Rajalaina on joukkovelkakirjalaina, jossa sekä pääoma että säännölliset kuponkimaksut - jotka on poistettu - myydään erikseen. Nauhasidos tunnetaan myös nollakupongisidonnaisena.
Nauhakiinnityksen hajottaminen
Perinteinen joukkovelkakirjalaina suorittaa säännöllisiä korkomaksuja joukkovelkakirjojen haltijoille, jotka saavat takaisin pääomainvestointinsa lainan erääntyessä. Nämä sijoittajat saavat korkotuloja, nimeltään kuponkeja, näistä joukkovelkakirjalainoista, jotka voidaan ostaa nimellisarvolla, alennuksella tai ylimääräisellä hinnalla. Kaikista joukkovelkakirjoista ei kuitenkaan makseta korkoja. Näitä sidoksia kutsutaan nauhasidoksiksi.
Rahalainan kappaleet ja pääoma erotetaan ja myydään sijoittajille erikseen uusina arvopapereina. Sijoituspankki tai välittäjä ostaa yleensä velkainstrumentin ja "erottaa" sen erottamalla kuponkit pääomasta, joka tunnetaan jäännöksenä. Kupongit ja jäännökset luovat tarjonnan uusille joukkovelkakirjalainoille, jotka myydään sijoittajille erikseen. Rahalainalla ei ole uudelleeninvestointiriskiä, koska maksuja ei ole suoritettu ennen eräpäivää.
Koska nauhojen haltijat eivät saa ylimääräistä tuloa korkojen kautta, nauhatlainat käyvät kauppaa tyypillisesti syvällä alennuksella nimellisarvoon. Nauhattavan joukkovelkakirjalainan markkinahinta heijastaa liikkeeseenlaskijan luottoluokitusta ja maturiteetin nykyarvoa, joka määritetään eräpäivään mennessä ja taloudessa vallitsevilla korkoilla - mitä kauemmas eräpäivän jälkeen, sitä alhaisempi nykyarvo on., ja päinvastoin. Mitä alempi korko on taloudessa, sitä korkeampi on nauhatlainan nykyarvo, ja päinvastoin. Joukkovelkakirjalainan nykyarvo vaihtelee suuresti vallitsevien korkojen muuttuessa, koska arvon vakauttamiseksi ei ole säännöllisiä koronmaksuja. Seurauksena korkovaihteluiden vaikutus joukkovelkakirjalainoihin, joka tunnetaan joukkovelkakirjalainan kestona, on suurempi kuin vaikutus kuponkilainaan.
Eräpäivänä sijoittajalle maksetaan takaisin määrä, joka vastaa joukkovelkakirjalainan nimellisarvoa. Joukkovelkakirjalainan ostohinnan ja nimellisarvon erotus eräpäivänä edustaa sijoittajan tuottoa joukkovelkakirjalainalle. Oletetaan esimerkiksi, että sijoittaja osti tänään jäljellä olevan joukkovelkakirjalainan 3 200 dollarilla. Joukkovelkakirjalainan nimellisarvo on 5000 dollaria, ja sen erääntyy 5 vuodessa. Eräpäivästä lähtien nauhalainan jäljellä oleva tuotto on 5 000–3 200 dollaria = 1 800 dollaria.
Tarkastellaan toista sijoittajaa, joka on ostanut kuponki jäljellä olevan sijasta. Sijoittaja saa yhden joukkovelkakirjalainan alkuperäisestä puolivuotiskorosta tai kuponkimaksusta. Jos joukkovelkakirjalainan kuponkikorko on 4%, kahdesti saatava korkomaksu (koska se on puolivuosittainen maksuaikataulu) voidaan laskea seuraavasti: (4% / 2) x 5000 dollaria = 100 dollaria. Sijoittaja maksaa (3200 dollaria / 5000 dollaria) x 100 dollaria = 64 dollaria. Hänen tuotto eräpäivänä on siis 100 - 64 dollaria = 36 dollaria.
Jos joukkovelkakirjalaina pidetään eräpäivään asti, ansaittua tuottoa verotetaan korkotuottoina. Vaikka joukkovelkakirjalainanomistaja ei saa korkotuloja, heidän on silti ilmoitettava vuosittain sisäisen verotuksen yksikölle (IRS) lainan fantomi tai laskennallinen korko. Koron määrä, joka sijoittajan on vaadittava ja maksettava verot nauhatlainasta, lisää vuosittain joukkovelkakirjalainan kustannusperusteen. Jos joukkovelkakirjalaina myydään ennen erääntymistä, siitä voi aiheutua myyntivoittoja tai -tappioita.
