Kun arvopaperi- ja pörssikomissio (SEC) äänesti 3-1 hyväksyäksesi uusien sääntöjen ja tulkintojen paketin, jonka tarkoituksena oli parantaa vähittäissijoittajien suhteiden laatua ja avoimuutta sijoitusneuvojien ja välittäjien kanssa, olivatko ne onnistuneita ?
Toimialan osallistujat ovat melko jakautuneita siitä, kuinka tämä uusi asetuspino, nimeltään Regulation Best Interest tai Reg BI, vaikuttaa finanssilaitoksiin ja niiden asiakkaisiin. Tarkasteltavia sääntöjä on lähes 800 sivua, ja mielipiteet vaihtelevat suuresti siitä, auttaako Reg BI apua Main Street -sijoittajille. Vaikka Reg BI: n kielen mukaan se kattaa sekä taloudelliset neuvonantajat että välittäjät, keskitytään mahdollisiin konflikteihin neuvoa-antavissa suhteissa.
Kongressin demokraatit kritisoivat viime syksynä silloista sääntöluonnosta, jossa sanottiin, että sen "tarpeeksi puutteellinen" suojaus, jota he pitivät tarpeellisena. "Välittäjiä koskeva asetus BI ja SEC: n tulkinta sijoitusneuvojien" uskonnollisesta "velvollisuudesta eivät selvästi tee tätä, mikä antaa sijoittajille mahdollisuuden" suostua "haitalliseen toimintaan monimutkaisissa ja laillisissa tiedoissa, joita useimmat eivät koskaan luke ja etteivät ymmärrä, jos he teki ", luetaan 35 demokraatin kirje SEC: lle.
Minusta suurin Reg BI: hen liittyvä vika on se, että talousneuvojat voivat silti suositella investointeja, jotka vahingoittavat heidän asiakkaitaan, kunhan ne paljastavat vahingot etukäteen. Pidän parempana kieltä, joka estää ensin haitallisia neuvoja. Epäilen, että julkistaminen muotoillaan selvästi, mutta ehdotan, että talousneuvojat, jotka haluavat lihottaa omia lompakkojaan sen sijaan, että kasvattaisivat asiakkaidensa varallisuutta, julkaisivat vain lausunnon, jossa sanotaan: "Hei, haluan sinun ostavan tämän, koska se auttaa minua. Se voi olla hyvä myös sinulle, mutta se ei ole minun prioriteettini."
Miten päädyimme tänne?
Yhdysvaltain työministeriö otti vakuutuksen eläkeinvestointien suojelemisesta, kun he ehdottivat vuoden 2017 alussa uskonnollista sääntöä, joka olisi oikeudellisesti sitonut finanssialan ammattilaisia, jotka työskentelevät eläkesuunnitelmien kanssa tai tarjoavat eläkesuunnitteluun liittyviä neuvoja asettamaan asiakkaidensa edut etusijalle. Se näyttää todellakaan ei-ketterältä, mutta liittohallituksen nykyinen toimeenpanoelin esti sen ja tappoi kesäkuussa 2018. Useat valtiot alkoivat ehdottaa omia versioita uskonnollisesta säännöstä, joten SEC hyppäsi Regin kanssa BI yrittää välttää tilkkutäkkiä säätelypeittoja, jotka eroavat toisistaan, kun ylitetään valtion linja.
Reg BI sisältää neljä velvoitetta, joiden tarkoituksena on vaatia välittäjää suosittelemaan vain asiakkaidensa etujen mukaisia rahoitustuotteita ja yksilöimään selkeästi mahdolliset eturistiriidat ja taloudelliset kannustimet, joita välittäjällä voi olla näiden tuotteiden kanssa. Määräykset vaativat lukuisia ilmoituksia, jotka rahoituslaitosten on toimitettava asiakkailleen. Nämä paljastukset ovat todennäköisesti täynnä legaliä, mikä saattaa piilottaa konfliktit, jotka niiden on tarkoitus selittää.
Miksi rahoituslaitokset tarvitsevat säädöksiä pakottaakseen ne olemaan avoimempia ja asettamaan asiakkaidensa edut etusijalle? En ole lakimies, mutta tulkinani suurimmasta osasta säädöksiä on seuraava: ”Hei, älä huijaa asiakkaitasi omasta rahoistaan.” Asiakkaiden huijaamisen ei tulisi olla sääntö # 1 kaikille yrityksille.
Näin nämä eturistiriidat elävästi ja henkilökohtaisesti, kun työskentelin osa-aikatyössä EF Huttonin sivuliikkeessä, yritys, joka on nyt kauan poissa, opiskeluaikana. Vähintään kerran viikossa ja toisinaan useammin välittäjille tarjottiin palkkioita tavanomaisten palkkioiden lisäksi tietyn yhtiön osakkeiden myynnistä asiakkaille. Asiakkaille ei kerrottu, että heidän välittäjänsä suositteli tätä osaketta itsekäsistä syistä. Suhteellisen naiivina taloustieteen pääaineena olin kauhistunut. Mutta se sai minut tutkimaan SEC: n perustamista ja ymmärtämään, että finanssilaitokset eivät toimi altruistisen pyrkimyksen avulla tehdä maailmasta parempaa paikkaa.
Kun aloin analysoida teknisiä välineitä ja verkkosivustoja sijoittajille 1990-luvun alkupuolella, sain yllättyneenä kuullessani, että monet järjestelmistä, jotka vahingoittavat yksittäisiä sijoittajia täyden palvelun välittäjissä, olivat ulottuneet digitaalimaailmaan. Välittäjät, jotka huomasivat, etteivät ne veloita palkkioita, käyivät kauppaa omia asiakkaitaan vastaan, ja päivinä ennen desimaalia, joka saattoi maksaa sijoittajalle paljon enemmän kuin 10 dollarin palkkio. Tarkkaillessaan välittäjiä reitittämällä tilauksia kohteisiin, jotka tuottavat heille tuloja ottamatta huomioon heidän asiakkaidensa etuja, sain minulle takaisinpalautuksia EF Hutton -päiväni. Sijoitusrahastot, joilla on valtavia etukäteislainoja, näyttävät hyödyttävän myös välittäjiä ja rahastonhoitajia sijoittajien sijaan.
Mitä he sanovat
Yksi Reg BI: n vastaisista äänistä kuuluu SEC-komissaarille Robert Jacksonille, yksinäiselle äänestykselle paketin hyväksymistä vastaan. Hän halusi, että uusissa säännöissä todetaan selvästi, että sijoittajat ovat etusijalla. "Valitettavasti en voi sanoa sitä", Jackson valittaa. ”Nykypäivän säännöissä ylläpidetään häiriöistä standardia. Nykyiset säännöt eivät yksinkertaisesti vaadi sijoittajien etujen asettamista etusijalle. ”
Useiden verkkovälittäjien ja robo-neuvonantajien viralliset vastaukset ovat pohjimmiltaan seuraavia: ”Meidän on luettava tämä valtava määrä kasa säännöksiä ja selvitettävä se kaikki nyt, kun se on lopullinen.” Fidelity Investments, joka tarjoaa hallittuja tilejä sekä työkaluja itse suuntautuneille sijoittajille., sanoo: "Uskollisuus on edelleen sitoutunut asettamaan asiakkaidemme tarpeet etusijalle ja tukee tiukempia sääntöjä, jotka ovat vähittäissijoittajien etujen mukaisia." Se jatkaa: "Arvioimme parhaillaan lopullista sääntöä ja mitä Se tarkoittaa sijoittajille, yrityksille ja välittäjille, ja meillä on vakaa asiantuntijaryhmä, joka toteuttaa lopullisen säännön nojalla vaadittavat muutokset."
M1 Financen toimitusjohtaja Brian Barnes ei usko, että se muuttaa yrityksen toimintatapaa, koska he eivät tarjoa neuvoja. Mutta Barnes toteaa: "Kun ihmiset kirjautuvat taloudelliselle tilille, he suostuvat jo noin 84 sivua ilmoituksia. Nyt se on 86 sivua. En usko, että yritykset muuttavat niin paljon." Hän on huolestunut siitä, että paljastamiset saattavat olla ruokahaluisia, suukkoja, kuten "Meille voidaan maksaa korvauksia. Siellä voi olla halvempia vaihtoehtoja."
TradeStationin johtaja Nicholas LaMaina, tuotehallinnan ja strategian varatoimitusjohtaja, kertoo meille: "Olemme seuranneet näitä sääntelytapahtumia SEC: n ensimmäisen todellinen ehdotus yli vuosi sitten eikä ole koskaan odottanut, että asetus BI: llä olisi olennainen vaikutus tapaan TradeStation johtaa liiketoimintaa. ”Muut itseohjautut välittäjät, mukaan lukien interaktiiviset välittäjät, kertovat meille, etteivätkö he odota Reg BI: n aiheuttavan suuria muutoksia liiketoiminnan tapaan.
Lobbausryhmät ovat ilmoittaneet tukevansa uusia säädöksiä, mikä on odotettavissa, koska ne olivat syvästi mukana niiden valmistelussa. Kriitikot sanovat, että sijoitusalan edunvalvontaryhmät uskovat, että fiduciary-standardi asettaa raskaita, kalliita ja tarpeettomia vaatimuksia, joilla ei ole vastaavaa sijoittajan suojaamishyötyä.
Sijoitusyhtiöinstituutin toimitusjohtaja Paul Schott Stevens vastasi Reg BI: n hyväksymiseen sanomalla: ”Sääntelyn paras intressi palvelee paremmin sijoittajien etuja varmistamalla, että sijoittajille tarjotaan vahva suoja, kun he saavat suosituksia välittäjiltä. Odotamme innolla yhteistyötä SEC: n ja jäseniemme kanssa heidän työskennellessään uusien standardien täytäntöön panemiseksi. "Stevens kehottaa työministeriötä palaamaan hevoselle sanomalla:" Nyt on erittäin tärkeää, että työministeriö saattaa päätökseen fiduciary-sääntönsä. - päätöksenteko täydentää SEC: n sääntöjä, jotta varmistetaan yhdenmukaiset standardit sekä yksityishenkilöille että eläkkeelle sijoittajille."
Rahoituspalveluinstituutin (FSI) toimitusjohtaja Dale Brown antoi julkilausuman, jonka mukaan hänen organisaationsa oli kannattanut sijoittajan parantamista jo ennen kuin Dodd-Frank tuli lakiin vuonna 2010. ”SEC on oikea toimisto kehittämään ja toteuttamaan tätä Vaikka olemme vielä tarkistamatta lopullista sääntöä kokonaan, kuulemistilaisuudessa kuulemamme antaa meille toivoa, että se suojelee sijoittajia säilyttäen samalla sijoittajien valinnanmahdollisuuden ja ammatillisen neuvonnan saatavuuden ”, Brown sanoi. Hän myös varoittaa: "Nyt kun meillä on SEC: n lopullinen sääntö, kehotamme voimakkaasti valtioita luopumaan ja panemaan täytäntöön omien etujen mukaisia normejaan, jotta vältetään ristiriitaisten sääntöjen luominen ja sääntelyvaatimusten edelleen vaikeuttaminen."
Bettermentin toimitusjohtaja ja perustaja Jon Stein on samaa mieltä komission jäsenen Jacksonin kanssa eikä hän ole Reg BI: n fani. Stein sanoo: ”Sääntelyn paras intressi satuttaa todennäköisesti vähittäissijoittajia, jotka tarvitsevat laadukasta neuvoa, joka asettaa etunsa etusijalle. Valitettavasti tämä harhaanjohdettu sääntö voi palvella parhaiten suurten rahoituslaitosten markkinoinnin etuja yksittäisten sijoittajien vahingoksi. Se on lampaan vaatteiden lahja Wall Streetin susille. ”
Fintech-yrityksen Riskalyze-toimitusjohtaja Aaron Klein, joka auttaa talousneuvojia arvioimaan asiakkaidensa suhtautumista riskiin, sanoo säikeessä Twitterissä: ”Jotkut uskonnolliset neuvonantajat eivät halua yhtenäistä standardia, koska se vähentää heidän erotteluaan ristiriitaisten neuvojen tarjoamisessa. verrattuna rahoitustuotteen myyntiin. ”Klein jatkaa:”… mitä me todella tarvitsemme tässä ammatissa, on AVOIMUUS. Kuluttajien on tiedettävä, ostavatko he tuotetta vai osto-ohjeita. Tämän käsitteen läpikäynti ei saa kestää tuhansia sivuja sääntöjä. ”
Mitä seuraavaksi?
TradeStationin LaMaina toteaa lopuksi: "Aika näyttää, kuinka vaatimukset muotoilevat ja kehittyvät vähittäiskaupan ja jälleenmyyjien toimialaa. Jos nämä uudet vaatimukset kannustavat yrityksiä ottamaan entistä konservatiivisemmat asemat niiden tuotteiden ja palveluiden mainostamisessa ja esittelyssä."
Olemme nähneet siirtymisen viimeisen kymmenen vuoden aikana avoimuuden lisäämiseen verkkovälittäjien perimien maksujen suhteen, mutta ratkaisematta on vielä joitain salaisuuksia. Kuinka esimerkiksi välittäjät, jotka tarjoavat palkkiovapaita osakekauppoja (ETF), kompensoidaan? Kun Reg BI: ssä vaadittavat tiedot julkistetaan, neuvonta-asiakkaat lopulta napsauttavat lausuntoja, joissa kuvataan ristiriitoja ja palkkioita. Varmista, että ymmärrät ne, ja jos ne näyttävät läpinäkymättömiltä, kysy selvennystä.
Mikä liikuttaisi palkkia antamaan parempaa tietoa sijoittaville asiakkaille? M1: n Barnes sanoo: "Se ei ole helppo ongelma ratkaista. Mutta yksi selkeimmistä asioista, joista voi olla apua, on se, että välittäjien ja neuvonantajien on julkaistava all-in-hallinnon kustannukset tai ilmoitettava tuotot prosentteina hallinnoitavista varoista. " Jos yritys väittää olevansa erittäin edullisia, mutta ilmoittaa, että niiden all-in-hallinnointipalkkio on 2, 5%, tiedät, etteivät he ansaitse rahaa raitista ilmasta. Barnes ehdottaa myös, että riippumaton toimisto toimittaa tuloskortin, joka arvioi yrityksiä konfliktin ja avoimuuden puutteen perusteella.
Uudet säännöt, kuten Reg BI, ovat aina kiinni sodankäynnissä vakiintuneiden välittäjäkauppiaiden välillä, jotka ovat ansainneet rahansa melko samalla tavalla vuosia, ja uuden tekniikan aloittajien välillä, jotka väittävät tasapuolisten toimintaedellytysten sijoittajille. Kenttä on aina kallistettu kohti entistä, mutta sijoittajien voisi ja pitäisi vaatia lisää.
