Sisällysluettelo
- HFT-rakenne
- HFT: n voittopotentiaali
- Automatisoitu kaupankäynti
- HFT-osallistujat
- HFT-infrastruktuuritarpeet
- HFT: n edut
- HFT: n haasteet
- HFT: n nykytila
- Pohjaviiva
Viime vuosikymmenen aikana algoritminen kauppa (AT) ja korkeataajuuskauppa (HFT) ovat tulleet hallitsemaan kauppamaailmaa, erityisesti HFT. Vuosina 2009-2010 noin 60–70% Yhdysvaltain kaupasta kohdistui HFT: lle, vaikka tämä prosenttiosuus on laskenut viime vuosina.
Tässä on katsaus algoritmisen ja korkeataajuisen kaupankäynnin maailmaan: miten ne liittyvät toisiinsa, niiden edut ja haasteet, pääkäyttäjät sekä nykyinen ja tuleva tilanne.
Suuri taajuuskauppa - HFT-rakenne
Ensinnäkin, huomaa, että HFT on osa algoritmista kaupankäyntiä, ja puolestaan HFT sisältää Ultra HFT -kaupan. Algoritmit toimivat pääasiassa välittäjinä ostajien ja myyjien välillä. HFT ja Ultra HFT ovat tapa elinkeinonharjoittajille hyödyntää äärettömän vähäisiä hintaeroja, joita saattaa olla vain pienen ajanjakson ajan.
Tietokoneavusteinen sääntöpohjainen algoritmikauppa käyttää omistettuja ohjelmia, jotka tekevät automatisoituja kauppapäätöksiä tilauksien tekemiseksi. AT jakaa suuret tilaukset ja sijoittaa nämä jaetut tilaukset eri aikoihin ja jopa hallinnoi kaupan tilauksia niiden toimittamisen jälkeen.
Suurilla tilauksilla, joita yleensä tekevät eläkerahastot tai vakuutusyhtiöt, voi olla vaikea vaikutus osakekursseihin. AT pyrkii vähentämään hintavaikutusta jakamalla suuret tilaukset moniin pienikokoisiin tilauksiin tarjoamalla siten kauppiaille hintaetua.
(Katso aihe: Algoritmisen kaupankäynnin perusteet: käsitteet ja esimerkit .)
Algoritmit hallitsevat myös dynaamisesti tilauksien lähettämisaikataulua markkinoille. Nämä algoritmit lukevat reaaliaikaisia nopeaa tietosyöttöä, havaitsevat kaupankäynnin signaalit, tunnistavat sopivat hintatasot ja tekevät sitten kauppamääräykset heti, kun ne tunnistavat sopivan mahdollisuuden. Ne voivat myös havaita arbitraasimahdollisuudet ja voivat sijoittaa kauppoja trendin seurannan, uutistapahtumien ja jopa keinottelun perusteella.
Suurtaajuuskaupankäynti on algoritmikaupan jatko. Se hallitsee pienikokoisia tilauksia, jotka lähetetään markkinoille suurella nopeudella, usein millisekunteina tai mikrosekuntina - millisekundi on tuhannesosa sekunneista ja mikrosekundi on tuhannesosa millisekuntia.
Näitä tilauksia hallitaan nopeilla algoritmeilla, jotka toistavat markkinoiden valmistajan roolin. HFT-algoritmeihin sisältyy tyypillisesti kaksipuolisia tilausten sijoituksia (alhaisin hinta ja ylin), jotta voitaisiin hyötyä tarjouspyyntö-hajotuksista. HFT-algoritmit yrittävät myös "aistia" kaikki odottavat suuret tilaukset lähettämällä useita pienikokoisia tilauksia ja analysoimalla kaupan toteutuksessa käytettäviä malleja ja aikaa. Jos he havaitsevat mahdollisuuden, HFT-algoritmit yrittävät sitten hyötyä suurista vireillä olevista tilauksista säätämällä hintoja niiden täyttämiseksi ja voittojen tuottamiseksi.
(Ks. Aihe: Suurten taajuuksien kaupan strategiat ja salaisuudet .)
Lisäksi Ultra HFT on edelleen erikoistunut HFT-virta. Maksamalla ylimääräisen vaihtopalkkion, kauppayritykset pääsevät saamaan nähdä odottavat tilaukset sekunnin sekunnilla ennen kuin muut markkinat tekevät.
HFT: n voittopotentiaali
Hyödyntämällä markkinaolosuhteita, joita ihmisen silmä ei pysty havaitsemaan, HFT-algoritmit etsivät voittopotentiaalia erittäin lyhyessä ajassa. Yksi esimerkki on futuurien ja ETF: ien arbitraasi samassa indeksissä.
Seuraavat grafiikat tutkimuspaperista "High Frequency Trading Arms Race: Usein tapahtuvat erähuutokaupat markkinasuunnitteluvasteena" paljastavat sen, mitä HFT-algoritmit pyrkivät havaitsemaan ja hyödyntämään. Nämä kaaviot esittävät E-mini S&P 500 -futuurien (ES) ja SPDR S&P 500 ETF: ien (SPY) hintaluokan satunnaiset hintavaihtelut eri aikaväleillä.
Mitä syvemmälle kuvaajat zoomataan, sitä suurempia hintaeroja löytyy kahden arvopaperan välillä, jotka ensi silmäyksellä näyttävät täydellisiltä korreloivilta.
Huomaa, että kummankin instrumentin akseli on erilainen. Hintaerot ovat merkittäviä, vaikka ne esiintyvätkin samalla horisontaalisella tasolla.
Joten sillä, joka näyttää olevan täydellisessä synkronoinnissa paljaalla silmällä, osoittautuu olevan vakavaa voittopotentiaalia, kun sitä katsotaan salamannopeiden algoritmien näkökulmasta.
Automatisoitu kaupankäynti
Yhdysvaltojen markkinoilla SEC hyväksyi automatisoidut sähköiset pörssit vuonna 1998. Noin vuotta myöhemmin HFT aloitti kaupan toteuttamisajankohtana tuolloin muutaman sekunnin. Vuoteen 2010 mennessä tämä oli vähennetty millisekunteihin - ks. Englannin keskuspankin Andrew Haldanen "Kärsivällisyys ja rahoitus" -puhe - ja tänään mikrosekunnin sadasosa on tänään riittävästi aikaa suurimmalle osalle HFT-kauppaa koskevista päätöksistä ja teloituksista. Kun otetaan huomioon jatkuvasti kasvava laskentateho, työskentely nanosekunnin ja pikosekunnin taajuuksilla voi olla saavutettavissa HFT: n kautta suhteellisen lähitulevaisuudessa.
Bloomberg raportoi, että vaikka vuonna 2010, HFT "osuus oli yli 60% Yhdysvaltain kaikista osakkeista", joka osoittautui korkean veden merkinnäksi. Vuoteen 2013 mennessä prosenttiosuus oli laskenut noin 50 prosenttiin. Bloomberg totesi lisäksi, että vuonna 2009 "korkeataajuuksiset kauppiaat" liikutti noin 3, 25 miljardia osaketta päivässä. Vuonna 2012 se oli 1, 6 miljardia päivässä "ja" keskimääräiset voitot ovat laskeneet noin kymmenesosasta penniä osakkeelta kahdeskymmenesosaan penniä ".
HFT-osallistujat
HFT-kaupalla on ihannetapauksessa oltava matala mahdollinen tiedon latenssi (aikaviiveet) ja suurin mahdollinen automaatiotaso. Joten osallistujat mieluummin käyvät kauppaa markkinoilla, joilla on korkea automaatio- ja integraatiokyky niiden kauppapaikoilla. Näitä ovat NASDAQ, NYSE, Direct Edge ja BATS.
HFT: tä hallitsevat omistamat kauppayhtiöt, ja se kattaa useita arvopapereita, mukaan lukien osakkeet, johdannaiset, indeksirahastot ja ETF: t, valuutat ja korkoinstrumentit. Vuoden 2011 Deutsche Bank -raportissa todettiin, että tuolloisten HFT-osakkaiden osuus kaupallisista yrityksistä oli 48%, monipalveluvälittäjien jälleenmyyjien omistamat kaupankäyntipisteet 46% ja hedge-rahastot noin 6%. Tärkeimpiä nimiä avaruudessa ovat omistamat kaupalliset yritykset, kuten KWG Holdings (muodostettu Getcon ja Knight Capitalin sulautumisesta), ja suurten institutionaalisten yritysten, kuten Citigroup (C), JP Morgan (JPM) ja Goldman Sachs (GS), kaupankäyntipöydät.
HFT-infrastruktuuritarpeet
Suurtaajuuksiseen kauppaan osallistujat tarvitsevat seuraavan infrastruktuurin paikallaan:
- Nopeat tietokoneet, jotka tarvitsevat säännöllisiä ja kalliita laitteistopäivityksiä; Yhteyspaikka. Toisin sanoen tyypillisesti kalliita järjestelyjä, jotka sijoittavat kaupankäyntitietokoneesi mahdollisimman lähelle vaihtopalvelimia aikaviiveiden vähentämiseksi edelleen; Reaaliaikaiset tietosyötteet, joita tarvitaan edes mikrosekunnin viiveen välttämiseksi, mikä voi vaikuttaa voittoihin; jaTietokonealgoritmit, jotka ovat AT: n ja HFT: n sydän.
HFT: n edut
HFT on hyödyllinen kauppiaille, mutta auttaako se kokonaismarkkinoita? Joitakin markkinoiden yleisiä etuja, joita HFT: n kannattajat mainitsevat, ovat:
- Tarjouspyynnöt ovat laskeneet huomattavasti HFT-kaupan ansiosta, mikä tekee markkinoista tehokkaampia. Empiirisen näytön mukaan kun Kanadan viranomaiset ovat huhtikuussa 2012 asettaneet maksuja, jotka estävät HFT: tä, tutkimukset viittasivat siihen, että "tarjouspyynnön korko nousi 9%", mikä johtuu mahdollisesti laskevasta HFT-kaupasta..HFT auttaa hintojen löytämisessä ja muodostumisessa, koska se perustuu suureen määrään tilauksia
(Katso myös, parannetaanko likviditeettiä korkeataajuuskaupalla (HFT)?) Ja kuinka vähittäissijoittajat hyötyvät korkeataajuuskaupasta .)
HFT: n haasteet
HFT: n vastustajat väittävät, että algoritmit voidaan ohjelmoida lähettämään satoja vääriä tilauksia ja peruuttamaan ne seuraavan sekunnin aikana. Tällainen ”huijaus” aiheuttaa hetkellisesti väärän kysynnän tai tarjonnan piikin, joka johtaa hintavirheisiin, joita HFT-kauppiaat voivat hyödyntää hyväkseen. Vuonna 2013 SEC esitteli markkinatietojen analysointijärjestelmän (MIDAS), joka seuloo useilta markkinoilta tietoja millisekunnin taajuuksilla vilpillisten toimien, kuten ”huijauksen”, selvittämiseksi.
Muita HFT: n kasvun esteitä ovat sen korkeat markkinoille tulon kustannukset, joihin kuuluvat:
- Algoritmien kehittäminenNopeiden kaupan toteuttamisalustojen asettaminen ajoissa tapahtuvaa kaupan toteuttamista varten Infrastruktuurin rakentaminen, joka vaatii usein korkeita kustannuksia koskevia päivityksiä
Myös HFT-markkinat ovat saaneet täynnä ihmisiä, joiden osallistujat yrittävät saada etulyöntiaseman kilpailijoihinsa parantamalla jatkuvasti algoritmeja ja lisäämällä infrastruktuuria. Tämän "asekilpailun" vuoksi kauppiaiden on vaikeampaa hyödyntää hintavirheitä, vaikka heillä olisi parhaat tietokoneet ja huippuluokan verkot.
Ja kalliiden häiriöiden mahdollisuus pelottaa myös potentiaalisia osallistujia. Joitakin esimerkkejä ovat 6. toukokuuta 2010 pidetty ”Flash Crash”, jossa HFT: n laukaisemat myyntitilaukset johtivat impulsiiviseen pudotukseen 600 pistettä DJIA-indeksissä. Sitten tapaus oli Knight Capital, HFT: n tuolloinen kuningas NYSE: ssä. Se asensi uuden ohjelmiston 1. elokuuta 2012 ja osti ja myi vahingossa 7 miljardin dollarin arvosta NYSE-osakkeita epäsuotuisilla hinnoilla. Knight pakotettiin selvittämään asemansa maksamalla sille 440 miljoonaa dollaria yhdessä päivässä ja heikentäen 40% yrityksen arvosta. toisen HFT-yrityksen, Getcon, perustamiseksi KCG Holdings, sulautunut yritys jatkaa taisteluaan.
Joten joitakin merkittäviä HFT: n tulevan kasvun pullonkauloja ovat sen heikentyvä voittopotentiaali, korkeat toimintakustannukset, tiukempien säännösten mahdollisuus ja se, että virheelle ei ole tilaa, koska tappiot voivat nopeasti syntyä miljoonissa.
(Katso myös kohtaa Mikä aiheutti flash-kaatumisen? )
HFT: n nykytila
HFT kuin jotkut kasvupotentiaalit ulkomailla. Pörssit ympäri maailmaa ovat avautumassa konseptiin ja he toisinaan tervetulleita HFT-yrityksiä tarjoamalla kaiken tarvittavan tuen. Toisaalta pörssejä vastaan on nostettu oikeusjuttuja väitetystä kohtuuttomasta aikaedusta, joka HFT-yrityksillä on. Kasvavan vastustuksen keskellä Italia oli ensimmäinen maa, joka otti vuonna 2013 käyttöön erityisen veron HFT-verosta, jota seurasi pian Ranska.
Yhdysvaltojen viranomaisten tekemässä tutkimuksessa arvioitiin HFT: n vaikutusta nopeaan volatiliteetin lisääntymiseen valtionkassamarkkinoilla 15. lokakuuta 2014. Vaikka se havaitsi "että turbulenssilla ei ollut yhtä syytä", tutkimus ei sulkenut pois HFT: n mahdollisia tulevaisuuden riskejä mahdollisesti hinnoitteluun, likviditeettiin tai kaupankäynnin volyymeihin vaikuttaen.
Pohjaviiva
Tietokoneen nopeuden ja algoritmien kehityksen kasvu on luonut näennäisesti rajattomat mahdollisuudet kauppaan. Mutta AT ja HFT ovat klassisia esimerkkejä nopeasta kehityksestä, joka on vuosien ajan ohittanut sääntelyjärjestelmät ja antanut valtavia etuja suhteellisen kouralliselle kauppayritykselle. Vaikka HFT saattaa tarjota tulevaisuudessa vähemmän mahdollisuuksia kauppiaille vakiintuneilla markkinoilla, kuten Yhdysvallat, jotkut nousevat markkinat voivat silti olla melko suotuisat korkean panoksen omaaville HFT-yrityksille.
