Pörssit ja muutama korkeataajuusmuotoinen kauppias ovat tarkkailussa alennushintajärjestelmien sääntelijöiden mielestä, jotka voivat vääristää hinnoittelua, vähentää likviditeettiä ja maksaa pitkäaikaisille sijoittajille.
Niin sanotut valmistaja-maksut -maksut tarjoavat kauppa-alennuksen niille, jotka tarjoavat likviditeettiä (markkinoiden tekijä), samalla kun veloitetaan kyseistä likviditeettiä käyttävistä asiakkaista. Mahdollisuuksien vastaanottajien palkkioiden päätavoitteena on stimuloida kaupankäyntiä pörssissä laajentamalla yrityksille teoriassa kaupankäynnin helpotusta kannustimella tilausten lähettämiseen.
Päättäjät ja ottajat
Valmistajat ovat tyypillisesti suurtaajuuskauppaa harjoittavia yrityksiä, joiden liiketoimintamallit riippuvat suuresti erikoistuneista kaupankäyntistrategioista, jotka on suunniteltu maksujen sieppaamiseen. Takerit ovat yleensä joko suuria sijoituspalveluyrityksiä, jotka haluavat ostaa tai myydä suuria osakekursseja tai hedge-rahastoja, jotka tekevät vetoja lyhyen aikavälin hintamuutoksista.
Valmistaja-ottaja-malli on ristiriidassa perinteisen "asiakasprioriteetin" kanssa, jonka mukaan asiakastilille annetaan tilauksen prioriteetti ilman, että joudutaan maksamaan vaihtomaksuja. Asiakasprioriteettimallin mukaisesti pörssit perivät markkinoiden päättäjiltä palkkiot transaktioista ja perivät maksun tilausvirrasta. Tilausvirrat maksetaan sitten välitysyrityksille tilausten houkuttelemiseksi tietylle pörssille.
Lisätty kannustin
Valmistaja-haltija-suunnitelma alkaa vuoteen 1997, jolloin Islandin sähköisen viestinnän verkon luoja Joshua Levine suunnitteli hinnoittelumallin tarjota palveluntarjoajille kannustimen käydä kauppaa kapeilla hajotusmarkkinoilla. Tämän skenaarion mukaan päättäjät saavat 0, 002 dollaria osakkeelta-alennuksen, ja haltijat maksavat 0, 003 dollaria osakkeelta, ja vaihto säilyttäisi eron. 2000-luvun puoliväliin mennessä alennusten keräysstrategioista oli tullut markkinoiden kannustimien peruskivi, maksut olivat 20–30 senttiä jokaisesta 100 vaihdetusta osakkeesta.
Pörsseihin, joissa käytetään valmistajien ja käyttäjien hinnoitteluohjelmia, kuuluvat NYSE Euronextin Arca Options -alusta ja NASDAQ OMX Group Inc.:n NOM-alusta, sekä BATS Global Marketsin käynnistämä Yhdysvaltojen optio-vaihto. International Securities Exchange Holdings, Inc. ja Chicago Board Options Exchange, jotka omistavat CBOE Holdings, Inc., käyttävät molemmat asiakasprioriteettijärjestelmää.
Mahdolliset hinnoittelun vääristymät
Harjoittajien mielestä alennukset ja muut alennukset tekevät markkinoiden julkisesti katsomista tarjoushinnoista epätarkkoja. Jotkut vastustajat huomauttavat, että korkeataajuuksiset kauppiaat hyödyntävät alennuksia ostamalla ja myymällä osakkeita samaan hintaan hyötyäkseen alennusten välisestä jakautumisesta, mikä peittää omaisuuden todellisen hinnan löytämisen. Toiset pitävät tekijöiden suorittamia maksuja luomassa väärää likviditeettiä houkuttamalla ihmisiä, jotka ovat kiinnostuneita vain alennuksista ja jotka eivät olennaisesti käy kauppaa osakkeilla.
Notre Damen yliopiston rahoitusprofessorien Shane Corwinin ja Robert Battalion sekä Indianan yliopiston professori Robert Jenningsin tutkimukset löysivät molemmat välittäjät säännöllisesti asiakkaiden tilauksista markkinoille, jotka tarjoavat parhaat maksut, mikä tuotti huonompia tuloksia kuin jos välittäjät eivät olisi harkineet maksuja.
Lähempi tarkastelu
Tammikuussa 2014 New Yorkin pörssin omistavan IntercontinentalExchange Group, Inc. -yrityksen toimitusjohtaja Jeffrey Sprecher kehotti sääntelijöitä, kuten finanssialan sääntelyviranomaista (FINRA) ja arvopaperi- ja pörssikomissiota (SEC) tutkimaan syvemmin alennusten hinnoittelua. käytännöt. Ja Kanadan kuninkaallisen keskuspankin pääomamarkkinaryhmä väitti kirjeessä SEC: lle, että valmistajien hankkijat -järjestelyt edistivät eturistiriitoja ja ne olisi mahdollisesti kiellettävä. Hyökkäyksen jälkeen senaattori Charles Schumer (D.-NY) pyysi SEC: n tutkimusta asiasta. SEC: n komission jäsen Luis Aguilar ilmoitti 2. huhtikuuta 2014 pidetyssä puheessaan, että SEC aikoo testata aloitetta valmistajien haltijoiden alennusten rajoittamiseksi pilottiohjelman avulla, joka poistaisi valmistajien haltijoiden palkkiot valitussa kantaryhmässä koeaikana osoittaakseen kuinka kauppaa näillä arvopapereilla verrataan vastaaviin osakkeisiin, joissa säilytetään valmistajan maksamisen järjestelmä.
Pohjaviiva
Vaikka valmistajien ja vastaanottajien maksujärjestelmien käyttö on noussut 1990-luvun lopun alusta lähtien, niiden tulevaisuus on edelleen epävarma, koska tutkijat, rahoituslaitokset ja poliitikot ovat vaatineet hinnoittelumallin sääntelyä, mikä voi johtaa merkittäviin muutoksiin käytännössä.
