Diskontatun kassavirran (DCF) analyysissä ei jatkuvuuden kasvumalli eikä poistomenetelmä todennäköisesti anna täysin tarkkaa arviota päätearvosta. Käytettävän terminaaliarvon laskentatavan valinta riippuu osittain siitä, haluaako sijoittaja saada suhteellisen optimistisen arvion vai suhteellisen konservatiivisen arvion. Yleisesti ottaen, jatkuvuuden kasvumallin käyttäminen päätearvon arvioimiseksi, antaa korkeamman arvon.
DCF-analyysi on yleinen menetelmä pääoman arviointiin. DCF-analyysin tarkoituksena on määrittää yrityksen nettoarvo (NPV) arvioimalla yhtiön tulevat vapaat kassavirrat. Vapaa kassavirta ennustetaan ensin tietylle ennustejaksolle, kuten viidelle tai kymmenelle vuodelle. Tämä DCF-analyysin osa antaa todennäköisemmin kohtuullisen tarkan arvion, koska on selvästi helpompaa suunnitella yrityksen kasvuvauhti ja tulot tarkasti seuraavien viiden vuoden aikana kuin seuraavien 15 tai 20 vuoden aikana.
NPV: n laskentarakenne käyttämällä DCF-analyysiä edellyttää kuitenkin myös kassavirtojen ennustamista annetun alkuperäisen ennustejakson jälkeen. Tämä toinen laskelma antaa päätearvon. Ilman tätä toista laskelmaa analyytikko tekisi kohtuuttoman arvion siitä, että yritys lopettaa toimintansa alkuperäisen ennustejakson lopussa. Terminaaliarvon laskenta on tärkeä osa DCF-analyysiä, koska päätearvon osuus on yleensä noin 70 - 80% koko NPV-arvosta.
Päätearvon laskeminen on kuitenkin luonnostaan ongelmallista. Pidempinä ajanjaksoina on suurempi todennäköisyys, että taloudelliset tai markkinaolosuhteet - tai molemmat - saattavat muuttua merkittävästi tavalla, joka vaikuttaa merkittävästi yrityksen kasvuvauhtiin. Taloudellisten ennusteiden tarkkuudella on taipumus vähentyä eksponentiaalisesti, kun ennusteita tehdään edelleen tulevaisuuteen.
Päätearvon laskemisessa käytetään kahta päämenetelmää. Jatkuvan kasvun malli olettaa, että vapaiden kassavirtojen kasvuvauhti alkuperäisen ennustejakson viimeisenä vuonna jatkuu loputtomiin tulevaisuuteen. Vaikka tämä ennuste ei voi olla täysin tarkka, koska yksikään yritys ei kasva täsmälleen samalla vauhdilla äärettömän tulevaisuuden ajanjakson ajan, se on kuitenkin kohtuudella hyväksyttävä ennuste lopullisesta arvosta, koska se perustuu yrityksen historialliseen tulokseen. Jatkuvuuskasvumalli antaa yleensä korkeamman päätearvon kuin vaihtoehtoinen, poistumismalli.
Yrityksen kassavirtojen lopullisen arvon laskemiseen käytettävä poistumismallimalli arvioi kassavirrat tulokerrointa käyttämällä. Joskus oman pääoman kertoimia, kuten hinta / voitto-suhdetta (P / E), käytetään laskemaan päätearvo. Yleisesti käytetty lähestymistapa on tulojen kerrannaisvaikutus ennen korkoja ja veroja (EBIT) tai tulos ennen korkoja, veroja, poistoja ja poistoja (EBITDA). Jos esimerkiksi analysoitavan yrityksen kanssa samaan sektoriin kuuluvat yritykset käyvät kauppaa keskimäärin viisinkertaisesti EBIT / EV: llä, lopullinen arvo lasketaan viisinkertaisesti yrityksen keskimääräiseen liiketulokseen alkuperäisellä ennustejaksolla.
Koska kumpikaan päätearvolaskelmasta ei ole täydellinen, sijoittajat voivat hyötyä tekemällä DCF-analyysin käyttämällä molemmat päätearvolaskelmat ja käyttämällä sitten kahden arvon keskiarvoa NPV: n lopulliseen arviointiin.
