Mikä on satohajautus?
Tuottoerot ovat erot, erääntyneiden maturiteettien, luottoluokituksien ja riskin mukaisten eri velkainstrumenttien tuottojen välillä laskettuna vähentämällä yhden instrumentin tuotto toiselta. Esimerkiksi, jos viiden vuoden valtion joukkovelkakirjalaina on 5% ja 30 vuoden valtion velkakirja on 6%, tuottoero kahden velkainstrumentin välillä on 1%. Jos 30 vuoden joukkovelkakirjalaina käy kauppaa 6%: lla, historiallisen tuottoeron perusteella viiden vuoden joukkovelkakirjalainan pitäisi olla kaupankäynnin kohdalla noin 1%, mikä tekee siitä erittäin houkuttelevan nykyisellä 5%: n tuotollaan.
Satohajautus
Satohajonnan ymmärtäminen
Tuottoerot ovat avainmitta, joita joukkovelkakirjalaina-sijoittajat käyttävät määrittäessään joukkolainan tai joukkovelkakirjalainaryhmien kustannustasoa. Esimerkiksi, jos yksi obligaatio tuottaa 7% ja toinen tuottaa 4%, ero on 3 prosenttiyksikköä tai 300 peruspistettä. Valtion joukkovelkakirjalainat arvioidaan yleensä niiden tuoton ja vertailukelpoisen maturiteetin omaisuuden joukkovelkakirjalainan tuoton välisen eron perusteella.
Tuotonjako ja riski
Tyypillisesti mitä korkeampi riski joukkovelkakirjalainalle tai omaisuusluokalle liittyy, sitä korkeampi on sen tuottoero. Kun sijoitusta pidetään vähäriskisenä, sijoittajat eivät vaadi suurta tuottoa rahan sitomiseen. Jos sijoitusta pidetään kuitenkin korkeampana riskinä, sijoittajat vaativat riittävää korvausta korkeammalla tuottoerolla korvaamalla riskinsä, jonka mukaan niiden pääoma laskee. Esimerkiksi suuren, taloudellisesti terveen yrityksen liikkeeseen laskema joukkovelkakirjalaina käy tyypillisesti suhteellisen alhaisella erotuksella suhteessa Yhdysvaltain valtiovarainministeriöön. Sitä vastoin heikomman taloudellisen vahvuuden omaavan pienemmän yrityksen liikkeeseen laskema joukkovelkakirjalaina käy tyypillisesti suuremmalla erotuksella verrattuna valtionkassaan. Tästä syystä kehittyvien markkinoiden ja kehittyneiden markkinoiden joukkovelkakirjalainat sekä samanlaiset arvopaperit, joiden maturiteetti on erilainen, käyvät kauppaa tyypillisesti huomattavasti erilaisilla tuottoilla.
Satolevitysliikkeet
Koska joukkovelkakirjojen tuotot muuttuvat usein, myös korkoerot ovat. Levityssuunta voi kasvaa tai laajentua, mikä tarkoittaa, että kahden joukkovelkakirjalainan tuottoero kasvaa, ja yksi sektori toimii paremmin kuin toinen. Kun leviäminen on kapeaa, tuottoero pienenee ja yhden sektorin tulokset ovat huonommat kuin toisen. Esimerkiksi korkean tuoton joukkovelkakirjaindeksin tuotto siirtyy 7%: sta 7, 5%: iin. Samaan aikaan 10 vuoden valtionkassan tuotto pysyy 2 prosentissa. Erotus nousi 500 peruspisteestä 550 peruspisteeseen, mikä osoittaa, että korkean tuoton joukkovelkakirjalainat heikensivät valtionkassoja kyseisenä ajanjaksona.
Verrattuna historialliseen kehitykseen, tuotonjakoerot eri maturiteetin valtionkassojen välillä voivat osoittaa, kuinka sijoittajat suhtautuvat taloudellisiin olosuhteisiin. Laajentuvat erot johtavat tyypillisesti positiiviseen tuottokäyrään, mikä osoittaa vakaat taloudelliset olosuhteet tulevaisuudessa. Sitä vastoin laskiessaan leviämissuhdetta voi heikentyä taloudellisia olosuhteita, mikä johtaa tuottokäyrän tasoittumiseen.
