S&P 500 -indeksillä mitattuna Yhdysvaltain osakemarkkinat ovat nousseet 23, 4% tänä vuonna ja ovat viime aikoina saavuttaneet uuden ennätyksen, mutta viisi merkkiä sijoittajien euforiasta viittaa kasvaviin riskeihin, kertoo RBC Capitalin Yhdysvaltain osakestrategian johtaja Lori Calvasina. markkinoita. Hän tukee RBC: n vuoden 2016 lopun indeksitavoitetta 2 950, joka on 4, 7% alle 12. marraskuuta lähellä, hiljattain Barronin julkaisussa kerrotun kertomuksen mukaan.
Calvasina keskusteli näistä viidestä merkistä asiakkaille osoitetussa huomautuksessa:
- Varainhoitajilla on nouseva asema Yhdysvaltain osakefutuureissa, jotka ovat samanlaisia kuin ennen finanssikriisiä, ja vaarana on suuri kielteinen reaktio huonoihin uutisiin.US: n osakearvostelut ovat lähellä vuoden 2017 loppupään korkeintaan. Vuodelle 2020 ansaintaennusteet ovat liian optimistisia.Kantakehinnat ennakoivat vaihetta. yksi Yhdysvaltojen ja Kiinan välinen kauppasopimus, mutta yritysten luottamus vahingoittuu edelleen vakavasti. S&P 500 on noussut lähes 32% joulukuun 2018 alimman tason yläpuolelle, samaan tapaan kuin aiemmat taukoja edeltäneet rallit vuosina 2010, 2011 ja 2016.
Merkitys sijoittajille
"Emme ole oppineet mitään nykyiseltä raportointikaudelta, mikä oikeuttaa euforisen paikannuksen ja huippuarvon", Calvasina kirjoitti. "Raportointikausi on ollut toivottua parempi, mutta kysynnän / makron, tariffien ja kustannussäästöjen ympäristön yleinen ääni kuulostaa erittäin tutulta - se on mitä yritykset ovat sanoneet koko vuoden", hän lisäsi.
Toisaalta rahamarkkinarahastojen varat ovat 3, 4 triljoonaa dollaria, 10 vuoden korkein ja nousevat edelleen, alittaen "euforisen paikannuksen" -kertomuksen. Useat strategiat näkevät tämän nousevana indikaattorina The Wall Street Journal -lehdessä.
Calvasina ennustaa, että Fed-tauko korkojen alentamisessa rajoittaa osakepääoman arvonnousun nousua. Jos vuoden 2020 ansiot pettyvät hänen odottaessaan, osakekurssien pitäisi laskea.
"Kaikki ovat liian positiivisia", kuten MFS Investment Managementin korkojohtaja Pilar Gomez-Bravo kertoi Financial Timesille. Hän huomautti, että sijoittajat "mieluummin silti tarjoavat jo kalliita laatunimiä kuin uskaltavat haasteellisempiin nimiin".
Toimitusjohtajat ja talousjohtaja eivät kuitenkaan ole positiivisia, mikä heijastaa vahingoittunutta yritysten luottamusta. Toimitusjohtajat ovat pessimistisempiä kuin missään aikaisemmassa vaiheessa vuoden 2008 talouskriisin jälkeen, ja 67% suurten yhdysvaltalaisten yritysten talousjohtajaista odottaa Yhdysvaltojen taantumaa vuonna 2020, Goldman Sachs toteaa.
Gomez-Bravo uskoo, että osakepohjaiset arvot "eivät jätä paljon kompensoimaan jatkuvia riskejä" geopolitiikassa, globalisaation vähentämisessä tai velkakuormissa. Yhdysvaltain yrityslainojen laatu heikkenee nopeasti, ja alaluotot lasketaan nopeimpaan tahtiin vuodesta 2015 lähtien, Bloomberg raportoi.
Alankomaalaisen Groningenin yliopiston sijoitusateorian ja varainhoidon professori Roelof Salomons kertoi FT: lle, että siellä on ”paljon optimismia”. Hän näkee ”merkkejä klassisesta myöhäisen syklin markkinoiden käyttäytymisestä” yritysjärjestelyistä ” overdrive ”ja kannattamattomien yritysten listautumisannit. Tappiota tekevät yritykset keräävät enemmän pääomaa vuonna 2019 IPO: lta kuin missään aikaisemmassa vuodesta 2000 lähtien, dotcom-kuplan aikana, toista Bloomberg-raporttia kohden.
Katse eteenpäin
Vuonna 1996 Alankomaiden keskuspankin puheenjohtaja Alan Greenspan varoitti puheessaan sijoittajien "irrationaalisesta ylenmääräisyydestä", että "sijoitusten arvot ovat aiheettomasti lisääntyneet, jotka sitten altistuvat odottamattomille ja pitkittyneille supistuksille". FT huomauttaa: "Sijoittajien liiallisuus ei aina tarkoita, että onnettomuudet ovat tulossa, mutta sen pitäisi saada sijoittajat tarkistamaan vastuut."
