Monet liiketalouden opiskelijat haluavat työskennellä sijoituspankkitoiminnassa, mutta he jäädyttävät haastattelun aikana kysyessään joitain yleisimpiä teknisiä kysymyksiä. Ensimmäisen haastattelun saaminen on usein yksinään vaikea tehtävä, joten sinun on oltava valmis vastaamaan mihin tahansa kysymyksiin, joita haastattelija heittää sinulle. Voitko vastata esimerkiksi seuraaviin yleisiin kysymyksiin?
1. Millä tavoin yritys arvostetaan?
2. Mitä etuja on varojen keräämisellä joukkovelkakirjalainoilla eikä pääomalla?
3. Mitä tapahtuu tilinpäätöksen eri lukuille, jos nykyiselle poistotilille lisätään 100 dollaria?
Tunne työpaikka
Mikään ei haittaa haastattelijaa enemmän kuin ehdokas, joka tulee tietämättä mitään asemasta. Sen, että ymmärrät sijoituspankkitoiminnan yleisten käytäntöjen lisäksi myös erityistehtäväsi, pitäisi tarjota kilpailuetu. Ensimmäisen vuoden analyytikot eivät tee sopimuksia toimitusjohtajille tai julkaise tutkimusraportteja kuumista varastoista / sektoreista.
Alkutason asema sisältää pääasiassa esitysten luomisen, laatitaulukoiden laatimisen ja sävelkorkeuden kirjoittamisen. Vaikka rahoitusmallinnus ja tilinpäätösanalyysi ovat sijoituspankkitoiminnan leipää ja voita, älä mene haastatteluun olettamuksella, että suoritat tällaiset tehtävät ensimmäisenä työpäivänä.
Sijoituspankkien haastattelu: Mitä tietää
Taloudellinen tietämys
Perustiedot tilinpäätöksestä ja yleinen käsitys siitä, kuinka tase, tuloslaskelma ja kassavirtalaskelma liittyvät toisiinsa, on toinen yleinen tekninen taitojen testauskysymys sijoituspankkien haastattelussa. Tutustu siihen, kuinka yhteen osaan tehdyt muutokset muuttavat muiden osioiden lukuja. On tärkeää ymmärtää, ei vain muistaa, lauseiden väliset yhteydet.
Tässä on tyypillinen esimerkki: Jos veroaste on 30%, jos poistot kasvavat 100 dollarilla ja verotulot vähenevät 100 dollarilla, verot vähenevät 30 dollarilla (100 dollaria * 30%), nettotulot (NI) vähenevät 70 dollarilla (100 dollaria *). (1 - 30%)) ja liiketoiminnan kassavirta kasvaa verovähennysten määrällä.
Tämä aiheuttaa kassavarojen lisääntymisen 30 dollarilla, PP&E: n vähennyksen 100 dollarilla poistojen vuoksi ja kertyneiden voittojen vähentymisen 70 dollarilla. Varmista, että voit helposti seurata tätä esimerkkiä ja seurata tällaisten säätöjen vaikutuksia. (Tutustu tilinpäätöksen oppaaseemme ja tarkastele vaiheittain tilinpäätöstä.)
Yrityksen arvostus - DCF
Yrityksen arvostamista koskevat kysymykset ovat välttämättömiä haastatteluprosessissa, koska tämä tehtävä on pankkiirin jokapäiväisen toiminnan perusta. Yrityksen arvostamiseksi on olemassa kolme perustekniikkaa: diskontatut kassavirrat (DCF), kerrannaislähestymistapa ja vertailukelpoiset liiketapahtumat. Vain kahdesta ensimmäisestä keskustellaan todennäköisesti.
Alennettuihin kassavirtoihin, kuten nimestä voi päätellä, sisältyy ennusteen luominen yrityksen vapaista kassavirroista (FCF) ja diskonttaaminen sitten painotetulla keskimääräisellä pääomakustannuksella (WACC). Vapaat kassavirrat lasketaan seuraavasti:
EBIT * (1-verokanta) + Poistot ja poistot - Investoinnit menoihin - Nettokäyttöpääoman lisäykset (NWC)
WACC lasketaan laskemalla prosenttiosuus velasta, omasta pääomasta ja etuoikeutetuista osakkeista yrityksen kokonaisarvosta ja kertomalla yksittäiset komponentit kyseisen arvopaperin vaaditulla tuottoprosentilla. Myös projektin päätearvo on määritettävä ja diskontattava vastaavasti.
WACC = Re * (E / V) + Rd * (D / V) * (1-vero)
Missä R e = oman pääoman kustannukset, R d = velan kustannukset, V = E + D = yrityksen rahoituksen kokonaisarvo (velka plus oma pääoma) ja vero = yhtiöveroaste.
WACC DCF -lähestymistavassa oletetaan, että yritys on velkaantunut, velan kustannukset heijastuvat laskelman nimittäjään. Arvioitu mukautettu nykyarvo (APV) -lähestymistapa on jonkin verran samanlainen, mutta se laskee oman pääoman ehtoisen (pääomatonta) yrityksen arvon ja lisää velan vaikutukset lopussa. Tämän tyyppinen menetelmä otetaan käyttöön, kun yritys ottaa käyttöön monimutkaisen velkarakenteen, kuten vipuvaikutteisen yritysoston (LBO), tai kun rahoitusolosuhteet muuttuvat koko projektin ajan.
Ensinnäkin kassavirrat diskontataan oman pääoman kustannuksella, mitä seuraa velan veroetujen määrittäminen diskonttaamalla verojen jälkeiset korkomaksut kiinteän tulon vaaditulla tuottoprosentilla.
NPV = pääomayhtiön arvo + rahoitusvaikutusten nykyarvo
Teoriassa WACC- ja APV-menetelmien NPV: n tulisi tuottaa sama lopputulos. (Lisätietoja, katso Sijoittajat tarvitsevat hyvän WACC: n .)
Yrityksen arvostus - kerrannaiset
Moninkertainen arvostusmenetelmä sisältää muuttujat, jotka ovat samanlaisia kuin P / E-suhde. Periaatteessa moninkertaisen analyysin suorittamiseksi joudutaan määrittämään tietyn toimialan keskimääräiset kertolaskut ja kerrottamaan tämä arvo kyseisen moninkertaisen nimittäjällä tarkasteltavana olevalle yritykselle.
Käyttämällä P / E-suhdetta esimerkkinä, jos sijoituspankkiiri yrittää suorittaa yrityksen arvostusta ruokakaupassa, ensimmäinen askel olisi määrittää kyseisen alan keskimääräinen P / E-suhde. Tämä voidaan tehdä tarkastelemalla comp-taulukoita, jotka ovat helposti saatavissa Bloomberg-päätteen kautta.
Seuraavaksi keskimääräinen arvo tulisi kertoa yrityksen EPS: llä. Jos alan keskimääräinen hinta-voitto-suhde on 12 ja tietyn yrityksen osakekohtainen tulos on 2 dollaria, niin osakkeiden arvo on 24 dollaria. Tämän arvon ja osakekannan kokonaismäärän laskeminen tuottaa yrityksen markkina-arvon.
Edellisessä esimerkissä havainnollistettiin yleistä lähtökohtaa P / E-suhteella, koska suurin osa ihmisistä tuntee tällaisen mitan. Tämän suhteen käyttäminen arvonmäärityksessä on tosiasiassa väärin; Tuloksena oleva luku antaa yrityksen oman pääoman arvon ottamatta huomioon velkaa. Vaikka eri sektoreilla on toimialakohtaisia kertoimia, joita tulisi tutkia ennen haastattelua, yksi yleisimmistä kertoimista on yrityskertoimet (EV / EBITDA).
Yrityksen arvo lasketaan seuraavasti:
Markkinahinta + velka + vähemmistöosuudet + etuoikeutetut osakkeet - kassavarat yhteensä
Tämä arvo heijastaa yrityksen koko arvoa. Koska sulautumisen hankkija ottaa itselleen kohteen velan ja muut taloudelliset asemat, EV kirjaa yrityksen koko kokonaisarvon. Lisäksi EBITDA: ta käytetään laskelmassa pelkän tuloksen sijasta samanlaisista syistä. EV / EBITDA tarjoaa kattavan mittauksen koko yrityksen todellisesta arvosta, jota P / E epäonnistuu.
On kuitenkin huomattava, että tulojen kertoimet eivät yleensä ole suositeltavampi arvostusmenetelmä, koska tuloja voidaan usein helposti käsitellä kirjanpitokäytäntöjen avulla.
Velka tai oma pääoma?
Koska sijoituspankkitoiminta auttaa yrityksiä liikkeeseen laskemaan omaa pääomaa ja velkaa, näiden käsitteiden tunteminen on melko tärkeää. Velkaantumisen lisääminen yrityksen pääomarakenteessa tuo monia etuja. Tärkeintä on, että koska korkomaksut ovat verovähennyskelpoisia, velkaa pidetään halvempana rahoitusmuotona (sinun pitäisi sitoa tämä muistiin).
Joukkovelkakirjalainojen liikkeeseenlaskulla on lisäetuja siinä mielessä, että nykyisten osakkeenomistajien osakekannat eivät laimennu ja koska velanomistajilla on ensin omaisuuserät yrityksen varoissa konkurssin sattuessa. Siksi myös joukkovelkakirjalainanhaltijat vaativat sijoituksistaan pienemmän tuoton.
Toisaalta vipuvaikutuksen lisääminen merkitsee korkeampia korkomaksuja, mikä voi ajaa yrityksen konkurssiin huonoina taloudellisina aikoina. Toisin kuin osingot, joita ei taata, yritysten on täytettävä velkasopimukset.
Kuten Modigliani-Miller-lauseen toisessa ehdotuksessa esitetään, yrityksen velkaantumisaste (D / E) nousee, samoin oman pääoman ja lisävelan kustannukset. On saavutettava optimaalinen pääomarakenne, joka maksimoi yrityksen kokonaisarvon. (Lisätietoja yrityksen pääomarakenteen arvioinnissa .)
Pohjaviiva
Useimpien haastatteluun valittujen ehdokkaiden tulee olla hyvin perehtyneet esitettyyn aineistoon. Kyky keskustella näistä tiedoista ei tee sinusta erottua ehdokkaana, vaan vain osoittaa, että ymmärrät työn perusteet. Ennen haastatteluun tutustumista kyseiseen pankkiin, tutustu aiemmin tekemiin tai parhaillaan tekemiin kauppoihin ja ole valmis puhumaan taloudesta ja rahoitusmarkkinoista.
Voit olla varma, että muut ehdokkaat ovat yhtä valmistautuneita, ja joskus sen määrittäminen, kuka työhön tulee, pienenee ehdokkaiden pienimmistä eroista. Tällaisessa kilpailuympäristössä valmistelu ja itseluottamus ovat avaimet työn saamiseen. (Lisätietoja on artikkelissa Johdanto haastattelutanssissa .)
