Sijoittajat, jotka keskittyvät pakkomielle kasvuosakkeisiin - yritykset, jotka tuottavat suuria osakekohtaisia tuloja - etsivät väärään suuntaan rikkaita tuottoja, kertoo AllianceBernstein Large Cap Growth Fundin (APGAX) johtaja Frank Caruso. Sen sijaan Caruso on antanut poikkeuksellista tuottoa ostamalla "kasvuyrityksiä", jotka tarjoavat sijoittajille pitkäaikaista kasvua, hän kertoi yksityiskohtaisessa tarinassaan Barron's.
Hänen 5 miljardin dollarin rahaston tuotto on ollut viiden viime vuoden aikana keskimäärin 17, 1%, mikä on parempi kuin 93% Barron'sin mukaan riippumattoman sijoituskohteen Morningstar Inc. -yrityksen seurannasta suuresta pääomasta. Se on myös voittanut Russell 1000 -kasvuindeksin viimeisen, viiden ja kymmenen vuoden aikana, samoja lähteitä kohti.
Keskity ROA, ei EPS
"EPS on huono perustavanlaatuinen raporttikortti… se ei tuo tehokkuutta siihen, miten yritys käyttää pääomaa", Caruso kertoi Barron'sille.
Tästä syystä Caruso käyttää omaisuuden tuottoa (ROA) ensisijaisena menestysmittarinaan osakekohtaisen tuloksen sijasta. Per Barronin, hänen rahastonsa kymmenen parhaan omistuksen joukkoa, viimeisillä ROA-lukuilla, ovat: Googlen emoyhtiö Alphabet Inc. (GOOG), 12, 8%; sosiaalisen verkostoitumisen johtaja Facebook Inc. (FB), 18, 3%; maksuprosessori Visa Inc. (V), 9, 8%; sairausvakuuttaja UnitedHealth Group Inc. (UNH), 6, 5%; ja tietokoneiden ja älypuhelinten valmistaja Apple Inc. (AAPL), 14, 3%.
Rahasto omistaa myös kodinsisustamyymälän The Home Depot Inc. (HD), 18, 3%; lääketieteellisen teknologian yritys Edwards Lifesciences Corp. (EW), 15, 2%; urheilujalkineiden, vaatteiden ja varusteiden valmistaja Nike Inc. (NKE), 18, 8%; robottileikkausjärjestelmien kehittäjä Intuitive Surgical Inc. (ISRG), 14, 8%; ja, ohjelmoitava laitekehittäjä Xilinx Inc. (XLNX), 13, 0%.
Nämä 10 osaketta edustavat 43, 5% AB Large Cap Growth Fund -säätiön salkusta 30. kesäkuuta alkaen Barronin osakkeita kohden.
Pysyvä paluumalli
Kehittäessään niin sanottua "pysyvää tuotto-mallia" kasvuyritysten tunnistamisessa ja analysoinnissa, Caruso ja hänen tiiminsä tarkastelevat ROA: n lisäksi muita tekijöitä, Barron sanoo. Kolme yritystä, joista hän päätti keskustella yksityiskohtaisesti, olivat Nike, Facebook ja Intuitive Surgical.
Nike
Niken historia on ollut korkea (ROA), keskimäärin 18, 2% viimeisen viiden vuoden aikana, joka on yli kaksinkertainen S&P 500 -indeksin (SPX) 8, 5%: n keskiarvoon, Caruso kertoi Barronille. Nike myös kasvattaa suunnittelu- ja valmistusprosessiensa automaatiota. Edut ovat vähemmän riippuvainen alhaisen kustannustason työvoimasta Aasiassa ja lyhentyneet toimitusajat, mikä puolestaan sallii kevyemmän varaston. Lisäksi Nike kasvattaa suoraa myyntiä asiakkaille laajemman valikoiman ja entistä paremman räätälöinnin avulla.
Facebookin avulla yritys kasvaa niin nopeasti, että ostokset, jotka vaikuttavat törkeiltä arvoilta, näyttävät valtavilta kauppoilta vain muutama vuosi myöhemmin, Caruso kertoi Barronille. Hänen tiiminsä aloitti ostamisen vuoden 2012 lopulla, kun Facebook vaihto oli noin 20 dollaria osakkeelta ja sen lopullinen P / E-suhde oli noin 150. Verrattuna nykyiseen 3, 88 dollarin loppusumman EPS-arvoon, näiden ostojen tehokas tuottoprosentti oli hieman yli 5. Caruson mukaan Facebook alkaa joka vuosi P / E: llä useita kertoja S&P 500: lla, ja perustelee arvon määrän muutaman vuoden kuluttua tulojen nopealla kasvulla.
Intuitiivinen kirurginen
Intuitiivinen Surgical lisättiin myös salkkuun vuonna 2012 perustuen yhdenmukaiseen ja paranevaan tuottoprosenttia, joka on ollut keskimäärin 14, 8% viimeisen viiden vuoden aikana, Barronin raportit. Caruso näkee lisää tilaa kasvulle, kun intuitiivinen laajenee kansainvälisesti ja robottikirurgia yleistyy. Intuitive oli yksi viidestä parhaasta esiintyjästä S&P 500 -terveydenhuollon osakkeiden joukossa vuoden 2017 ensimmäisellä puoliskolla.
Ylipaino terveydessä ja tekniikassa
AB: n Large Cap Growth Fund -säätiöllä on 19, 7% salkustaan terveydenhuollon osakkeissa ja 35, 7% teknologiassa, ja altistuminen energialle tai hyödyllisille laitteille on vähäinen tai ei lainkaan, Barronin raportit. Syynä on, että kahden ensimmäisen sektorin tuottoprosenttiluvut ovat korkeat, kun taas kahden jälkimmäisen sektorit ovat pääomaintensiivisiä. Pilvipalveluyritys Arista Networks Inc. (ANET) on pienempi, nuorempi tekniikka, jonka rahasto osti vuonna 2015 noin 60 dollarilla, mutta sen kauppa on nyt noin 157 dollaria, ja sijoitetun pääoman tuotto on 14, 7%, kun taas pääkilpailijan Cisco Systems Inc. (8, 2) CSCO). Samaan aikaan rahasto on alipainoinen rahoituksessa, koska Caruso ja hänen tiiminsä eivät ajattele pankkitoimintaa kasvuliiketoimintana.
