Sisällysluettelo
- Kiinan taloustiede
- Itsekorjautuva valuuttavirta
- Kiinan tarve heikolle renminbille
- PBOC ja Kiinan inflaatio
- Kiinan USD-varantojen käyttö
- Kiinan vaikutus Yhdysvaltain velan ostamiseen
- USD varantovaluuttana
- Yhdysvaltain riskinäkökulma
- Kiinan riskinäkökulma
- Pohjaviiva
Kiina on kertynyt tasaisesti Yhdysvaltojen valtion arvopapereita viime vuosikymmeninä. Toukokuusta 2019 lähtien Aasian kansa omistaa 1, 11 triljoonaa dollaria eli noin 5% Yhdysvaltain 22 triljoonan dollarin kansallisesta velasta, mikä on enemmän kuin missään muussa ulkomailla.
Kun kahden talouden välinen kauppasota lisääntyy, molemmin puolin johtajat etsivät lisärahoitusareena. Jotkut analyytikot ja sijoittajat pelkäävät, että Kiina saattaa jättää nämä valtionkassakoneet vastatoimenpiteisiin ja että tämän omistusosuuksien aseistaminen nostaisi korkoja korkeammalle, mikä vahingoittaisi talouskasvua.
Kysymys kuuluu, yrittääkö Kiina - maailman suurin valmistuskeskus ja vientivetoinen talous, jolla on kasvava väestö - yrittää "ostaa" Yhdysvaltojen markkinat velankeruun kautta vai onko kyse pakotetusta hyväksymisestä? Tässä artikkelissa käsitellään Yhdysvaltojen velan jatkuvan ostamisen takana olevaa liiketoimintaa.
Kiinan taloustiede
Kiina on pääasiassa valmistuskeskus ja vientivetoinen talous. Yhdysvaltojen väestölaskentatoimiston kauppatiedot osoittavat, että Kiinalla on ollut suuri kauppatase ylijäämäinen Yhdysvaltojen kanssa vuodesta 1985 lähtien. Tämä tarkoittaa, että Kiina myy enemmän tavaroita ja palveluita Yhdysvaltoihin kuin Yhdysvallat myy Kiinaan. Kiinalaiset viejät saavat Yhdysvaltain dollareita (USD) myytävistä tuotteistaan Yhdysvaltoihin, mutta he tarvitsevat Renminbiä (RMB tai yuan) maksaakseen työntekijöilleen ja varastoidakseen rahaa paikallisesti. He myyvät viennin kautta saamansa dollarit saadakseen RMB: n, mikä lisää USD: n tarjontaa ja lisää RMB: n kysyntää.
Kiinan keskuspankki (Kiinan keskuspankki - PBOC) toteutti aktiivisia toimenpiteitä estääkseen Yhdysvaltain dollarin ja juanin epätasapainon paikallisilla markkinoilla. Se ostaa viejiltä ylimääräisiä Yhdysvaltain dollareita ja antaa heille vaaditun juanin. PBOC voi tulostaa juania tarpeen mukaan. Tosiasiallisesti tämä PBOC: n interventio luo Yhdysvaltain dollarin pulaa, mikä pitää dollarin korot korkeampana. Näin ollen Kiina kerää USD dollaria valuuttavarantoina.
Miksi Kiina ostaa Yhdysvaltain valtion joukkovelkakirjalainoja?
Itsekorjautuva valuuttavirta
Kahdessa valuutassa käyvässä kansainvälisessä kaupassa on itsekorjautuva mekanismi. Oletetaan, että Australialla on vaihtotaseen alijäämä, eli Australia tuo enemmän kuin vie (skenaario 1). Muut maat, jotka lähettävät tavaroita Australiaan, saavat Australian dollaria (AUD), joten AUD: n tarjonta on valtava kansainvälisillä markkinoilla, mikä johtaa AUD: n arvon alenemiseen suhteessa muihin valuuttoihin.
AUD: n lasku tekee Australian viennistä kuitenkin halvemman ja tuonnin kalliimpaa. Vähitellen Australia alkaa viedä enemmän ja tuoda vähemmän, koska sen valuutta on alhaisempi. Tämä lopulta kääntää alkuperäisen skenaarion (skenaario 1 yllä). Tämä on itsekorjautuva mekanismi, jota esiintyy säännöllisesti kansainvälisessä kaupassa ja valuuttamarkkinoilla ilman minkään viranomaisen puuttumista lainkaan tai ilman mitään.
Kiinan tarve heikolle renminbille
Kiinan strategia on ylläpitää vientiä johtavaa kasvua, joka auttaa sitä työpaikkojen luomisessa ja mahdollistaa sen, että jatkuva kasvu mahdollistaa sen, että suuri väestö pysyy tuottavasti sitoutuneena. Koska tämä strategia on riippuvainen viennistä (lähinnä Yhdysvaltoihin), Kiina vaatii RMB: tä, jotta sillä olisi edelleen alhaisempi valuutta kuin USD, ja tarjota siten halvempia hintoja.
Jos PBOC lakkaa häiritsemästä - aiemmin kuvatulla tavalla -, RMB korjaisi itsensä ja arvostaisi arvoaan, mikä tekisi Kiinan viennistä kalliimpaa. Se johtaisi vientitoiminnan menettämisestä johtuvaan suureen työttömyyskriisiin.
Kiina haluaa pitää tavaransa kilpailukykyisinä kansainvälisillä markkinoilla, ja niin ei voi käydä, jos RMB arvostaa sitä. Siksi se pitää RMB: n alhaisella USD: ään verrattuna kuvattua mekanismia käyttämällä. Tämä johtaa kuitenkin valtavaan dollaripinoon valuuttavarantoina Kiinalle.
PBOC-strategia ja Kiinan inflaatio
Vaikka muutkin työvoimavaltaiset, vientiä ajavat maat, kuten Intia, toteuttavat samanlaisia toimenpiteitä, ne toteuttavat ne vain rajoitetusti. Yksi hahmotelluista lähestymistavoista johtuvista haasteista on, että se johtaa korkeaan inflaatioon.
Kiinalla on tiukat, valtion hallitsemat taloudet, ja se pystyy hallitsemaan inflaatiota muiden toimenpiteiden, kuten tukien ja hintavalvonnan, avulla. Muilla mailla ei ole niin korkeaa valvontaa, ja niiden on annettava periksi vapaan tai osittain vapaan talouden markkinapaineet. Lisäksi Kiina, joka on vahva kansakunta, voi kestää muiden tuojavaltioiden poliittisen painostuksen, mikä ei yleensä ole mahdollista muiden maiden kohdalla. Esimerkiksi Japanin täytyi antaa periksi Yhdysvaltojen vaatimuksiin 1980-luvulla, kun se yritti hillitä JPY-kursseja dollaria vastaan.
Kiinan USD-varantojen käyttö
Kiinassa on noin 3 103 biljoonaa dollaria heinäkuusta 2019. Kuten Yhdysvallat, se vie myös muita alueita, kuten Eurooppaa. Euro muodostaa Kiinan valuuttavarannon toiseksi suurimman erän. Kiinan on sijoitettava niin suuret varastot ansaitaksesi ainakin riskitöntä korkoa. Kolmen miljoonan dollarin dollarin avulla Kiina on löytänyt Yhdysvaltain.Valtiovakuudet tarjoavat turvallisimman sijoituskohdan Kiinan valuuttavarannoille.
Useita muita sijoituskohteita on saatavana. Eurovarastojen avulla Kiina voi harkita sijoittamista eurooppalaisiin velkoihin. Mahdollisesti jopa Yhdysvaltain dollarin varastot voidaan sijoittaa suhteellisen paremman tuoton saamiseksi eurolainoista.
Kiina kuitenkin tunnustaa, että sijoitusten vakaus ja turvallisuus ovat etusijalla kaikkeen muuhun nähden. Vaikka euroalue on ollut olemassa jo noin 18 vuotta, se on edelleen epävakaa. Ei ole edes varmaa, jatkaako euroalue (ja euro) edelleen keskipitkällä ja pitkällä aikavälillä. Omaisuuserien vaihtoa (Yhdysvaltain velkaa eurolainaan) ei siten suositella, etenkin tapauksissa, joissa toista omaisuuserää pidetään riskialttiimpana.
Muut omaisuusluokat, kuten kiinteistöt, osakkeet ja muiden maiden rahalaitokset ovat paljon riskialttiimpia kuin Yhdysvaltain velka. Forex-vararaha ei ole ylimääräistä rahaa, jota voidaan pelata riskialttiissa arvopapereissa suuremman tuoton vuoksi.
Toinen vaihtoehto Kiinalle on käyttää dollareita muualla. Esimerkiksi dollareita voidaan käyttää Lähi-idän maiden maksamiseen öljytoimituksista. Myös näiden maiden on investoitava saamiaan dollareita. Koska dollari on hyväksytty kansainvälisen kaupan valuuttana, mikä tahansa dollarin tarjonta pysyy lopulta kansakunnan valuuttavarannossa tai turvallisimmassa sijoituksessa - Yhdysvaltain valtiovarainministeriön arvopapereissa.
Yksi syy sille, että Kiina ostaa jatkuvasti Yhdysvaltain valtionkassayrityksiä, on Yhdysvaltojen Kiinan-kaupan alijäämän jättimäinen koko. Kuukausittainen alijäämä on noin 25-35 miljardia dollaria, ja kun kyseessä on suuri määrä rahaa, Treasurys on luultavasti paras käytettävissä oleva vaihtoehto Kiinalle. USA: n Treasurys-ostot parantavat Kiinan rahan tarjontaa ja luottokelpoisuutta. Tällaisten Treasurys-tuotteiden myyminen tai vaihtaminen kumoaa nämä edut.
Kiinan vaikutus Yhdysvaltain velan ostamiseen
Yhdysvaltain velka tarjoaa turvallisimman taivaan Kiinan valuuttavarannoille, mikä tarkoittaa käytännössä sitä, että Kiina tarjoaa lainoja Yhdysvalloille, jotta Yhdysvallat voi jatkaa Kiinan tuottamien tuotteiden ostamista.
Siksi niin kauan kuin Kiinalla on edelleen vientivetoista taloutta, jolla on valtava kauppatase ylijäämä Yhdysvaltojen kanssa, se kasvattaa edelleen Yhdysvaltain dollareita ja Yhdysvaltain velkaa. Kiinalaiset lainat.US: lle mahdollistavat USA: n ostamalla kiinalaisia tuotteita ostamalla Yhdysvaltain velkaa. Se on win-win-tilanne molemmille kansakunnille, molemmat hyötyvät molemminpuolisesti. Kiina saa valtavat markkinat tuotteilleen, ja Yhdysvallat hyötyy kiinalaisten tuotteiden taloudellisista hinnoista. Tunnetun poliittisen kilpailunsa lisäksi molemmat kansakunnat (haluavat tai haluavat) lukittuu toisiinsa riippuvuustilaan, josta molemmat hyötyvät ja joka todennäköisesti jatkuu.
USD varantovaluuttana
Tosiasiassa Kiina ostaa nykyään ”varantovaluuttaa”. 1800-luvulle saakka kulta oli varantojen maailmanlaajuinen standardi. Se korvattiin Ison-Britannian punnan kanssa. Nykyään Yhdysvaltojen rahalaitoksia pidetään käytännössä turvallisimpana.
Sen lisäksi, että useat maat ovat kultaa käyttäneet pitkään, historia tarjoaa myös tapauksia, joissa monissa maissa oli valtavia punnan (GBP) varantoja toisen maailmansodan jälkeisessä aikakaudella. Nämä maat eivät aikoneet käyttää GBP-varantojaan tai sijoittaa Yhdistyneeseen kuningaskuntaan, mutta pidättivät Englannin punnan puhtaasti turvallisina varantoina. Kun nämä varannot myytiin, Yhdistyneessä kuningaskunnassa oli kuitenkin valuuttakriisi. Sen talous heikentyi valuutan liiallisen tarjonnan vuoksi, mikä johti korkeisiin korkoihin. Tuleeko sama tapahtumaan Yhdysvaltoihin, jos Kiina päättää purkaa Yhdysvaltain velkavarastojensa?
No, on syytä huomata, että toisen maailmansodan jälkeen vallinnut taloudellinen järjestelmä vaati Yhdistynyttä kuningaskuntaa ylläpitämään kiinteän valuuttakurssin. Näiden rajoitusten ja joustavan valuuttakurssijärjestelmän puuttumisen vuoksi GBP-varantojen myyminen muista maista aiheutti vakavia taloudellisia seurauksia Yhdistyneelle kuningaskunnalle, koska Yhdysvaltain dollarilla on kuitenkin vaihtuva valuuttakurssi, minkä tahansa minkä tahansa valtion, jolla on suuri Yhdysvaltain velka- tai dollarivarannot laukaisevat kauppataseen sopeutumisen kansainvälisellä tasolla. Kiinan purkamat Yhdysvaltojen varannot joko päätyvät toiseen valtioon tai palaavat takaisin Yhdysvaltoihin
Tällaisen purkamisen vaikutukset Kiinaan olisivat huonommat. Yhdysvaltain dollarin ylimääräinen tarjonta johtaisi USD-kurssien laskuun, mikä lisäisi RMB: n arvostusta. Se lisäisi kiinalaisten tuotteiden kustannuksia, jolloin ne menettäisivät kilpailuedunsa. Kiina ei ehkä ole halukas tekemään niin, koska sillä on vähän taloudellista järkeä.
Jos Kiina (tai mikä tahansa muu kansakunta, jolla on kaupan ylijäämää Yhdysvaltojen kanssa) lopettaa Yhdysvaltojen Treasurysin ostamisen tai jopa alkaa polttaa Yhdysvaltain valuuttavarantojaan, sen kauppataseen ylijäämä muuttuu kaupan alijäämäksi - jota ei kukaan vientiin suuntautunut talous haluaisi, kuten ne olla huonommassa asemassa seurauksena.
Jatkuvia huolenaiheita Kiinan lisääntyneestä omistusosuudesta Yhdysvaltain valtiovarainministeriössä tai pelkoa siitä, että Peking hävittää ne, ei voida perustella. Vaikka tällaista tapahtuisi, dollarit ja velkakirjat eivät katoa. He pääsivät muihin holviin.
Yhdysvaltain riskinäkökulma
Vaikka tämä jatkuva toiminta on johtanut Kiinasta velallisen Yhdysvaltoihin, Yhdysvaltojen tilanne ei ehkä ole niin paha. Kun otetaan huomioon seuraukset, joita Kiina kärsisi Yhdysvaltojen varantojen myymisestä, Kiina (tai mikä tahansa muu valtio) todennäköisesti pidättäytyy tällaisista toimista. Vaikka Kiina jatkaisi näiden varantojen myyntiä, Yhdysvallat, joka on vapaa talous, voi tulostaa minkä tahansa määrän dollareita tarpeen mukaan. Se voi myös toteuttaa muita toimenpiteitä, kuten kvantitatiivisen helpottamisen (QE). Vaikka dollarien tulostaminen vähentäisi valuutan arvoa ja kasvattaisi siten inflaatiota, se tosiasiallisesti toimisi Yhdysvaltojen velan hyväksi. Todellinen takaisinmaksuarvo laskee suhteessa inflaatioon - jotain hyvää velalliselle (Yhdysvallat), mutta huonoa velkojalle (Kiina).
Vaikka Yhdysvaltain budjettialijäämä on kasvanut, riski siitä, että Yhdysvallat laiminlyö lainansa, käytännössä pysyy nollana (ellei asiasta tehdä poliittista päätöstä). Tosiasiassa Yhdysvallat ei ehkä tarvitse Kiinaa ostamaan jatkuvasti velkaansa; pikemminkin Kiina tarvitsee enemmän Yhdysvaltoja varmistaakseen sen jatkuvan taloudellisen vaurauden.
Kiinan riskinäkökulma
Toisaalta Kiinan on oltava huolissaan rahan lainaamisesta kansakunnalle, jolla on myös rajaton valtuus tulostaa se missä tahansa määrin. USA: n korkealla inflaatiolla olisi kielteisiä vaikutuksia Kiinaan, koska todellinen takaisinmaksuarvo Kiinalle alenee, jos Yhdysvalloissa on korkea inflaatio. Kiinan on jatkossakin jatkettava Yhdysvaltain velan ostamista varmistaakseen hintakilpailukykynsä Kiinalle. vienti kansainvälisellä tasolla.
Pohjaviiva
Geopoliittinen todellisuus ja taloudelliset riippuvuudet johtavat usein mielenkiintoisiin tilanteisiin globaalilla areenalla. Kiinan jatkuva Yhdysvaltain velan ostaminen on yksi mielenkiintoinen skenaario. Se herättää edelleen huolta siitä, että Yhdysvalloista tulee nettovelallisvaltio, joka on alttiina velkojamaan vaatimuksille. Todellisuus ei kuitenkaan ole niin synkkä kuin miltä näyttää, sillä tämäntyyppiset taloudelliset järjestelyt ovat todellakin molemmille kansakunnille win-win-voittoja.
