Mikä on välitysmenetelmän hinnoitteluteoria (APT)?
Välimiesmenetelmien hinnoittelu (APT) on monitekijäinen omaisuuserien hinnoittelumalli, joka perustuu ajatukseen, että omaisuuserän tuotot voidaan ennustaa käyttämällä lineaarista suhdetta omaisuuserän odotettavissa olevan tuoton ja useiden systemaattista riskiä kuvaavien makrotaloudellisten muuttujien välillä. Se on hyödyllinen työkalu salkkujen analysoimiseksi arvon sijoittamisen näkökulmasta, jotta voidaan tunnistaa arvopaperit, joiden hinnoittelu voi väliaikaisesti olla huono.
Välimiehen hinnoitteluteoria
Välimiehen hinnoitteluteorian mallin kaava on
E (R) i = E (R) z + (E (I) - E (R) z) × βn missä: E (R) i = omaisuuden odotettu tuottoRz = riskitön tuottoprosenttiβn = omaisuuserän hinnan herkkyys makrotaloudelliselle tekijälle nEi = tekijään i liittyvä riskipreemio
Beeta-kertoimet APT-mallissa arvioidaan käyttämällä lineaarista regressiota. Yleensä historialliset arvopapereiden tuotot regressoidaan tekijällä arvioimaan sen beeta.
Kuinka välitysmenetelmien hinnoitteluteoria toimii
Tärkeimmän hinnoitteluteorian kehitti ekonomisti Stephen Ross vuonna 1976 vaihtoehtona pääoman omaisuuden hinnoittelumallille (CAPM). Toisin kuin CAPM, jonka markkinoiden oletetaan olevan täysin tehokkaita, APT olettaa markkinoilla toisinaan väärää arvopapereita, ennen kuin markkinat lopulta korjautuvat ja arvopaperit palautuvat käypään arvoon. APT: n avulla välimiehet haluavat hyödyntää mahdollisia poikkeamia käyvästä markkina-arvosta.
Tämä ei kuitenkaan ole riskitöntä toimintaa klassisessa mielivaltaisuudessa, koska sijoittajat olettavat mallin olevan oikein ja tekevät suuntakauppoja sen sijaan, että lukitsisivat riskitöntä voittoa.
APT: n matemaattinen malli
Vaikka APT on joustavampi kuin CAPM, se on monimutkaisempi. CAPM ottaa huomioon vain yhden tekijän - markkinariskin -, kun taas APT-kaavalla on useita tekijöitä. Ja se vie huomattavan määrän tutkimusta selvittääkseen kuinka herkkä arvopaperi on monille makrotaloudellisille riskeille.
Tekijät sekä se, kuinka monta niistä käytetään, ovat subjektiiviset valinnat, mikä tarkoittaa, että sijoittajilla on vaihtelevia tuloksia heidän valinnastaan riippuen. Kuitenkin neljä tai viisi tekijää selittävät yleensä suurimman osan vakuuden palautuksesta. (Lisätietoja CAPM: n ja APT: n eroista, miten CAPM: n ja arbitraasin hinnoitteluteoria eroavat toisistaan.)
APT-tekijät ovat systemaattinen riski, jota ei voida vähentää sijoituskannan hajauttamalla. Makrotaloudellisia tekijöitä, jotka ovat osoittaneet luotettavimmaksi hintaennusteina, ovat odottamattomat muutokset inflaatiossa, bruttokansantulossa (BKTL), yrityslainojen leviämisessä ja tuottokäyrän muutoksissa. Muita yleisesti käytettyjä tekijöitä ovat bruttokansantuote (BKT), hyödykkeiden hinnat, markkinaindeksit ja valuuttakurssit.
Avainsanat
- Välimiesmenetelmien hinnoittelu (APT) on monitekijäinen omaisuuserien hinnoittelumalli, joka perustuu ajatukseen, että omaisuuserän tuotot voidaan ennustaa käyttämällä lineaarista suhdetta omaisuuserän odotettavissa olevan tuoton ja useiden systemaattista riskiä kuvaavien makrotaloudellisten muuttujien välillä. Toisin kuin CAPM, joka Jos markkinat ovat täysin tehokkaat, APT olettaa markkinoilla toisinaan väärää arvopapereita, ennen kuin markkinat lopulta korjaavat ja arvopaperit siirtyvät takaisin käypään arvoon.AUTT: n avulla välimiehet toivovat hyödyntävänsä mahdollisia poikkeamia käyvästä markkina-arvosta.
Esimerkki välitystuotteiden hinnoitteluteorian käytöstä
Esimerkiksi seuraavat neljä tekijää on yksilöity selittämään osaketuotto ja sen herkkyys jokaiselle tekijälle ja jokaiselle tekijälle liittyvä riskipreemio:
- Bruttokansantuotteen (BKT) kasvu: ß = 0, 6, RP = 4% Inflaatioaste: ß = 0, 8, RP = 2% Kultahinnat: ß = -0, 7, RP = 5% Normaali ja Poor's 500 -indeksin tuotto: ß = 1, 3, RP = 9% Riskitön osuus on 3%
APT-kaavaa käyttämällä odotettu tuotto lasketaan:
- Odotettu tuotto = 3% + (0, 6 x 4%) + (0, 8 x 2%) + (-0, 7 x 5%) + (1, 3 x 9%) = 15, 2%
