S&P 500 -indeksi (SPX) -yritysten tulojen kasvun ennusteilla 2019 on erityisen suuri vaihtelu, ja Goldman Sachs näkee tämän olevan "perustavanlaatuisten sijoittajien mahdollisuus". He odottavat, että pääomasijoittajien voittojen avaintekijä siirtyy beeta- tai laajojen makrovoimien vaikutuksesta alfa- tai yrityskohtaisiin perustekijöihin. "Uskomme, että markkinat ovat hinnoitelleet Yhdysvaltojen talouskasvun vakautumisen ja kärsivällisen Fedin", he kirjoittavat äskettäisessä raportissa.
Goldman on kehittänyt luettelon 25 S&P 500 -varastosta, jotka todennäköisimmin johtuvat yrityskohtaisista tekijöistä. Perustuen mittaukseen, jota kutsutaan "dispersiotulokseksi", nämä seitsemän osaketta ovat kymmenessä: Align Technology Inc. (ALGN), Nektar Therapeutics (NKTR), Monster Beverage Corp. (MNST), Akamai Technologies Inc. (AKAM), Nvidia Corp. (NVDA), Ulta Beauty Inc. (ULTA) ja Abiomed Inc. (ABMD).
7 perustavaa laatua
(Goldman Sachsin hajontapisteet)
- Align Technology, 15.3Nektar Therapeutics, 13.6Monster Juoma, 8.9Akamai, 8.0Nvidia, 7.9Ulta Beauty, 7.5Abiomed, 7.5Median varastossa 25 parhaan joukossa, 6.0Median varastossa S&P 500, 1.5
Merkitys sijoittajille
Todisteena S&P 500 -yritysten konsensus EPS-arvioiden suurista vaihteluista vuonna 2019, Goldman toteaa, että 43: n ennustetaan kasvavan vähintään 20 prosenttia ja 19: n odotetaan laskevan vähintään 20 prosenttia. Samaan aikaan mediaanin S&P 500 -varaston odotetaan kasvavan 6%: n osakekohtaisen kasvun.
Määrittääkseen yrityskohtaisten perusteiden vaikutuksen tiettyyn osakekantaan Goldman tarkasteli kuuden viimeisen kuukauden tuottoja ja suodatti "markkinoiden, sektorien, kokojen tai arvokertoimien vaikutukset". Seuraavaksi he laskivat "yrityskohtaisen riskin", joka määritettiin seuraavan kuuden kuukauden aikana ennakoituksi volatiliteetiksi suhteessa kokonaistuottoihin, jotka perustuvat yrityskohtaisiin perustekijöihin.
"Hajontapiste" on "yrityskohtainen riski", joka on kertoo yrityskohtaisen jäljellä olevan tuoton prosenttimäärän neliöjuuri. Tämä teoreettinen kehys esiteltiin Goldmanin Yhdysvaltain viikkolehden Kickstart-raportissa, päivätty 15. helmikuuta 2019.
Goldman kiirehtii varoittamaan sijoittajia siitä, että heidän listallaan olevat osakkeet tarjoavat merkittävän riskin sekä ylösalaisin että kääntöpuolella. Kolme seitsemästä yllä luetellusta osakekannasta on ennustanut vuoden 2019 EPS-kasvua, joka on huomattavasti yli S&P 500: n mediaanin 6%: Ulta Beauty on 17% ja sekä Akamai että Monster 13%. Muilla neljällä on keskimääräistä vähemmän, mukaan lukien negatiiviset, EPS-kasvuluvut: Kohdista 4%, Abiomed 3%, Nvidia -18% ja Nektar upealla -136%.
Align ja Abiomed ovat arvioineet liikevaihdon kasvavan 23% ja 27%, mikä viittaa siihen, että kustannusten odotetaan kasvavan myös merkittävästi. Nvidian ja Nektarin ennustetaan kestävän 6%: n ja 80%: n myynnin laskun. Goldmanin raportissa ei sanota niin suoraan, mutta nämä neljä osakekantaa voivat tarjota mahdollisuuksia merkittävään voittoon, jos konsensusennusteet osoittautuvat kohtuuttoman pessimistisiksi ja jos yritykset toimittavat siten positiiviset tulosylistöt vuonna 2019.
Samoin keskimääräistä korkeammat odotukset muille kolmelle osakkeelle viittaavat siihen, että niillä voi olla huomattava heikentymisriski. Samanaikaisesti Morgan Stanleyn raportti antaa myös mahdollisuuden siirtyä makro-ohjaimista yrityskohtaisempiin tekijöihin tekemällä pääomasijoituspäätöksiä heti.
Katse eteenpäin
Onnistuminen pörssikorjauksessa vaatii suurta taitoa tai suurta onnea. Vaikeusastetta kuvaa se, että vain 24% Morningstarin tutkimista 4600 aktiivisesti hallinnoidusta sijoitusrahastosta ylitti vertailuarvonsa viimeisen vuosikymmenen aikana.
