkakirjalainojen yhdistelmää.
Vaikka pitkäaikaisiin joukkovelkakirjalainoihin liittyy korkean koron maksamisen ilmeisiä etuja, lyhytaikaisten joukkovelkakirjalainojen verotuksellisena hyödyntämiseksi sijoittajien on ennakoivasti vaihdettava erääntyviä joukkovelkakirjalainoja uusille. Tämä edellyttää kiinteiden sijoittajien tarkkaavaista tarkkailua ja säätämistä lyhytaikaisten joukkovelkakirjojen salkkuissaan maturiteettipäivien edetessä.
Ei ole yllättävää, että tanko-strategian menestys riippuu suuresti koroista. Korkojen noustessa lyhytaikaisten joukkovelkakirjalainojen kanssa käydään rutiininomaisesti kauppaa korkeampien korkotarjousten suhteen. Mutta korkojen laskun tapauksessa pitkäaikaiset joukkovelkakirjat voivat teoriassa säästää salkun, koska ne lukkiutuvat korkeampiin korkoihin.
Oletetaan esimerkiksi, että sijoittaja ennustaa tuottokäyrän tasaantuvan ja ostaa viisi 30 vuoden joukkovelkakirjalainaa ostaen samanaikaisesti viisi kolmevuotista joukkovelkakirjalainaa. Tämän strategian avulla sijoittaja vähentää riskiä, joka liittyy negatiiviseen korkotason muutokseen. Jos korot laskevat, sijoittajan ei tarvitse joutua sijoittamaan varoja uudelleen alhaisempaan korkoon, koska pidemmän koron korkeammat korkovelkakirjalainat johtavat niihin yleiseen kannattavuuteen. Jos korot nousevat, sijoittajalla on kuitenkin mahdollisuus myydä lyhytaikaiset joukkovelkakirjalainansa ja sijoittaa tuotot uudelleen pitkäaikaisiin joukkovelkakirjalainoihin.
Optimaalinen aika toteuttaa barbell-strategia joukkovelkakirjojen sijoittamiselle on, kun lyhytaikaisten ja pitkäaikaisten joukkovelkakirjojen tuotot ovat suuret. Tämä perustuu teoriaan, jonka mukaan aukko lopulta katoaa ja saavuttaa historialliset normit.
Ei kaikissa sijoittajalämpötiloissa
Tanko-lähestymistapa voi olla työvoimavaltainen, ja se vaatii jatkuvaa huomiota. Näin ollen vähemmän käytännölliset sijoittajat voivat mieluummin tanko-strategian vastakohta: bullet-strategia. Tällä lähestymistavalla sijoittajat sitoutuvat tiettyyn päivämäärään (sanotaan joukkovelkakirjalainat, joiden erääntymisaika on seitsemässä vuodessa), ja sitten he istuvat lepotilassa, kunnes joukkovelkakirjat erääntyvät. Tämä menetelmä ei vain immunisoi sijoittajia korkotason muutoksilta, vaan antaa heidän sijoittaa passiivisesti ilman tarvetta vaihtaa jatkuvasti joukkovelkakirjalainoja toiselta.
Barbell-strategia ja ETF: t
Kanadalainen sijoituspalveluyritys kehitti vuonna 2012 pörssilistattuja rahastoja (ETF), joiden tarkoituksena on toistaa Kanadan valtion joukkovelkakirjalainoja sisältävien tankojen joukkolainojen strategia. Jatkossa amerikkalaiset sijoituspalveluyritykset voivat seurata esimerkkiä. Mutta siihen asti riippumattomat sijoittajat voivat muodostaa oman henkilökohtaisen barbell-joukkovelkakirjalainansa ETF yksinkertaisesti ostamalla erikseen lyhytaikaisen joukkovelkakirjalainan ETF ja pitkäaikaisen joukkovelkakirjalainan ETF välityksellä. Lyhytaikaisten ETF-joukkovelkakirjojen velkaantuminen tapahtuu automaattisesti.
Pohjaviiva
Vaikka barbell-strategia vaatii vaatimattoman hienostuneen joukkovelkakirjamarkkinoiden suhteen, ne, jotka vievät aikaa tutkimukseen, ovat voitolla. Pariliitostamalla lyhytaikaiset ja pitkäaikaiset joukkovelkakirjat jättäessään keskitiettä sijoittajat voivat saavuttaa ihastuttavaa tuottoa, joka on suojattu keskuspankin kohtuuttoman koronlaskennan mielialoilta.
