Sisällysluettelo
- Mikä on kirjanpitoarvo?
- Value Play tai Value Trap?
- Poistot ja kirjanpitoarvo
- Yrityksen velka ja kirjanpitoarvo
- Tyypillinen kirjanpitoarvo
- Rahoitus rahalla
- Hyvät uutiset
Tulot, velat ja varat ovat julkisen yhtiön tilinpäätöksen perusta. Luottamusta varten yritykset jakavat nämä kolme tekijää tarkemmiksi lukuiksi, joita sijoittajat voivat tutkia. Sijoittajat voivat laskea arvostusasteet näiden perusteella yritysten vertailun helpottamiseksi. Näistä kirjanpitoarvo ja hinta-kirjanpidollinen suhde (P / B-suhde) ovat niille arvo-sijoittajille. Mutta ansaitseeko kirjanpitoarvo kaikki fanfaarit? Lue lisätietoja.
Opetusohjelma: Perusanalyysi
Mikä on kirjanpitoarvo?
Kirjanpitoarvo on yrityksen kaikkien varojen mitta: osakkeet, joukkovelkakirjat, vaihto-omaisuus, valmistuslaitteet, kiinteistöt jne. Teoriassa kirjanpitoarvoon tulisi sisältyä kaikki työntekijöiden käyttämiin lyijykynäihin ja niitteihin asti, mutta yksinkertaisuuden vuoksi yritykset yleensä yleensä vain suuret omaisuuserät, jotka on helposti määritettävissä.
Yrityksillä, joilla on paljon koneita, kuten rautateitä, tai paljon rahoitusinstrumentteja, kuten pankeilla, on yleensä suuri kirjanpitoarvo. Sitä vastoin videopeliyrityksillä, muotisuunnittelijoilla tai kauppayrityksillä voi olla vain vähän tai ei lainkaan kirjanpitoarvoa, koska he ovat vain yhtä hyviä kuin siellä työskentelevät. Kirjanpitoarvo ei ole kovin hyödyllinen jälkimmäisessä tapauksessa, mutta yrityksillä, joilla on vakaata omaisuutta, se on sijoittajille usein numero 1.
Yksinkertainen laskelma, joka jakaa yhtiön nykyisen osakekurssin sen ilmoitetulla osakkeen kirjanpitoarvolla, antaa sinulle P / B-suhteen. Jos P / B-suhde on pienempi kuin yksi, osakkeet myydään alle yhtiön omaisuuden arvon. Tämä tarkoittaa, että pahimmassa tilanteessa konkurssi yrityksen varat myydään ja sijoittaja tuottaa silti voittoa.
Jos konkurssi epäonnistuu, muut sijoittajat näkevät ihannetapauksessa, että kirjanpitoarvo on enemmän kuin osake, ja myös ostaa, nostaen hinnan vastaamaan kirjanpitoarvoa. Tässä lähestymistavassa on kuitenkin monia puutteita, jotka voivat vangita huolimattoman sijoittajan.
Value Play tai Value Trap?
Jos on selvää, että yritys käy kauppaa alle kirjanpitoarvonsa, sinun on kysyttävä itseltäsi, miksi muut sijoittajat eivät ole huomanneet ja siirtäneet hintaa takaisin kirjanpitoarvoon tai jopa korkeammalle. P / B-suhde on helppo laskea, ja se julkaistaan osakkeen yhteenvetoina millä tahansa suurella osakekantatutkimuksen verkkosivustolla.
Vastaus voisi olla, että markkinat petävät yritystä kohtuuttomasti, mutta on yhtä todennäköistä, että ilmoitettu kirjanpitoarvo ei edusta varojen todellista arvoa. Yritykset käsittelevät omaisuuttaan eri tavoin eri toimialoilla ja joskus jopa samalla toimialalla. Tämä hämärtää kirjanpitoarvoa, luomalla yhtä monta arvoa ansaan kuin arvomahdollisuuksia. (Selvitä, miten vältetään imeminen pettämällä edullisia osakekauppoja Value Traps -sivustolla: Tarjoushinta Hunters Varo! )
Petolliset poistot ja kirjanpitoarvo
Sinun on tiedettävä, kuinka aggressiivisesti yritys on poistanut omaisuudensa. Tähän sisältyy useiden vuosien tilinpäätösten palaaminen. Jos laadukkaiden omaisuuserien poistot ovat nopeammat kuin niiden todellisen markkina-arvon lasku, olet löytänyt piilotetun arvon, joka voi auttaa pitämään osakekurssia tulevaisuudessa. Jos omaisuuserien poistot tapahtuvat hitaammin kuin markkina-arvon lasku, kirjanpitoarvo on todellisen arvon yläpuolella, mikä luo arvonlopun sijoittajille, jotka katsovat vain P / B-suhdetta.
Valmistusyritykset tarjoavat hyvän esimerkin siitä, kuinka poistot voivat vaikuttaa kirjanpitoarvoon. Näiden yritysten on maksettava valtavia määriä rahaa laitteistaan, mutta laitteiden jälleenmyyntiarvo laskee yleensä nopeammin kuin yrityksen on poistettava ne kirjanpidosääntöjen mukaisesti. Laitteiden vanhentuessa se siirtyy lähemmäksi arvottomuutta.
Kirjanpitoarvolla ei ole väliä, mitkä yritykset maksoivat laitteista. Tärkeää on vain se, mihin he voivat myydä sen. Jos kirjanpitoarvo perustuu suurelta osin laitteisiin sen sijaan, että jotain, joka ei nopeasti poistu (öljy, maa jne.), On elintärkeää, että katsot suhteen yli ja komponentteihin. Jopa silloin, kun omaisuuserät ovat luonteeltaan taloudellisia eikä niillä ole alttiutta arvonalennusmanipulaatioille, Markkinamarkkinasäännöt voivat johtaa liian suuriin kirjanpitoarvoihin sonnimarkkinoilla ja aliarvioituihin arvoihin karhumarkkinoilla.
Lainat, pantit ja vakuudet kirjanpitoarvossa
Sijoittajan, joka haluaa tehdä kirjanpitoarvon, on oltava tietoinen kaikista omaisuuserille kohdistuvista vaatimuksista, varsinkin jos yritys on konkurssi ehdokas. Yleensä linkit varojen ja velkojen välillä ovat selvät, mutta nämä tiedot voidaan joskus pelata tai piilottaa alaviitteisiin. Kuten henkilö, joka vakuuttaa autolainan ja käyttää taloa vakuutena, yritys saattaa käyttää arvokkaita varoja lainojen vakuuttamiseen, kun se on taloudellisessa vaikeudessa.
Tällöin omaisuuden arvoa tulisi vähentää niihin sidottujen vakuutettujen lainojen suuruudella. Tämä on erityisen tärkeää konkurssiehdokkaiden kannalta, koska kirjanpitoarvo voi olla yritykselle ainoa asia, joten et voi odottaa vahvoja tuloja pelastamaan osakekurssi, kun kirjanpitoarvo osoittautuu liian suureksi. (Tilinpäätöksen alaviitteet sisältävät erittäin tärkeätä tietoa, mutta niiden lukeminen vie taitoa. Katso lisätietoja tilinpäätöksen alaviitteistä .)
Yritykset, jotka sopivat kirjanpitopeltoihin
Kirjanpitoarvostelijat huomauttavat nopeasti, että aitojen kirjanpitoarvojen löytäminen on tullut vaikeaksi tarkkaan analysoiduissa Yhdysvaltain osakemarkkinoilla. Kummallista, mutta tästä on ollut jatkuvasti pidättyä jo 1950-luvulta lähtien, mutta arvo-sijoittajat löytävät edelleen kirjanpitoarvoja.
Yrityksillä, joilla on piilotetut arvot, on joitain ominaisuuksia:
- He ovat vanhoja. Vanhoilla yrityksillä on yleensä ollut tarpeeksi aikaa kiinteistöjen kaltaisten omaisuuserien arvostukseen huomattavasti. Ne ovat suuria. Suuret yritykset, jotka harjoittavat kansainvälistä toimintaa ja siten myös kansainvälistä omaisuutta, voivat luoda kirjanpitoarvoa kasvattamalla merentakaisten maiden hintoja tai muuta ulkomaista omaisuutta. Ne ovat ruma. Kolmas luokka kirjanpitoarvoa ostaa on ruma yrityksiä, jotka tekevät jotain likaista tai tylsää. Puun, soran ja öljyn arvo nousee inflaation myötä, mutta monet sijoittajat jättävät huomiotta nämä omaisuuserät, koska yrityksillä ei ole häikäisyä ja vilkkua kasvuvarastoja.
Rahoitus rahalla
Vaikka olet löytänyt yrityksen, jolla on todellinen piilotettu arvo ilman vaatimuksia sille, sinun on odotettava markkinoiden tekevän saman johtopäätöksen, ennen kuin voit myydä voittoa. Yrityskauppaajat tai aktivistiosakkeenomistajat, joilla on suuret omistukset, voivat nopeuttaa prosessia, mutta sijoittaja ei aina voi luottaa sisäiseen apuun. Tästä syystä ostaminen puhtaasti kirjanpitoarvoon voi tosiasiallisesti johtaa tappioon, vaikka olisitkin oikeassa!
Jos yritys myy 15 prosenttia alle kirjanpitoarvon, mutta hinnan nouseminen vie useita vuosia, olisit ehkä parempi 5-prosenttisen joukkovelkakirjalainan kanssa. Matalamman riskin joukkolainalla olisi samanlaiset tulokset samalla ajanjaksolla.
Ihannetapauksessa hintaero huomataan huomattavasti nopeammin, mutta on liian paljon epävarmuutta arvata, kuinka paljon aikaa markkinoilla vie kirjanpitovirheen toteutuminen, ja se on otettava huomioon riskinä. (Lisätietoja kohdasta Voisiko yrityksesi olla tavoite aktivistisijoittajille? Tai lukekaa aktivistien osakkeenomistajasta Carl Icahnista, voitko sijoittaa kuten Carl Icahn? )
Hyvät uutiset
Kirjanpitoarvoinen ostos ei ole helpompaa kuin muun tyyppinen sijoittaminen; se edellyttää vain erityyppistä tutkimusta. Paras strategia on tehdä kirjan arvosta yksi osa etsimääsi. Kirjaa ei pidä arvioida sen kannen perusteella, eikä yritystä pitäisi arvioida yrityksen mukaan kannesta, jonka se asettaa kirjanpitoarvoonsa.
Teoriassa matala hinta-kirjanpidollinen arvo -suhde tarkoittaa, että sinulla on tyyny heikkoa suorituskykyä vastaan. Käytännössä se on paljon vähemmän varma. Vanhentuneet laitteet voivat silti lisätä kirjanpitoarvoa, kun taas omaisuuden arvostusta ei ehkä sisällytetä. Jos aiot sijoittaa kirjanpitoarvon perusteella, sinun on selvitettävä näiden varojen todellinen tila.
Tästä syystä kirjanpitoarvoon tutustuminen antaa sinulle paremman ymmärryksen yrityksestä. Joissakin tapauksissa yritys käyttää ylimääräisiä tuottoja laitteiden päivittämiseen eikä osinkojen maksamiseen tai toiminnan laajentamiseen. Vaikka tämä tuloksen lasku voi pudottaa yrityksen arvoa lyhyellä tähtäimellä, se luo pitkäaikaisen kirjanpitoarvon, koska yrityksen kalusto on arvokkaampaa ja kustannukset on jo diskontattu.
Toisaalta, jos yritys, jolla on vanhentuneita laitteita, on johdonmukaisesti lykännyt korjauksia, nämä korjaukset syövät voittoksi jollain tulevaisuuden päivänä. Tämä kertoo sinulle jotain kirjanpidollisesta arvosta, samoin kuin yrityksen luonteesta ja sen johdosta. Et saa näitä tietoja P / B-suhteesta, mutta se on yksi kirjanpidollisiin arvoihin perehtymisen tärkeimmistä eduista ja on aika arvoinen.
