Ymmärtäminen korkea

Sisällysluettelo

• Co-Location
• Flash-kauppa
• Viive
• Likviditeettialennukset
• Vastaava moottori
• ping
• Läsnäolopiste
• Saalistava kauppa
• Arvopaperitietojen käsittelijä
• Älykkäät reitittimet
• Pohjaviiva

Sijoittajien kiinnostus korkeaa taajuuskauppaa (HFT) kohtaan on tärkeää, että alan ammattilaiset pystyvät selviytymään HFT-terminologiasta. Useat HFT-termit ovat peräisin tietokoneverkko- / järjestelmäteollisuudesta, mikä voidaan odottaa ottaen huomioon, että HFT perustuu uskomattoman nopeaan tietokonearkkitehtuuriin ja huipputekniselle ohjelmistolle. Keskustelemme lyhyesti alla kymmenestä keskeisestä HFT-termistä, joiden mielestä olemme välttämättömiä ymmärryksen saamiseksi aiheesta.

Co-Location

HFT-yritysten ja yksityisten kauppiaiden omistamien tietokoneiden sijainti samassa tilassa, jossa pörssin tietokonepalvelimet ovat. Tämä antaa HFT-yrityksille pääsyn osakekursseihin sekunnin sekunnin ajan ennen muuta sijoittavaa yleisöä. Yhdessä sijainnista on tullut tuottava liikevaihto pörsseille, jotka veloittavat HFT-yrityksiltä miljoonia dollareita etuoikeudesta "alhaisen latenssin käyttöoikeus".

Kuten Michael Lewis selittää kirjassaan ”Flash Boys”, valtava kysyntä yhteispaikasta on tärkeä syy siihen, miksi jotkut pörssit ovat laajentaneet tietokeskuksiaan huomattavasti. Vaikka vanha New Yorkin pörssin rakennus käytti 46 000 neliöjalkaa, New Yorkissa, Mahwahissa sijaitseva NYSE Euronext -datakeskus on lähes yhdeksän kertaa suurempi, 398 000 neliömetriä.

Flash-kauppa

Tyyppi HFT-kauppaa, jossa pörssi vilkkuu tietoja markkinaosapuolten HFT-yrityksille tekemistä osto- ja myyntitilauksista muutaman sekunnin murto-osan ennen kuin tiedot saatetaan yleisön saataville. Flash-kaupankäynti on kiistanalaista, koska HFT-yritykset voivat käyttää tätä informaatioreunaa kauppaan ennen vireillä olevia tilauksia, joita voidaan pitää etukäteen toimivina.

Yhdysvaltain senaattori Charles Schumer oli kehottanut arvopaperi- ja pörssikomissiota heinäkuussa 2009 kieltämään pikakaupan sanomalla, että se loi kaksitasoisen järjestelmän, jossa etuoikeutettu ryhmä sai etuuskohtelua, kun taas vähittäissijoittajat ja institutionaaliset sijoittajat asetettiin epäoikeudenmukaisesti epäedulliseen asemaan ja heiltä evättiin kohtuullinen hinta heidän liiketoimistaan.

Viive

Aika, joka kuluu siitä hetkestä, kun signaali lähetetään sen vastaanottamiseen. Koska pienempi viive vastaa nopeampaa nopeutta, korkeataajuuksiset kauppiaat käyttävät paljon resursseja nopeimman tietokonelaitteiston, ohjelmistojen ja datalinjojen hankkimiseen, jotta tilaukset voidaan suorittaa mahdollisimman nopeasti ja saavuttaa kaupallista kilpailuasemaa.

Suurin viiveen määräävä tekijä on etäisyys, jonka signaalin on kuljettava, tai fyysisen kaapelin (yleensä kuituoptisen), joka kuljettaa tietoja yhdestä pisteestä toiseen, pituus. Koska valo tyhjiössä kulkee nopeudella 186 000 mailia sekunnissa tai 186 mailia millisekunnissa, HFT-yrityksellä, jonka palvelimet sijaitsevat suoraan pörssin sisällä, olisi paljon alhaisempi viive - ja siten kauppareuna - kuin kilpailevalla yrityksellä, joka sijaitsee mailin päässä.

Mielenkiintoista on, että pörssin yhteispaikka-asiakkaat saavat saman määrän kaapelin pituutta riippumatta siitä, missä he sijaitsevat vaihto-tiloissa, varmistaakseen, että heillä on sama viive.

Likviditeettialennukset

Useimmat pörssit ovat ottaneet käyttöön "valmistaja-ottaja-mallin" osakkeiden likviditeetin tarjoamisen tukemiseksi. Tässä mallissa sijoittajat ja elinkeinonharjoittajat, jotka tekevät rajoitettuja toimeksiantoja, saavat yleensä pienen alennuksen pörssistä toimeksiantojensa toteuttamisen jälkeen, koska heidän katsotaan edistäneen osakekannan likviditeettiä, ts. He ovat likviditeetin "päättäjiä".

Sitä vastoin niitä, jotka tekevät markkinajärjestelyjä, pidetään likviditeetin "ottajina" ja heiltä veloitetaan vaatimaton maksu tilauksistaan. Vaikka alennukset ovat tyypillisesti prosenttiosuus osakkeesta, ne voivat lisätä huomattavia määriä miljooniin osakkeisiin, joita korkeataajuuksien kauppiaat päivittäin vaihtavat. Monet HFT-yritykset käyttävät kaupankäyntistrategioita, jotka on erityisesti suunniteltu kaappaamaan mahdollisimman suuri osa likviditeettialennuksista.

Vastaava moottori

Ohjelmistoalgoritmi, joka muodostaa pöydän kauppajärjestelmän ytimen ja vastaa jatkuvasti osto- ja myyntitoimeksiantoja. Tämä on asiantuntijoiden aikaisemmin suorittama toiminto kaupankäynnissä. Koska yhteensopiva moottori vastaa ostajia ja myyjiä kaikissa osakkeissa, se on elintärkeä pörssin sujuvan toiminnan varmistamiseksi. Sovitusmoottori sijaitsee pörssin tietokoneissa ja on ensisijainen syy siihen, miksi HFT-yritykset yrittävät olla mahdollisimman lähellä vaihtopalvelimia.

ping

Viittaa taktiikkaan antaa pieniä markkinoitavia tilauksia - yleensä 100 osakkeelle - oppiaksesi suurista piilotetuista tilauksista pimeissä altaissa tai pörsseissä. Vaikka pingottamisen voidaan ajatella olevan analoginen laivan tai sukellusveneen kanssa, joka lähettää luotaussignaaleja lähestyvien esteiden tai vihollisalusten havaitsemiseksi, PFT: n avulla pingottamista käytetään piilotetun "saaliin" löytämiseen.

Näin: osto-puolella yritykset käyttävät algoritmisia kaupankäyntijärjestelmiä jakamaan suuret tilaukset paljon pienemmiksi ja syöttämään ne tasaisesti markkinoille, jotta suurten tilauksien vaikutus markkinoihin vähenee. Tunnistaakseen niin suuria tilauksia HFT-yritykset tekevät tarjouksia ja tarjoavat 100 osakkeen erät jokaiselle pörssiyhtiölle.

Kun yritys saa "ping" (eli HFT: n pieni tilaus on suoritettu) tai pingsarjan, joka varoittaa HFT: tä suuren ostosivumääräyksen esiintymisestä, se voi harjoittaa saalistushinnoittelua, joka varmistaa sen lähes riskitön voitto osto-osapuolen kustannuksella, joka lopulta saa epäsuotuisan hinnan suuresta tilauksestaan. Jotkut vaikuttavat markkinatoimijat ovat vertineet pingingin "syöttiä", koska sen ainoana tarkoituksena on houkutella instituutioita suurilla tilauksilla paljastamaan kätensä.

Läsnäolopiste

Kohta, josta kauppiaat muodostavat yhteyden markkinoiden vaihtoon. Hidastumisen vähentämiseksi HFT-yritysten tavoitteena on päästä mahdollisimman lähelle läsnäolopistettä. Katso myös ”Yhteinen sijainti”.

Saalistava kauppa

Kaupankäynnin käytännöt, joita jotkut korkean taajuuden kauppiaat käyttävät saadakseen lähes riskitöntä voittoa sijoittajien kustannuksella. Lewisin teoksessa IEX-vaihto, jolla pyritään torjumaan joitakin varjoisempia HFT-käytäntöjä, yksilöi kolme toimintaa, jotka muodostavat saalistuskaupan:

• ”Hidas markkinoiden arbitraasi” tai “latenssiarbitraasi”, jossa korkeataajuuksinen kauppias sovittaa vähäiset osakeerot eri pörssien välillä. ”Elektroninen etujuoksu”, johon kuuluu HFT-yritys, joka kilpailee ennen suurta asiakasmääräystä pörssissä, kauhataan kaikki tarjolla olevat osakkeet useissa muissa pörsseissä (jos kyse on ostotilauksesta) tai lyö kaikki tarjoukset (jos kyse on myyntitilauksesta) ja käännä sitten ympäri ja myydä ne asiakkaalle (tai ostaa ne asiakkaalta) ja ”Alennusten arbitraasi” sisältää HFT-toiminnan, jolla yritetään vangita pörssien tarjoamat likviditeettialennukset tosiasiallisesti lisäämättä likviditeettiä. Katso myös kohta ”Likviditeettialennukset”.

Arvopaperitietojen käsittelijä

Eri pörsseistä noteerausten ja kaupatietojen keräämiseen käytetty tekniikka, tietojen kerääminen ja yhdistäminen sekä reaaliaikaisten hintatarjousten ja kauppojen jatkuva levittäminen kaikille osakkeille. SIP laskee kansallisen parhaan tarjouksen (NBBO) kaikille osakkeille, mutta koska sen on käsiteltävä suppeaa tietomäärää, sillä on rajallinen viiveaika.

SIP: n viive NBBO: n laskennassa on yleensä korkeampi kuin HFT-yrityksillä (koska viimeksi mainitut ovat nopeampia tietokoneita ja rinnakkain sijainnin vuoksi), ja juuri tämä latenssiero - jonka Lewis arvioi saavuttavan joskus jopa 25 millisekuntia - eli petoksellisen HFT-toiminnan ytimessä. Nasdaq OMX -konserni ja NYSE Euronext johtavat kumpikin SIP: tä Yhdysvaltojen 11 pörssin puolesta

Älykkäät reitittimet

Teknologia, joka määrittelee, mihin pörssien tilaukset tai kaupat lähetetään. Älykkäät reitittimet voidaan ohjelmoida lähettämään osia suuria tilauksia (kun ne on hajotettu kaupankäynnin algoritmilla), jotta saadaan aikaan kustannustehokas kaupan toteutus. Älykäs reititin, kuten peräkkäinen kustannustehokas reititin, voi ohjata tilauksen pimeään pooliin ja sitten markkinoiden vaihtoon (jos sitä ei toteuteta entisessä) tai vaihtoon, jossa todennäköisemmin maksetaan likviditeettialennus.

Pohjaviiva

HFT on viime vuosina tehnyt aaltoja ja ryppyisiä höyheniä (käyttää sekoitettua metafooria). Mutta riippumatta mielipiteestäsi korkean taajuuden kaupasta, näiden HFT-ehtojen perehtymisen pitäisi auttaa sinua parantamaan ymmärrystäsi tästä kiistanalaisesta aiheesta.