Kuten osakkeet, myös pääomamarkkinoilla liikkeeseen laskemisen jälkeen obligaatioilla käydään kauppaa jälkimarkkinoilla toimivien sijoittajien välillä. Toisin kuin osakkeissa, suurimmalla osalla joukkovelkakirjalainoja ei käydä kauppaa jälkimarkkinoilla pörssien kautta.
Pikemminkin obligaatioilla käydään kauppaa pörssissä (OTC). On olemassa useita syitä, miksi useimmissa joukkovelkakirjalainoissa käydään kauppaa pörssissä, mutta tärkein niistä on niiden monimuotoisuus.
Osaketyypit ja vaikutukset
Varastoilla on vain kahta tyyppiä, tavallinen osake tai ensisijainen varastossa, ja ne ovat rajattu muutamiin ominaisuuksiin. Toisaalta joukkovelkakirjoilla on erilaiset laadut, maturiteetit ja tuotot. Tämän monimuotoisuuden tuloksena on enemmän liikkeeseenlaskijoita ja joukkovelkakirjalainoja, joilla on erilaiset ominaisuudet, mikä vaikeuttaa joukkovelkakirjojen kauppaa pörsseissä. Toinen syy, miksi joukkovelkakirjalainoilla käydään kauppaa pörssissä, on vaikea listata nykyisiä hintoja.
Osakekursseihin vaikuttavat uutiset, yhtiön tuotto / suhde ja lopulta osakkeiden tarjonta ja kysyntä, jotka heijastuvat päivittäiseen osakekurssiin. Sitä vastoin muuttuvat korot ja luottoluokitukset vaikuttavat joukkovelkakirjojen hintoihin. Koska liikkeeseenlaskujen välinen kaupan aika voi kestää viikkoja tai jopa kuukausia, on vaikeaa luetella tietyn joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskun nykyisiä hintoja, mikä tekisi haasteena vaihtaa joukkovelkakirjalainoja osakemarkkinoilla.
Millaisilla joukkovelkakirjalainoilla yleensä käydään kauppaa?
Suurin osa yksityisten ja julkisten yritysten liikkeeseen laskemista yrityslainoista käydään kaupankäynnin sijaan pörssissä. Lisäksi monet pörssilistattujen joukkovelkakirjalainojen transaktioista tehdään OTC-markkinoiden kautta.
Yritykset lainaavat liikkeelle joukkovelkakirjalainoja pääoman hankkimiseksi erilaisten menojen rahoittamiseksi. Ne ovat houkuttelevia sijoittajille, koska ne tuottavat paljon korkeamman tuoton kuin hallituksen liikkeeseen laskemat joukkovelkakirjat. Tähän korkeampaan satoon liittyy kuitenkin suurempi riski. Sijoitukset yrityslainoihin tulevat pääasiassa eläkerahastoista, sijoitusrahastoista, pankeista, vakuutusyhtiöistä ja yksittäisistä sijoittajista.
OTC-markkinoilla käydyillä joukkovelkakirjalainoilla on edullisin vaikutus tarjoamaan likviditeettiin. Tämä likviditeetti antaa runsaasti suojaa sijoittajille, jotka haluavat myydä joukkovelkakirjoja ennen eräpäivää. Tämän likviditeetin ohella yrityslainat, joilla käydään kauppaa pörssissä, tarjoavat tasaisen tulo- ja turvallisuusvirran, koska niiden luottoluokitus perustuu liikkeeseenlaskijan luottohistoriaan.
Nämä joukkovelkakirjat eivät kuitenkaan ole täydellisiä sijoituksia, ja niihin sisältyy merkittäviä riskejä, kuten luottoriski ja puheluriski. Luottoriski voi syntyä, kun liikkeeseenlaskija ei pysty ylläpitämään joukkovelkakirjalainan maksuja tai jos luottoluokituslaitos laskee liikkeeseenlaskijan luottoluokitusta. Ostosopimusriski syntyy, kun liikkeeseenlaskija lunastaa liikkeeseenlaskun ennen eräpäivää, jättäen sijoittajalle epäsuotuisammat sijoitusmahdollisuudet.
Miksi OTC-liiketoimia voidaan pitää kiistanalaisina
Monet analyytikot ja asiantuntijat väittävät, että OTC-transaktiot ja rahoitusinstrumentit, erityisesti johdannaiset, lisäävät systemaattista riskiä. Erityisesti vastapuoliriskiin liittyvä huolenaihe kasvoi vuosien 2007–2009 finanssikriisin jälkeen, kun johdannaismarkkinoiden luottoriskinvaihtosopimukset saivat syyn syynä rahoitussektorin suuriin tappioihin.
Rahoitusmarkkinoiden liiketoimet järjestetään joko pörsseissä, kuten New Yorkin pörssissä ja Nasdaqissa, tai ne tapahtuvat pörssin ulkopuolella. OTC-kauppa toteutetaan suoraan kahden osapuolen välillä, eikä sitä valvota eikä sitä sovelleta suurten pörssien sääntöihin. Nämä pörssin ulkopuoliset kaupat sisältävät kaikki pörsseissä nähdyt omaisuuslajit, mukaan lukien hyödykkeet, osakkeet ja velkainstrumentit.
Johdannaisia voidaan tehdä mistä tahansa omaisuuserästä, ja ne edustavat vain sopimuksia, jotka perustuvat kohde-etuuksien arvoon. Futuurisopimukset, termiinisopimukset, optiot ja vaihtosopimukset ovat kaikki johdannaisia. Johdannaiskauppa muodostaa suuren osan maailmanmarkkinoista ja on yhä yleisempi laskennallisen tekniikan parannusten vuoksi.
OTC-liiketoimia koskeva kiista keskittyy valvonnan ja tiedon puuttumiseen. Suurilla pörsseillä on suuri kannustin hallita ja säännellä heidän valvontaansa liittyviä kauppoja. OTC-kauppiaat tarkkailevat itseään enemmän. Rahataloudellisen menetyksen riski on hyvin todellinen myös pörsseissä, eikä takuita ole, että pörssikauppa on vähemmän riskialtista kuin pörssikauppa.
Kaiken kaikkiaan OTC-liiketoimilla ei ole samoja sääntöjä sopimuksen täytäntöönpanosta kuin useimmilla pörsseillä. Riskiä siitä, että osapuoli ei kykene täyttämään sopimusvelvoitteitaan, kutsutaan usein vastapuoliriskiksi, vaikka sitä voidaan joskus kutsua maksukyvyttömyysriskiksi. Vaikka vastapuoliriski on kaikissa sopimuksissa, sen nähdään suuremmaksi uhkana, kun sopimukset tehdään yli pörssin ulkopuolella.
