Tänä vuonna pidettävän S&P 500 -indeksin (SPX) odotetaan saavuttavan vahvan oman pääoman tuoton (ROE), jota tukevat veronalennukset, jotka korvaavat nousevat kustannukset, Goldman Sachs Group Inc.:n (GS) mukaan. Nämä yhdeksän osaketta kuuluvat niihin, joista Goldman odottaa saavansa nopeimman ROE-kasvun: Caterpillar Inc. (CAT), Charles Schwab Corp. (SCHW), Deere & Co. (DE), MetLife Inc. (MET), Microsoft Corp. (MSFT), Morgan Stanley (MS), Phillips 66 (PSX), Starbucks Corp. (SBUX) ja Varian Medical Systems (VAR).
Suurien ROE-viljelijöiden tunnistaminen
Goldmanilla on 50 osakekantaa ROE-kasvukorissaan, vähintään yhden jokaisesta 11 S&P 500 -sektorista. Niiden analyytikot ennustavat näiden olevan nopeimman ROE-kasvun seuraavan 12 kuukauden aikana (NTM). Joitakin näistä kannoista Goldman on suositellut muista syistä, ja kolme (MetLife, Caterpillar ja Deere) oli heidän tammikuun "vakaumusluettelossa" parhaiden suositusten joukossa. (Lisätietoja: 10 varastossa, jotka voivat ylittää vuoden 2018: Goldman .)
ROE-kasvukorin mediaanivaraston eteenpäin suuntautuva ROE (NTM-perusteena) on 28% ja ROE: n kasvuvauhti 23%. Goldmanin analyytikkojen kattamista S&P 500 -kannoista vastaavat mediaanit ovat vastaavasti 20% eteenpäin ROE ja 1% ROE lasku.
Kun Starbucks-esimerkkiä käytetään laskelmiin, viimeisen 12 kuukauden (LTM) loputulokseen perustuva tuottoprosentti oli 60%, ja Goldmanin ennustettu parannus 80%: iin termiinituloihin perustuen siis 34%: n nousu ((80% / 60%) - 1).
Mainituilla yhdeksällä osakkeella niiden eteenpäin tuottoprosentti ja tuottoprosentti ovat:
- Caterpillar: 45%, 33% Chas. Schwab: 21%, 38% Deere: 38%, 28% MetLife: 19%, 43% Microsoft: 39%, 13% Morgan Stanley: 13%, 34% Phillips 66: 15%, 34% Starbucks: 80%, 34 % Varian: 26%, 18%
Tämä analyysi esiteltiin Goldmanin Yhdysvaltain viikkolehden Kickstart-raportin 23. maaliskuuta ilmestyneessä raportissa, joka perustuu 22. maaliskuuta saakka saatuihin tietoihin. (Katso lisätietoja myös: 12 kasvustoa, jotka voittavat pitkällä aikavälillä: Goldman .)
Parannetun ROE-ajurit
Vuonna 2017 S&P 500 paransi ROE: tä 180 peruspisteellä (bp) 16, 3%: iin, ja Goldman ennustaa lisäävän 130 bp: n lisäystä vuonna 2018 17, 6%: iin. Vuoden 2018 130 bp: n korotuksesta noin 70 bp tulee yritysverokannan alennuksista. He arvioivat, että indeksin keskimääräinen efektiivinen veroaste laskee 25 prosentista vuoden 2017 kolmannella vuosineljänneksellä 21 prosenttiin vuonna 2018. Verotuksen uudistamisesta eniten hyötyä kuluttajien harkinnanvaraisille yrityksille ja televiestintäpalveluyrityksille ovat 246 bp ja 225 bp, Goldman laskee.
Goldman toteaa, että nousevat palkat ja hyödykkeiden hinnat johtavat alhaisempiin arvioihin ennen veroja tehdyistä voittomarginaaleista. Tämän seurauksena Goldman suosittelee sijoittajille välttämään yrityksiä, joiden työvoimakustannukset ovat korkeat tuloihin nähden. Konsensusennusteiden mukaan kuluttajat harkinnanvaraisesti ja terveydenhuollon varastot kärsivät eniten, he lisäävät.
Keskimäärin Goldman laskee, että jokainen 20 bp: n korotus 10-vuotisen Yhdysvaltain valtionrahoituslainan tuoton tuottaa 10 bp: n laskun ROE: lle muille kuin rahoitusyrityksille. Siksi he ehdottavat, että sijoittajat valitsevat yritykset, joilla on alhainen vipuvaikutus. Ne osoittavat, että niiden vahva tasevarastokori ylitti heikon taseen vastaavan tason 760 bp: llä viimeisen kuuden kuukauden aikana.
ROE vs. hinta / kirjan arvo
"Nykyiset sektoriarvot jakautuvat tiukasti niiden yksimielisesti odotettavissa olevan NTM ROE: n suhteen, ja erittäin kannattaville sektoreille, kuten tietotekniikka, kohdistuvat korkeammat P / B-arvot", Goldman kirjoittaa. Heidän mielestään suurin yliarvostuksen suuntaan liittyvä poikkeus on kuluttajan harkinnanvarainen. Sen P / B-suhde on 5, 4, kun taas historia osoittaa, että 4, 6 on tyypillinen, kun otetaan huomioon sen eteenpäin suuntautuva ROE. Tämän seurauksena Goldman suosittelee asiakkaiden olevan alipainoisia tällä alalla.
ROE-kasvukorin mediaanikannan P / B-suhde on 5, 7 kertaa verrattuna 3, 5-kertaiseen mediaanin S&P 500 -varastossa, jonka Goldman kattaa, ja 3, 3-kertaiseen mediaanivaraston S&P 500 -varastossa. Korkeammasta arvostuksesta huolimatta ROE-kasvukorin mediaanikanta tuotti 2%: n kokonaistuoton vuodesta toukokuuhun 22. maaliskuuta, kun taas Goldmanin kattamien mediaani-S&P 500 -varastot laskivat 2% kokonaistuoton perusteella.
Laajemmat vaikutukset markkinoihin
Mittaamalla osakkeiden arvostusta hinnan / kirjanpidon (P / B) perusteella, tämänhetkinen suhde (maaliskuun 22. päivästä lähtien) 3, 3-kertainen koko S&P 500: lle on viimeisen 40 vuoden historiallisen arvon 85. prosenttipiste, Goldman kirjoittaa. Lisäksi, kun ROE piirretään P / B-suhteita vastaan, nykyinen 16, 3%: n taaksepäin suuntautuva ROE ehdottaa historiallisesti P / B-suhdetta 2, 8 kertaa, ne lisäävät. Tämä puolestaan viittaa siihen, että S&P 500: n pitäisi laskea 84%: iin (2, 8 / 3, 3) 22. maaliskuun arvosta eli 2221. Indeksi päättyi 29. maaliskuuta 2 640, 87.
Kun kuitenkin otetaan huomioon 17, 6%: n ennakoitu tuotto, Goldman sanoo, että heidän vuoden lopun hintatavoite 2 850 S&P 500: lle on vain 5% korkeampi kuin ROE: n ja P / B: n historiallinen korrelaatio ehdotti. Tämä viittaa siihen, että indeksin arvon odotetaan olevan 2 714, kun tuottoprosentti on 17, 6%. Se puolestaan merkitsisi 2, 8 prosentin voittoa 29. maaliskuuta.
