Käännetty tuottokäyrä on historiallisesti ollut luotettava indikaattori uhkaavasta talouden taantumasta, ja sillä on yhä enemmän sijoittajia, jotka ovat valmiita luopumaan osakkeista, koska taantuman odotukset laukaisevat usein karhumarkkinoita. Ei niin nopeasti, sanovat JPMorganin ja Credit Suissen analyytikot ja strategiat. "Historiallisesti osakemarkkinat tuottavat yleensä vahvimpia tuottoja kuukausina ja vuosineljänneksinä käännöksen jälkeen", Marko Kolanovic, JPMorganin makrologisten kvantitatiivisten ja johdannaistutkimusten johtaja, kirjoitti äskettäisessä muistiossaan MarketWatchin mainitsemille asiakkaille.
Andrew Garthwaite, Credit Suissen globaali osakestrategia, on samanlainen näkemys. Hän huomauttaa, että Yhdysvaltojen talous on liukenut taantumaan 15 kuukauden kuluessa jokaisesta viimeisestä seitsemästä tuottokäyrän käännöksestä, mutta hän huomauttaa myös, että osakehinnat ovat tyypillisesti kuusi kuukautta käännöksen alkamisen jälkeen CNBC: tä kohden. Hän toteaa myös, että joillakin osakemarkkina-alueilla ja toimialoilla on taipumus menestyä hyvin käännöksen jälkeen, joista useita korostamme alla olevassa taulukossa.
5 sektoria, jotka toimivat hyvin tuottokäyrän käännöksen jälkeen
- TeollisuusvakuutuksetTerveydenhuoltolaitteetFarmaseuttiset tuotteetRuoka, juoma ja tupakka
Merkitys sijoittajille
Kun tarkastellaan historiallista suorituskykyä, Garthwaite laskee, että S&P 500 -indeksi (SPX) on noussut 75% ajasta käännöksen alkamisen jälkeisten kolmen ensimmäisen kuukauden aikana keskimäärin 4%. 18 kuukautta myöhemmin indeksi kuitenkin laski 62% ajasta, keskimäärin 8%.
Siirtyessään keskittymiseen osakemarkkina-aloihin, Garthwaite toteaa, että vakuutus- ja teollisuusvarastot tarjoavat parhaan mediaanihistoriallisen tuloksen kolmen ensimmäisen kuukauden aikana käännöksen alkamisen jälkeen. Spektrin toisessa päässä puolijohteet ja kestävät kulutustavarat toimivat tyypillisesti huonoimmin. Vakuutukset ovat yleensä parhaiten suoriutuneita 12 kuukauden kuluttua, ja niihin liitetään muita puolustusaineita, kuten terveydenhuollon laitteita, lääkkeitä sekä ruoka-, juoma- ja tupakkavarastoja.
Klassisella puolustavalla osakekannalla on suhteellisen tasainen kysyntä tuotteilleen kaikilla suhdannevaiheilla, ja näin ollen se tuottaa vakaat voitot ja osingot. Sitä vastoin suhdannevarastot, kuten auto- ja teknologialaitteiden valmistajat, kuuluvat historiallisesti huonoimpaan suorituskykyyn 12 kuukauden jälkeen, Credit Suisse -sovellusta kohden.
Tutkimuksensa mukaan JPMorganin Kolanovic toteaa, että sonnimarkkinoilla voi silti olla huomattavasti tilaa. "Vain 30 kuukauden kuluttua S&P 500: n tuotto putoaa keskimääräisen alapuolelle", hän sanoi muistiossaan. Kuten neljä aikaisempaa käännöstä, hän näkee keskuspankin keskuspankin ja hidastuvan talouskasvun nykyisen jakson kahdena päätekijänä.
Katse eteenpäin
Vaikka Credit Suisse väittää, että tuottokäyrän käännökset ovat luotettavia ennustajia tuleville taantumille, muut analyytikot ovat eri mieltä. "Kaikkia käännöksiä ei ole seurannut taantuma", sanoo finanssitutkimusyritys Bespoke Investment Group, joka toteaa myös, että S&P 500: lla on taipumus olla voimakkaita voittoja ensimmäisen 12 kuukauden aikana käännöksen jälkeen.
Samanaikaisesti makroinvestointianalyysitoimisto Bianco Research toteaa, että inversioista tulee luotettavia taantuman ennustajia vasta, kun ne kestävät vähintään 10 päivää. Nykyinen käännös on nyt neljäs päivä. Tuotot laskivat maturiteettispektrin molemmissa päissä varhaisessa kaupankäynnissä 27. maaliskuuta, kun sijoittajat odottivat Fedin tulevia koronlaskuja toista CNBC-raporttia kohden. On vielä nähtävä, toteutuuko tämä odotus ja jos se toteutuu, voiko koronlasku johtaa taantumaan.
