Mikä on pääomarakenteen perinteinen teoria?
Pääomarakenteen perinteisessä teoriassa todetaan, että kun painotetut pääomakustannukset (WACC) minimoidaan ja omaisuuserien markkina-arvo maksimoidaan, pääoman optimaalinen rakenne on olemassa. Tämä saavutetaan hyödyntämällä sekä omaa että velkapääomaa. Tämä kohta tapahtuu, kun velan raja- ja oman pääoman rajakustannukset on verrattu toisiinsa, ja mikä tahansa muu velan ja oman pääoman rahoituksen yhdistelmä, jossa näitä kahta ei ole yhtäläinen, antaa mahdollisuuden kasvattaa yrityksen arvoa lisäämällä tai vähentämällä yrityksen velkaantumista.
Avainsanat
- Pääomarakenteen perinteisessä teoriassa todetaan, että jokaiselle yritykselle tai sijoitukselle on olemassa optimaalinen yhdistelmä laina- ja pääomarahoitusta, joka minimoi WACC: n ja maksimoi arvon. Tämän teorian mukaan optimaalinen pääomarakenne tapahtuu silloin, kun velan rajakustannukset ovat yhtä suuret kuin oman pääoman rajakustannukset. Tämä teoria riippuu oletuksista, jotka viittaavat siihen, että joko vieraan tai oman pääoman ehtoisen rahoituksen kustannukset vaihtelevat vipuvaikutuksen asteen mukaan.
Perinteisen pääomarakenteen teorian ymmärtäminen
Pääomarakenteen perinteisessä teoriassa sanotaan, että yrityksen arvo nousee tiettyyn lainapääoman tasoon, jonka jälkeen sillä on taipumus pysyä vakiona ja alkaa lopulta laskea, jos lainanottoa on liikaa. Tämä arvon lasku velan tippautumisen jälkeen tapahtuu yliarvioinnin vuoksi. Toisaalta yrityksellä, jolla ei ole lainkaan vipuvaikutusta, WACC on yhtä suuri kuin oman pääoman ehtoisen rahoituksen kustannukset, ja se voi vähentää WACC: tä lisäämällä velkaa siihen pisteeseen saakka, että velan rajakustannukset ovat yhtä suuret kuin oman pääoman rahoituksen rajakustannukset. Pohjimmiltaan yrityksellä on kompromissi lisääntyneen vivutuksen arvon ja velan kasvavien kustannusten välillä, koska lainanottokustannukset nousevat korotusarvon korvaamiseksi. Tämän jälkeen kaikki lisävelka aiheuttaa markkina-arvon ja kasvattaa pääoman kustannuksia. Sekoitus pääoma- ja velkarahoituksesta voi johtaa yrityksen optimaaliseen pääomarakenteeseen.
Pääoman rakenteen perinteinen teoria kertoo meille, että vaurautta ei luoda vain sijoittamalla omaisuuteen, joka tuottaa positiivisen sijoitetun pääoman; Niiden varojen ostaminen optimaalisesti sekoittamalla omaa pääomaa ja velkaa on yhtä tärkeää. Tätä teoriaa käytettäessä on olemassa useita oletuksia, jotka yhdessä merkitsevät, että pääoman kustannukset riippuvat vipuvaikutuksen asteesta. Esimerkiksi yritykselle on saatavana vain laina- ja pääomarahoitusta, yritys maksaa koko tulonsa osingona, yrityksen taseen loppusumma ja tulot ovat kiinteät eivät muutu, yrityksen rahoitus on kiinteä eikä muutu, sijoittajat käyttäytyä järkevästi, eikä veroja ole. Tämän oletusluettelon perusteella on todennäköisesti helppo ymmärtää, miksi kriitikkoja on useita.
Perinteistä teoriaa voidaan verrata Modigliani ja Miller (MM) -teoriaan, joka väittää, että jos rahoitusmarkkinat ovat tehokkaita, velan ja oman pääoman rahoitus on olennaisesti vaihdettavissa ja että muut voimat osoittavat yrityksen, kuten esimerkiksi, optimaalisen pääomarakenteen. yritysverokannat ja korkojen verovähennyskelpoisuus.
