Ikääntyvä kymmenen vuoden härmämarkkinat, jotka tuskin pääsivät laskemaan karhumarkkinoiden laskuun joulukuussa, ovat epävarmoissa olosuhteissa, vaikka niitä on jatkettu uudella dovish Fed-politiikalla. "Toistaiseksi härkä marssi epävarmasti eteenpäin", sanoo Goldman Sachs. "Taktisesti ennustamme, että S&P 500: n tuotot ovat lyhyellä aikavälillä vaatimattomia." Goldman korosti alla olevan taulukon mukaan joukko syitä, miksi varastot viime vuosikymmenellä ajaneet joukot todennäköisesti toistuvat pian ja miksi S&P 500 pyrkii nousemaan vuonna 2019.
4 syytä Bull-markkinoiden tulevaisuus on vakava
- Palkkojen inflaatio, muut panoskustannukset uhkaavat marginaalejaArvostelut eivät ole juurikaan nousussaHyvän ansiotason hidastuminenA & S 500: n tuoton avaintekijä Apple on pysähtynyt
Markkinoiden horjuva perusta
Nykyisten sonnimarkkinoiden 10-vuotispäivän jälkeen Goldman mainitsee historiallisesti korkean tuotonsa, kokonaistuoton ollessa 401% (vuositasolla 17, 5%), joka on 94. prosenttiosuus kymmenvuotisen vuotuisen tuoton 94. prosenttiosassa vuodesta 1880.
Mutta kun talouskasvu hidastuu ja ylösalaisuus rajoittuu, Goldman odottaa osakemarkkinoiden hidastavan merkittävästi.
Apple Inc. (AAPL) on yksi näennäinen esimerkki. Goldman kertoo, että yritys oli merkittävä S&P 500: n ajuri ja sen osuus oli 20 prosenttiyksikköä indeksin kokonaistuotosta viimeisen vuosikymmenen aikana. Mutta se ei todennäköisesti ole avaintekijä seuraavalla vuosikymmenellä. Sen myynti on pysähtynyt ja varastot ovat menneet sivuttain viimeisen kuukauden aikana. IPhone-valmistaja on yksi kymmenestä varastosta, joiden osuus S&P 500: n tuottoprosentista oli viimeisen 10 vuoden aikana 25%.
Varastot kohtaavat myös palkkainflaation ja muiden panostuskulujen aiheuttamia kasvavia paineita, jotka paineistavat marginaaleja, mikä tekee mahdolliseksi jatkaa laajentumista nykyisistä ennätyksellisistä marginaaleista. Puristetut marginaalit ovat yksi syy siihen, että dramaattisesti korkeammat arvot kuin kymmenen vuotta sitten ovat rajoittuneet ylösalaisin. Goldman toteaa, että aggregoitu S&P 500 eteenpäin suuntautuva P / E-monikerta on laajentunut 10-kertaiseksi 16-kertaiseksi (+ 58%).
Ehkä tärkein epävakauttava vaikutus on ansiat. Goldmanin mukaan tuloksen kasvun osuus oli lähes 75% S&P 500: n voitosta 10 vuoden markkinoiden laajennuksen aikana. Mutta nyt voittojen kasvu on hidastumassa ja voi jopa laskea joillakin vuosineljänneksillä vuonna 2019, useat markkinanäkymät arvioivat.
Kaikki tämä merkitsee huonosti varastoja. "Potilaan Fedin positiivinen vaikutus osakekannan arvostukseen todennäköisesti tiukentaa loppuvuoden rahastokorkoa korvataan negatiivisella vaikutuksella, joka johtuu ennakoidusta taantumasta 1Q: n aggregaatin S&P 500 EPS: ssä", kirjoitti Goldman. Kaikki nämä tekijät vaikuttavat yrityksen tavoite 2 750 S&P 500: lle vuoden puoliväliin mennessä, suunnilleen ennallaan nykyisestä.
Katse eteenpäin
On varma, että Goldmanin ennuste S&P 500: sta 3000: lla vuoden loppuun mennessä tarkoittaa edelleen merkittävää 20, 6%: n voittoa vuoden 2018 lopusta, mikä on voimakasta kasvua. Mutta markkinat ovat noussut toistaiseksi niin nopeasti ennen perustekijöitä, että ne ovat nyt alttiita vetäytymiselle. Tai parhaassa tapauksessa se on asetettu lähettämään vain vaatimattomia voittoja loppuvuodeksi.
