"Varastot tarjoavat suuremman tuottopotentiaalin kuin joukkovelkakirjat, mutta suuremmalla volatiliteetilla matkan varrella." Olet todennäköisesti kuullut tuon lausunnon niin monta kertaa, että hyväksyt sen vain annettuna. Mutta oletko koskaan lopettanut kysyäksesi miksi? Miksi osakkeet ovat historiallisesti tuottaneet korkeampaa tuottoa kuin joukkovelkakirjat? Miksi joukkovelkakirjat ovat yleensä vähemmän epävakaita? Näiden suuntausten syiden ymmärtäminen voi auttaa sinua tulemaan paremmaksi sijoittajaksi.
Perus esimerkki
Kuvittele, että olet perustamassa yritystä. Olet ainoa omistaja ja ainoa työntekijä. Toiminnan aloittaminen vie 2 000 dollaria, ja sinulla on vain 1 000 dollaria, joten lainat muut 1000 dollaria ystävältä, lupaamalla maksaa ystävällesi 100 dollaria vuodessa seuraavien 10 vuoden aikana, jolloin maksat takaisin alkuperäisen 1 000 dollarin lainasumman. Ensimmäisenä vuonna, kun kaikki kulut, mukaan lukien oma palkka, on maksettu, huomaat, että yrityksesi on ansainnut 500 dollaria. Maksat ystävällesi luvatut 100 dollaria ja pidät jäljellä olevat 400 dollaria. Ystäväsi on ansainnut 10% (100 ÷ 1000) lainasta sinulle, mutta olet ansainnut 40% (400 ÷ 1 000) sijoituksestasi.
Ensi vuosi ei suju niin hyvin, ja kun kaikki kulut on maksettu. huomaat, että yritys on ansainnut vain 100 dollaria. Maksat 100 dollaria ystävällesi, joka on jälleen kokenut 10%: n tuoton. Toisaalta sinulle jää 0 prosentin tuotto, vaikka kahden vuoden tuotto on edelleen noin 20 prosenttia vuodessa. Ja niin se menee.
Joka vuosi sinulla on mahdollisuus ansaita enemmän tai vähemmän kuin ystävällä, joka lainasi sinulle varoja. Jos yritys menee villin onnistuneesti, tuotto on eksponentiaalisesti suurempi kuin ystäväsi; Jos asiat hajoavat, saatat menettää kaiken. Laina on sopimusjärjestely, joten jos joudut sulkemaan kaupan, rahat jäävät kaverillesi ennen kuin ne menevät sinulle. Sinänsä asemaasi liittyy suurempi riski, mutta mahdollisuus suurempaan tuottoon. Ilman mahdollisuutta suurempaan tuottoon ei ole syytä lisätä riskiä.
Lisää riskiä, enemmän tuottoa
Liitetään nyt esimerkkivarastomme ja joukkovelkakirjalainaamme reaalimaailmassa. Joukkovelkakirjalainat ovat pääasiassa lainoja: Kuten yllä oleva ystäväsi, sijoittajat lainaavat varoja yrityksille tai hallituksille vastineeksi joukkovelkakirjalainalle, joka takaa kiinteän tuoton ja lupauksen maksaa takaisin alkuperäinen lainan määrä, nimeltään pääoma, jossain tulevaisuuden vaiheessa.
Varastot ovat pohjimmiltaan osaomistusoikeuksia yhtiössä, jotka oikeuttavat osakkeenomistajan osuuteen mahdollisesti kertyvistä tuloista. Osa näistä ansainnoista voidaan maksaa välittömästi osinkoina, kun taas loput ansiosta pidätetään. Näitä kertyneitä voittoja voidaan käyttää toiminnan laajentamiseen tai suuremman infrastruktuurin rakentamiseen, mikä antaa yritykselle mahdollisuuden tuottaa vielä suurempia tulevia tuloja. Muita kertyneitä voittovaroja voidaan pitää tulevaa käyttöä varten, kuten yrityksen osakkeiden ostaminen tai muiden yritysten strategisten hankintojen tekeminen. Riippumatta käytöstä, jos ansiot jatkavat nousuaan, myös osakkeen hinta nousee normaalisti.
Kannat ovat historiallisesti tuottaneet korkeampaa tuottoa kuin joukkovelkakirjat, koska kuten yllä olevassa yksinkertaistetussa esimerkissä, on suurempi riski, että jos yritys epäonnistuu, kaikki osakkeenomistajien sijoitukset menetetään. Kääntöpuolella on kuitenkin tuottoa osakkeenomistajille, jotka voivat mahdollisesti kääntää sen, mitä he voisivat ansaita sijoittamalla joukkovelkakirjalainoihin. Osakesijoittajat arvioivat määrän, jonka he ovat halukkaita maksamaan osakeosuudesta, havaitun riskin ja odotettavissa olevan tuottopotentiaalin perusteella - tuottopotentiaalin, joka perustuu tuloksen kasvuun. Koska ryhmä on pääosin rationaalinen, he kalibroivat sijoituksensa tavalla, joka kompensoi asianmukaisesti ottamansa ylimääräisen riskin.
Haihtuvuuden syyt
Mikäli joukkovelkakirjalainalle maksetaan tunnettu kiinteä tuottoaste, mikä aiheuttaa sen, että sen arvo vaihtelee? Useat toisiinsa liittyvät tekijät vaikuttavat volatiliteettiin:
Inflaatio ja rahan aika-arvo
Ensimmäinen tekijä on odotettu inflaatio . Mitä alhaisempi / korkeampi inflaatio-odotus, sitä alhaisempaa / korkeampaa tuotto- tai tuottovelkakirjalainan ostajat vaativat. Tämä johtuu rahan aika-arvoksi kutsutusta käsitteestä, joka kiertää sen ymmärtämisen, että tulevaisuuden dollari ostaa vähemmän kuin tänään, koska inflaatio heikentää ajan kuluessa sen arvoa. Jotta voit määrittää tulevan dollarin arvon nykypäivänä, joudut alentamaan sen arvon ajan myötä tietyllä kurssilla.
Alennushinnat ja nykyarvo
Siksi tietyn joukkovelkakirjalainan nykyarvon laskemiseksi sinun on diskontattava tulevat maksut joukkovelkakirjalainalta sekä koronmaksun että pääoman palautuksen muodossa. Mitä korkeampi odotettu inflaatio, sitä korkeampi diskonttokorko on käytettävä ja siten alempi nykyarvo.
Lisäksi mitä kauempana maksetaan, sitä pidempään diskonttokorkoa sovelletaan, jolloin nykyinen arvo on alhaisempi. Joukkovelkakirjojen maksut voivat olla kiinteät ja tiedossa, mutta jatkuvasti muuttuva korkoympäristö asettaa maksuvirtaansa jatkuvasti muuttuvalle diskonttokorolle ja siten jatkuvasti heilahtavalle nykyarvolle. Koska joukkovelkakirjalainan alkuperäinen maksuvirta on kiinteä, muuttuva joukkovelkakirjalainan hinta muuttaa sen nykyistä efektiivistä tuottoa. Kun joukkovelkakirjalainan hinta laskee, efektiivinen tuotto nousee; kun joukkovelkakirjalainan hinta nousee, efektiivinen tuotto laskee.
Käytetty diskonttokorko ei ole vain inflaatio-odotusten funktio. Jokainen riski siitä, että joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskija laiminlyö (jättämättä suorittamatta korkomaksuja tai palauttamatta pääomaa) vaatii sovelletun diskonttokoron korottamista, mikä vaikuttaa joukkovelkakirjalainan käypään arvoon. Diskonttokorot ovat subjektiivisia, mikä tarkoittaa, että eri sijoittajat käyttävät erilaisia korkoja omien inflaatio-odotustensa ja oman riskinarviointinsa mukaan. Joukkovelkakirjalainan nykyarvo on kaikkien näiden erilaisten laskelmien konsensus.
Joukkovelkakirjojen tuotto on yleensä kiinteä ja tiedossa, mutta mikä on osakkeiden tuotto? Puhtaimmassa muodossaan osakkeiden tuotto tunnetaan vapaana kassavirrana, mutta käytännössä markkinat keskittyvät yleensä raportoituihin tuottoihin. Nämä ansiot ovat tuntemattomia ja muuttuvia. Ne voivat kasvaa nopeasti tai hitaasti, eivät ollenkaan, tai jopa kutistua tai mennä negatiivisiksi.
Nykyarvon laskemiseksi sinun on tehtävä paras arvaus siitä, mitkä tulevat tulot ovat. Asioiden vaikeuttamiseksi näillä ansioilla ei ole kiinteää eliniää. Ne voivat jatkua vuosikymmenien ajan. Tähän jatkuvasti muuttuvaan odotettavissa olevaan tuottovirtaan sovelletaan jatkuvasti muuttuvaa diskonttokorkoa. Osakehinnat ovat epävakaampia kuin joukkovelkakirjojen hinnat, koska nykyarvon laskemiseen liittyy kaksi jatkuvasti muuttuvaa tekijää: tulosvirta ja diskonttokorko.
Pohjaviiva
Kaikkien tuhansien ja tuhansien osakkeiden ja joukkovelkakirjojen hinnoittelu on pohjimmiltaan järkevää. Markkinaosapuolet soveltavat kumulatiivista tietämystään ja parhaita arvioitaan tulevasta inflaatiosta, tulevista riskeistä ja tunnetuista tai tuntemattomista tulovirroista saavuttaakseen nykypäivän arvot. Nämä arvot vaihtelevat jatkuvasti muuttuvien odotusten perusteella. Jälkikäteen voidaan nähdä, että tunteet, jopa kokonaisuutena, voivat aiheuttaa näiden odotusten ja siten arvostusten olevan virheellisiä. Suurimmaksi osaksi ne ovat kuitenkin oikeita perustuen siihen, mitä tiedetään tietyssä ajankohdassa.
Joukkovelkakirjalainat ovat aina keskimäärin vähemmän epävakaita kuin osakkeet, koska niiden tulovirroista on enemmän tietoa ja varmuus. Lisää tuntemattomia ympäröi osakkeiden suorituskykyä, mikä lisää niiden riskitekijää - ja volatiliteettia. Niillä on potentiaalia tuottaa suurempaa tuottoa kuin joukkovelkakirjoilla, ja ajan mittaan ne ovat yleensä tehneet niin. Mutta muista aina, että suuremman voiton potentiaalin lisäksi menee myös suuremman kivun potentiaaliin.
