Mikä on ennakkomaksu?
Ennakkomaksulla tarkoitetaan, kun yhtä joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskua käytetään toisen jäljellä olevan joukkovelkakirjalainan maksamiseen. Uuden joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlasku on alhaisemmalla korolla kuin vanhempi, maksamatta oleva velvoite. Kunnat yleensä käyttävät ennakkomaksua alentaakseen lainanottokustannuksia ja hyödyntääkseen alhaisempia korkoja. Ennakkomaksu voi viitata myös joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskuun, jossa uusia joukkovelkakirjalainoja myydään alhaisemmalla kurssilla kuin jäljellä olevat. Joukkovelkakirjalainan laatija sijoittaa myyntitulot, kun vanhemmille joukkovelkakirjalainoille soitetaan, sijoittajille maksetaan sijoitetut tuotot.
Ennakkomaksun ymmärtäminen
Ennakkomaksuja käytetään useimmiten hallituksissa, jotka yrittävät lykätä velan maksamista sen sijaan, että joutuisivat maksamaan suuret velat nykyisin. Tämä on tietyllä tavalla verrattavissa asunnonomistajan asuntolainan jälleenrahoitukseen. Vuonna 2017 ennakkomaksulainat olivat 91 miljardia dollaria ja olivat 22, 2 prosenttia 3, 8 biljoonan dollarin kunnallisten joukkovelkakirjamarkkinoista.
Sääntelyviranomaiset ovat osoittaneet olevansa huolestuneita ennakkomaksujen mahdollisista väärinkäytöksistä. Koska kunnallisten joukkovelkakirjalainojen korot ovat yleensä alhaisemmat, kunnat voisivat mahdollisesti käyttää ennakkomaksua rajoittamattoman määrän lainojen laskemiseen alhaisilla korkoilla. Kaupunki sijoittaisi silloin korkeamman luokituksen sijoituksiin. Tästä syystä sääntelijät ovat asettaneet sääntöjä, jotka rajoittavat korkojen verovapaata asemaa joukkovelkakirjalainojen palautuksessa. Lisäksi vuoden 2017 verovähennys- ja työllisyyslain säännöksestä johtuen korkotulot eivät ole verovapaita 31.12.2017 jälkeen liikkeeseen laskettujen ennakkomaksujen palautusta varten.
Yksittäisissä valtioissa on lakeja, jotka asettavat ennakkomaksujen palautukselle rajoituksia, kuten lakisääteiset maturiteetit ja korkorajat. IRS rajoittaa sijoitusten tuotot etukäteen palautettavien joukkovelkakirjalainojen perusteella. Lisäksi välimiesmenettelysäännökset sallivat kuntien tyypillisesti palauttaa joukkovelkakirjalainat takaisin kerran joukkovelkakirjalainan elinaikana. Ennen ennakkomaksujen palauttamista kaupunkien on ensin varmistettava, että transaktiolla säästävä rahasumma on kaikkien liikkeeseenlaskukustannusten arvoinen.
Esimerkki ennakkomaksusta
Ennakkorahoitus on suosittu matalan korkoympäristön olosuhteissa, jolloin joukkovelkakirjojen liikkeeseenlaskijat voivat pyrkiä hyödyntämään matalampaa korkoa rahoittamalla jälleenrahoittamatta jäljellä olevien joukkovelkakirjalainojen erääntymistä. Oletetaan esimerkiksi, että kunta haluaa jälleenrahoittaa nykyiset maksamattomat joukkovelkakirjalainansa uudella, alhaisemmalla korolla. Kaupunki ottaisi takaisin palautettavien joukkovelkakirjalainojen myynnistä saadut tuotot ja sijoittaisi ne Yhdysvaltain valtionkassaan (t-joukkovelkakirjalainat) tai muihin veronalaisiin valtion arvopapereihin. Valtiokonttorit talletetaan sen jälkeen sulkutilkkuun. Tytäryritysportfolion valtionkassojen pääoma ja korot käytetään vanhojen joukkovelkakirjojen maksamiseen.
