Kun Yhdysvaltain osakekurssit ovat saavuttaneet uuden ennätyksen, Morgan Stanley varoittaa, että tuotot perinteisestä tasapainoisesta salkusta, jossa on 60% osakkeita ja 40% joukkovelkakirjoja, voivat lähentyä 100 vuoden alinta tasoa ja pudota puoleen viimeisen 20 vuoden tasoon verrattuna. "Palautusnäkymät seuraavalle vuosikymmenelle ovat hillitseviä - sijoittajilla on alhaisempi ja tasaisempi raja verrattuna aiempiin vuosikymmeniin", Morgan Stanley kirjoitti muistiinpanossaan asiakkaille Business Insiderin lainaamana.
"Sijoittajien on hyväksyttävä paljon suurempi volatiliteetti pienten tuotto-yksiköiden poistamiseksi", huomautus lisätty. Morgan Stanley ennustaa keskimäärin 2, 8%: n vuotuisen tuoton seuraavien 10 vuoden aikana 60/40-salkulle. Keskiarvo on ollut lähes 8, 0% vuodesta 1881 ja noin 6% viimeisen 20 vuoden aikana sen jälkeen, kun kaksinumeroinen vuosituotto on noussut jopa 16% 1980-luvun alusta 2000-luvun alkuun.
Avainsanat
- Morgan Stanley odottaa sijoitustuottojen selvästi alhaisempaa tuottoa eteenpäin.He tarkastelivat 60%: n osakkeiden ja 40%: n joukkovelkakirjalainasalkkua.Vuotuisen 20 seuraavan 10 vuoden aikana tuoton pitäisi vähentyä puoleen.Seuraavan vuosikymmenen aikana myös tuoton pitäisi olla lähellä 100 vuotta matalat.
Merkitys sijoittajille
"Yhdysvaltain osakkeiden odotettua tuottoa heikentää yhdistämällä alhaisempi tuotto, alhaiset inflaatio-odotukset ja seuraamukset sekä keskimääräistä korkeammilla arvostuksilla että trendin yläpuolella tapahtuvalla kasvulla, jota ei voida ylläpitää seuraavalle vuosikymmenelle", huomautuksessa todetaan. Lisäksi finanssikriisin jälkeen kuluneiden 10 vuoden aikana "riskien hyödykkeiden hintoja ylläpidettiin poikkeuksellisilla rahapolitiikoilla, jotka ovat purkautumassa", Bloombergin lainaaman kappaleen kohdalla.
Morgan Stanley olettaa, että seuraavan 10 vuoden aikana S&P 500 -indeksi tuottaa keskimäärin 4, 9%: n vuotuisen tuoton, kun taas 10-vuotinen Yhdysvaltain valtionkassakirja tarjoaa keskimääräisen tuoton 2, 1%. Alkuvaiheessa se tarkoittaa, että 60/40-salkun vuotuinen tuotto on 3, 8%.
10-vuotisen T-setelin tuotto on kuitenkin tällä hetkellä hieman alle 1, 9%. Jotta tuotto olisi 2, 1%, sen hinnan on laskettava lähes 10%, mikä vähentää salkun keskimääräistä vuotuista kokonaistuottoa yhdellä prosenttiyksiköllä vuodessa 10 vuoden aikana ja alentaa sitä 3, 8%: sta 2, 8%: iin.
"Vuoden 2019 osakevoitot ovat olleet moninkertaista laajentumista alhaisemmille pääomakustannuksille", kuten Morgan Stanley Wealth Managementin sijoitusjohtaja Lisa Shalett toteaa The GIC Weekly -julkaisun nykyisessä numerossaan niiden globaalista sijoituskomiteasta. Eri ryhmä Morgan Stanleyssä julkaisi edellä mainitun muistion.
"Ilman Fed-taukoja alhaisemman koron myötätuulissa tulevat voitot riippuvat positiivisista ansiotulojen parannuksista, jotka puolestaan riippuvat talouskasvusta", Shalett lisää. Nykyiset taloudelliset tiedot eivät heijasta häntä kutsumaan voiton kasvuun "heikkoksi", ja hän odottaa markkinoiden olevan "suunnaton kuukausien ajan".
Katse eteenpäin
Monet johtavat markkinoiden tarkkailijat ovat jo odottaneet sijoitustuottojen keskimääräisen tuoton palauttamista eteenpäin. He odottavat, että jatkettu subpar-tuottojen tuleva ajanjakso historiallisilla tasoilla on todennäköistä, mikä tasapainottaa nykyisen vuosikymmenen mittaisilla härmämarkkinoilla saavutetut trendikasvut.
Aiemmin tänä vuonna Jermey Grantham, Scott Minerd Guggenheim Investmentsistä, Jim Paulsen Leuthold-ryhmästä ja taloustieteilijä Robert Shiller Yalen yliopistosta, ennustivat myös selvästi alempia tuottoja edeltävän aikaisemman raportin mukaan. Samaan aikaan S&P 500 -indeksin arvo on 10% sen historiallisesta alueesta, koska sijoittajat eivät pysty arvioimaan taantuman riskiä, joka voi alentaa osakekursseja 30%, The Leuthold Groupin äskettäinen tutkimus väittää.
