Hinta / tuotto-suhde (P / E) on melko yksinkertainen työkalu yrityksen arvon määrittämiseen. Kun arvioidaan kuinka usein P / E-suhde mainitaan - Wall Streetin analyytikot, talousmedia ja kollegat toimiston vesijäähdyttimessä - on houkuttelevaa ajatella, että se on typerätön työkalu viisaita osakeinvestointivalintojen tekemiseen. Ajattele uudelleen - P / E-suhde ei ole aina luotettava. P / E-pohjaisten osakearvioiden tekemiseen on paljon syitä olla varovaisia.
P / E-suhteen laskeminen: Pikakatsaus
Pinnalla hinnan laskeminen tuloihin on melko yksinkertaista. Ensimmäinen askel P / E-suhteen luomisessa on osakekohtaisen tuloksen (EPS) laskeminen . Tyypillisesti EPS vastaa yrityksen verojen jälkeistä voittoa jaettuna liikkeeseen laskettujen osakkeiden lukumäärällä.
EPS = SharesPost-Tax voittojen lukumäärä
EPS: stä voimme laskea P / E-suhteen. P / E-suhde on yhtä suuri kuin yhtiön nykyinen markkinahinta jaettuna edellisen vuoden osakekohtaisella tuloksella.
EP = EPSShare-hinta
P / E-suhteen on tarkoitus kertoa sijoittajille kuinka monen vuoden arvoinen nykyinen ansainta yritys tarvitsee tuottaakseen saavuttaakseen nykyisen markkinaosuutensa. Oletetaan siis, että kuvitteellinen yritys Widget Corp. ansaitsi 1 dollaria osakkeelta viimeisen vuoden aikana ja sen kaupankäynti oli 10, 00 dollaria osakkeelta. P / E-suhde olisi 10 dollaria / 1 dollari = 10. Tämä kertoo meille, että markkinahinta on se 10-kertainen tulokseen verrattuna. Toisin sanoen jokaisesta ostetusta osakkeesta kymmenen vuoden kumulatiiviset tuotot vastaavat nykyistä osakehintaa. Sijoittajat haluavat luonnollisesti pystyä ostamaan enemmän tuloja jokaisesta maksamastaan dollarista, joten mitä alhaisempi P / E-suhde on, sitä halvempaa osake on.
Suhde kuulostaa riittävän yksinkertaiselta, mutta tarkastellaan joitain riskejä, jotka liittyvät P / E-suhteiden ottamiseen nimellisarvoon.
P / E-yhtälön ensimmäinen osa - hinta - on suoraviivainen. Voimme olla melko varmoja siitä, mikä on markkinahinta. Toisaalta sopivan ansioluvun löytäminen voi olla hankalaa. Sinun on tehtävä paljon päätöksiä ansioiden määrittelemiseksi.
Mitä tuotoissa on?
Ensinnäkin ansiot eivät aina ole selkeitä. Tuloihin voivat vaikuttaa epätavalliset voitot tai tappiot, jotka joskus peittävät ansiotietojen todellisen luonteen. Lisäksi yrityksen johto voi manipuloida raportoituja tuloja vastaamaan tulo-odotuksia, kun taas luovat kirjanpidolliset valinnat - poistoperiaatteiden muuttaminen tai kertaluonteisten voittojen ja kulujen lisääminen tai vähentäminen - voivat tehdä tulonlähteistä suurempia ja vuorostaan P / E suhteet, pienemmät ja osake näyttää halvemmalta. Sijoittajien on oltava varovaisia, kuinka yritykset saapuvat ilmoitettuihin EPS-numeroihinsa. Usein on tehtävä asianmukaiset oikaisut, jotta saadaan tulosta tarkempi mitta kuin mitä taseessa ilmoitetaan.
Tulo lopussa vai tuleva?
Sitten on kysymys siitä, käytetäänkö jäljellä olevia ansiotietoja vai termiinituloja.
Historiallinen tulos on helppo löytää suoraan yhtiön viimeisimmässä julkaistussa tuloslaskelmassa. Valitettavasti niistä ei ole paljon hyötyä sijoittajille, koska he sanovat hyvin vähän siitä, mitkä tulot ovat varastossa tulevina vuosina. Sijoittajat kiinnostavat eniten yhtiön tulevia tuloja, koska ne heijastavat osakekannan tulevaisuudennäkymiä.
Tulevaisuuden tuotot (joita kutsutaan myös tuleviksi ansioiksi) perustuvat Wall Streetin analyytikoiden mielipiteisiin. Analyytikot, jos jotain, yleensä ovat yleensä liian optimistisia oletuksissaan ja koulutettuissa arvauksissaan. Päivän lopussa termiinitulot kärsivät siitä ongelmasta, että ne ovat paljon hyödyllisempiä kuin historialliset ansiot, mutta altis epätarkkuuksille.
Entä kasvu?
Suurin P / E-suhteen rajoitus: Se kertoo sijoittajille melkein mitään yrityksen EPS-kasvunäkymistä. Jos yritys kasvaa nopeasti, voit ostaa sen mukavasti, vaikka sen P / E-suhde olisi korkea, tietäen, että EPS: n kasvu alentaa P / E: n alhaisemmalle tasolle. Jos se ei kasva nopeasti, saatat tehdä ostoksia varastosta, jolla on alhaisempi P / E-suhde. Usein on vaikea sanoa, onko korkea P / E-kerroin odotetun kasvun tulos vai onko osake vain yliarvostettu.
AP / E-suhde, jopa sellainen, joka on laskettu termiinisidonnaisella tulosennusteella, ei aina kerro, onko P / E sopiva yrityksen ennustetulle kasvulle. Joten tämän rajoituksen korjaamiseksi siirrymme toiseen suhteeseen, PEG-suhteeseen:
PEG = ennustettu EPS-kasvuvauhti seuraavien 12 kuukauden aikanaP / E
Lyhyesti sanottuna, mitä pienempi PEG-suhde, sitä parempi. 1 PEG viittaa siihen, että P / E on kasvun mukainen; alle 1 tarkoittaa, että ostat EPS-kasvua suhteellisen vähän; PEG, joka on suurempi kuin 1, voi tarkoittaa, että osake on ylihintainen. Vaikka P / E-suhde on standardisoitu kasvulle, perustat sijoituspäätöksesi ulkopuolisiin arvioihin, mikä voi olla väärä.
Entä velka?
Viimeiseksi on hankala kysymys yrityksen velkakuormituksesta. P / E-suhde ei tee mitään vaikutusta velan määrään, joka yrityksellä on taseessaan. Velkasuhteilla on vaikutusta taloudelliseen tulokseen ja arvonmääritykseen, mutta pääomasijoittaja ei salli sijoittajien vertailla omenoista toisiinsa velatonta yritystä niiden yritysten välillä, jotka ovat kiinnittyneet jäljellä oleviin lainoihin ja velkoihin.
Yksi tapa ratkaista tämä rajoitus on harkita yrityksen yritysarvoa tai EV: tä sen (P) sijasta.
(Yksinkertaistettu) EV = MC + nettovelka:
Oletetaan, että Widget Corp.: llä, jonka markkinahinta oli 10 dollaria osakkeelta, oli myös taseessaan nettovelkaa vastaavaa dollaria 3 dollaria. Yrityksen kokonaisarvo olisi silloin 13 dollaria osakkeelta. Jos Widget Corp. tuottaisi EPS: n tänä vuonna 1 dollarin, sen P / E-suhde olisi 10. Mutta edistyneemmät sijoittajat suorittaisivat laskelman yrityksen arvosta osoittajassa ja EBITDA nimittäjään.
Pohjaviiva
Toki P / E-suhde on suosittu ja helppo laskea. Mutta sillä on suuria puutteita, jotka sijoittajien on otettava huomioon käyttäessään sitä osakearvojen arvioimiseen. Käytä sitä huolellisesti. Yksikään suhde ei kerro sinulle mitä sinun tarvitsee tietää osakekannasta. Varmista, että käytät erilaisia suhteita saadaksesi täydellisemmän kuvan taloudellisesta tuloksesta ja osakekannan arvostamisesta.
