Erotetun saannon määritelmä
Erotettu tuotto on mittari joukkovelkakirjalainan tai optio-oikeuden vakuudettomasta riippumattomasta palautuksesta, kun kaikki rahalliset kannustimet ja piirteet on poistettu. Erotetut tuotot mittaavat vain joukkovelkakirjalainan tai optiolainan velan tuoton.
Erotettua tuottoa kutsutaan myös suvereeniksi tuottoksi.
BREAKING DOWN Erotettu sato
Erotettu tuotto on joukkovelkakirjakomponentin tuotto sen jälkeen, kun instrumentin oman pääoman tai optio-osan tuotto on vähennetty markkinahinnasta.
Brady-joukkovelkakirjat
Brady-joukkovelkakirjojen osalta riisuttu tuotto on obligaation oletettu valtion tuotto tai joukkovelkakirjalainan vakuudettoman osan teoreettinen tuotto. Lyhyesti sanottuna riisuttu tuotto on tuotto eräpäivään asti (YTM) valtion riskien kassavirroissa. Brady-joukkovelkakirjalainojen puolivuosittaiset kuponkimaksut vakuutetaan rahamarkkina-arvopapereilla, kun taas joukkovelkakirjalainan eräpäivänä erääntyvät pääomamaksut vakuutetaan Yhdysvaltain valtiovarainministeriön nollakuponkilainoilla. Sijoittaja, joka ostaa tämän joukkovelkakirjalainan, sijoittaa tehokkaasti korkealuokkaisten rahamarkkinainstrumenttien, nollakuponkilainan ja valtion korkojen kassavirtojen yhdistelmään. Tämän tyyppisten joukkovelkakirjalainojen vakiolaskelma YTM on painotettu keskiarvo valtion kassavirran maksujen riskimaisesta tuotosta ja vakuuden riskittömästä tuotosta. Kuormitetulla tuotoksella tuoton laskeminen koskee kuitenkin vain kassavirtoja, jotka ovat herkkiä valtion luottoriskille.
Poistamalla lisäkorkoominaisuudet sijoittajat voivat määritellä tarkoituksenmukaiset vertailut vaihtovelkakirjalainojen ja muuntamattomien arvopapereiden ja velkainstrumenttien välillä. Esimerkiksi poistamalla vanhoissa Brady-joukkovelkakirjalainoissa olevat sisäänrakennetut korot ja päätakaukset sijoittajat voivat arvioida joukkovelkakirjalainoihin liittyvän valtion riskin, mikäli liikkeeseenlaskijan mahdollinen laiminlyönti tapahtuu. Erotetun tuoton arviointi on hyödyllinen myös arvioitaessa nykypäivän joukkovelkakirjoja, joihin sisältyy sulautettuja myyntioptioita, "lisättyjä" (lisääviä) kuponkeja ja vastaavia.
Erotettu saanto lasketaan poistamalla sidoksen vakuuskomponentti. Riisuttu tuotto lasketaan ensin hinnoittamalla Brady-joukkovelkakirjalainan pääkomponentti vastaavan maturiteetin omaavan Yhdysvaltain nollakupongin arvolla. Tämä tehdään diskonttaamalla vakuuden rahavirtojen arvo Yhdysvaltain valtiovarainministeriön kurssilla. Vähennä tämä hinta Brady-joukkovelkakirjalainan hinnasta saadaksesi valtion kassavirtojen hinnan ja käytä lopuksi johdettua hintaa tuoton laskemiseen.
Erotettua tuottoa ja Yhdysvaltain valtiovarainministeriön tuottoa kutsutaan erotettuna tuottoerona. Erotettua erotusta pidetään parempana indikaattorina Brady-liikkeeseenlaskijan luottokelpoisuudesta kuin tuotto-eräpäivän erot, joita käytetään yleisesti vastakohtana Yhdysvaltain yrityslainoille valtionkassojen kanssa.
Ensisijaiset osakkeet
Sijoittajat, jotka ostavat etuoikeutettuja osakkeita, ostavat nämä osakkeet usein implisiittisesti kertyneellä osingolla. Etuosakkeille ansaittujen päivien lukumäärä viimeisen osingon maksamispäivästä osakkeiden hankintapäivään edustaa kertynyttä osinkoa. Oletetaan esimerkiksi, että ensisijainen osake käy kauppaa 40 dollarilla ja maksaa 5% osinkoa. Osinko-dollarimäärä on siten 5% x 40 dollaria = 2 dollaria osakkeelta vuodessa. Sijoittaja ostaa osakkeet silloin, kun viimeinen osingonmaksu oli 90 päivää aiemmin. Kertynyt osinko voidaan laskea 2 dollaria / 365 x 90 = 0, 49 dollaria.
Arvopaperin puhtaan velkaosuuden hinnan löytämiseksi kertynyt osinko vähennetään etuoikeutetun osakkeen markkinahinnasta. Toisin sanoen osinko-oikeudet poistetaan etuoikeutetusta osakkeesta erottamalla omistus osakkeen ja mahdollisen osingon välillä, joka ei ole maksettava. Yllä olevassa esimerkissä edullisen osakkeen poistettu hinta on 40–0, 49 dollaria = 39, 51 dollaria.
Erotettu tuotto on suositun osakekannan vuosittainen osinko, joka on jaettu jaoteltuun hintaan. Jatkamalla esimerkkiämme, 2 dollaria / 39, 51 dollaria = 5, 06% on riisuttu tuotto.
