Osakkeista maksettavat osingot vaikuttavat siihen, kuinka osakeoptiot hinnoitellaan. Varastot vähenevät yleensä osingonmaksun määrällä osingonmaksupäivänä (ensimmäinen kaupankäyntipäivä, jolloin tulevaa osingonmaksua ei sisälly osakekurssiin). Tämä liike vaikuttaa optioiden hinnoitteluun. Osto-optiot ovat halvempia osingonmaksupäivään mennessä, koska kohde-etuuden odotetaan laskevan hinta. Samaan aikaan myyntioptioiden hinta nousee samasta odotetusta laskusta. Optioiden hinnoittelun matematiikka on tärkeää, että sijoittajat ymmärtävät, jotta he voivat tehdä tietoisia kauppapäätöksiä.
Osakekurssi putoaa osingonmaksupäivänä
Kirjauspäivämäärä on yhtiön asettama päättymispäivä osingon vastaanottamiselle. Sijoittajan on omistettava osake kyseiseen päivämäärään mennessä, jotta hän voi saada osinkoa. Kuitenkin myös muita sääntöjä sovelletaan.
Jos sijoittaja ostaa osakkeen tienpäivänä, sijoittaja ei saa osinkoa. Tämä johtuu siitä, että osakekaupan selvittämiseen kuluu kaksi päivää, joka tunnetaan nimellä T + 2. Kaupan selvittäminen vaatii aikaa paperityön käsittelyyn. Siksi sijoittajan on omistettava osake ennen osingonmaksupäivää.
Ex-osingon päivämäärä on siis ratkaiseva. Ex-osingonmaksupäivänä, kun kaikki muut ovat yhtä suuria, osakkeen hinnan pitäisi laskea osingon määrällä. Tämä johtuu siitä, että yritys menettää tuon rahan, joten yritys on nyt vähemmän arvoinen, koska rahat ovat pian jonkun muun käsissä. Todellisessa maailmassa kaikki muu ei ole tasa-arvoista. Vaikka teoriassa osakekannan tulisi pudota osingon määrällä, se voi nousta tai laskea vielä enemmän, koska hintaan vaikuttavat muut tekijät, ei vain osinko.
Jotkut välittäjät siirtävät rajatilauksia osinkojen maksamiseksi. Samalla esimerkillä, jos sijoittajalla oli limiittimääräys ostaa osakkeita ABC Inc.:ssä 46 dollarilla ja yritys maksaa osinkoa 1 dollaria, välittäjä voi siirtää rajatilauksen alas 45 dollariin. Useimmilla välittäjillä on asetus, jonka voit vaihtaa hyödyntääksesi tätä tai osoittaaksesi, että sijoittaja haluaa, että tilaukset jätetään sellaisinaan.
Osinkojen vaikutus optioihin
Ex-osingon päivämäärä vaikuttaa sekä myynti- että myyntioptioihin. Myyntioptiot kallistuvat, koska hinta putoaa osingon määrällä (kaikki muut ovat yhtä suuret). Osto-optioista tulee halvempia johtuen osakkeen ennakoidusta laskusta, vaikka optioille tämä voisi alkaa hinnoitella viikkoina, jotka johtavat entiseen osinkoon. Ymmärtääksemme, miksi laskujen arvo kasvaa ja puhelut vähenevät, tarkastelemme mitä tapahtuu, kun sijoittaja ostaa puhelun tai laskun.
Myyntioptiot saavat arvon osakkeen hinnan laskiessa. Osakkeen myyntioptio on rahoitussopimus, jossa haltijalla on oikeus myydä 100 osaketta osakkeelta määriteltyyn merkintähintaan option voimassaolon päättymiseen saakka. Optio-oikeuksien kirjoittajalla tai myyjällä on velvollisuus ostaa taustalla oleva osake merkintähintaan, jos optiota käytetään. Myyjä kerää palkkion tämän riskin ottamisesta.
Toisaalta, optio-oikeudet menettävät arvon päivinä, jotka johtavat osingonmaksupäivään. Osakkeen osto-optio on sopimus, jolla ostajalla on oikeus ostaa 100 osakkeen osaketta tietyllä merkintähinnalla voimassaolopäivään saakka. Koska osakekurssi laskee osingonmaksupäivänä, myös optio-oikeuksien arvo putoaa osingonmaksupäivään johtavana ajankohtana.
Musta-Scholes-kaava
Black-Scholes-kaava on menetelmä, jota käytetään hinnoittamaan optioita. Black-Scholes-kaava heijastaa kuitenkin vain niiden eurooppalaisten tyylioptioiden arvoa, joita ei voida käyttää ennen vanhenemispäivää ja joissa kohde-etuutena oleva osake ei maksa osinkoa. Siksi kaavalla on rajoituksia, kun sitä käytetään arvioimaan amerikkalaisten optioita osinkojen maksamiseen, jotka voidaan käyttää varhain.
Käytännössä osakeoptioita käytetään harvoin aikaisin, koska optio jäljellä oleva aika-arvo menetetään. Sijoittajien tulee ymmärtää Black-Scholes-mallin rajoitukset osinkoa maksettavien osakkeiden optioiden arvostamisessa.
Black-Scholes-kaava sisältää seuraavat muuttujat: kohde-etuuden hinta, kyseessä olevan option merkintähinta, aika option voimassaolon päättymiseen, kohde-etuuden implisiittinen volatiliteetti ja riskitön korko. Koska kaava ei heijasta osingonmaksun vaikutusta, joillakin asiantuntijoilla on tapoja kiertää tätä rajoitusta. Yksi yleinen menetelmä on vähentää tulevan osingon diskontattu arvo osakekannan hinnasta.
Kaava yhtälönä on:
C = St N (d1) -Ke-RTN (d2) jossa: d1 = σs t lnKSt + (r + 2σv 2) t andd2 = d1 -σs t Missä: C = Call premiumS = Nykyinen osakekurssi = Aika option toteutukseenK = OptiohintahintaN = Kumulatiivinen normaalijakauma = Exponentiaalinen termiσs = Keskipoikkeama ln = Luonnollinen loki
Kaavan implisiittinen volatiliteetti on kohde-etuuden instrumentin volatiliteetti. Jotkut kauppiaat uskovat, että option oletettu volatiliteetti on hyödyllisempi mittaus option suhteellisesta arvosta kuin hinta. Kauppiaiden tulisi myös harkita osinkoa maksavan kannan option implisiittistä volatiliteettia. Mitä suurempi osakkeen implisiittinen volatiliteetti on, sitä todennäköisemmin hinta laskee. Täten laskettujen optio-oikeuksien implisiittinen volatiliteetti on korkeampi, mikä johtaa osinkojen päättymispäivään hinnanlaskun vuoksi.
Suurin osa osingoista aiheuttaa tuskin räikeää
Vaikka osakekurssissa voi olla huomattavaa osinkoa, useimmat tavanomaiset osingot tuskin budjetoivat osake- tai optio-oikeuksien hintaa. Harkitse 30 dollarin osaketta, joka maksaa yhden prosentin osingon vuosittain. Tämä vastaa 0, 30 dollaria osaketta kohti, ja se maksetaan neljännesvuosittain 0, 075 dollaria osaketta kohti. Ex-osingonmaksupäivänä osakekurssin, kaiken muun ollessa sama, pitäisi laskea 0, 075 dollaria. Myyntioptioiden arvo kasvaa jonkin verran ja puheluvaihtoehtojen arvo laskee hieman. Useimmat varastot voivat kuitenkin helposti liikkua yhden prosentin tai enemmän päivässä ilman uutisia tai tapahtumia. Siksi osake voi nousta päivänä, vaikka sen teknisesti tulisi avautua alemmaksi päivänä. Siksi yritys ennustaa osakkeiden ja optioiden hintojen mikroliikkeitä osinkojen perusteella saattaa tarkoittaa sitä, että puuttuu suurempi kuva osake- ja optiohintojen tapahtumista tapahtuman ympärillä olevien päivien ja viikkojen aikana.
Pohjaviiva
Yleisenä ohjeena myyntioptioiden määrä kasvaa hieman ennen osinkoa ja osto-optioiden lasku hieman. Tämä edellyttää, että kaikki muu pysyy tasavertaisena, mikä todellisessa maailmassa ei ole niin. Optio-oikeudet alkavat hinnoitella osakekurssin oikaisua (osinkoon verrattuna) hyvissä ajoin ennen osakekurssikorjauksen toteutumista. Tämä tarkoittaa optiohinnan mikromuutoksia ajan kuluessa, jotka muut tekijät todennäköisesti rasittavat. Tämä pätee erityisesti pieniin osingonmaksuihin, jotka ovat hyvin pieni prosenttiosuus osakkeen hinnasta. Merkittävillä osingoilla, kuten korkean tuoton osingoilla, on huomattavampi vaikutus osake- ja optiohintoihin.
