Mikä on Spot Rate Treasury -käyrä?
Spot-korko-käyrä on tuottokäyrä, joka on muodostettu käyttämällä Treasury-spot-korkoja eikä tuottoja. Spot-korko-käyrä on hyödyllinen vertailukohta joukkovelkakirjojen hinnoittelulle. Tämäntyyppinen korkokäyrä voidaan rakentaa suoritetuista kassavaroista, suorituksen ulkopuolella olevista kassavaroista tai näiden yhdistelmästä. Helpoin tapa on kuitenkin käyttää nollakuponkisten valtion joukkovelkakirjalainojen tuottoja. Nollakupongin joukkovelkakirjalainan tuoton laskeminen on suhteellisen suoraviivaista, ja se on identtinen nollakuponkilainojen spot-koron kanssa.
TÄRKEIMMÄT TAPAHTUMAT
- Spot-korko-käyrä on tuottokäyrä, joka on muodostettu käyttämällä Treasury-korkoja eikä tuottoja. Todellinen nollakuponkikorkoisten joukkovelkakirjalainojen todelliset spot-korot on kytketty muodostamaan spot-korkokäyrä. Lainan oikean arvon määrittämiseksi on hyvä käytäntö vastaamaan ja alentamaan jokaista kuponkimaksua vastaavan pisteen kanssa Treasury-korkokäyrässä. Kupongin joukkovelkakirjalainaa voidaan pitää nollakuponkilainojen kokoelmana, jossa kukin kuponki on pieni nollakuponkilaina, joka erääntyy, kun joukkovelkakirjalainan omistaja vastaanottaa kuponki.
Spot Rate Treasury -käyrän ymmärtäminen
Joukkovelkakirjalainojen hinnoittelu perustuu valtiovarainministeriön spot-korkoihin eikä treasuryn tuottoihin heijastamaan markkinoiden odotuksia muuttuvista koroista. Kun spot-korot johdetaan ja piirretään kuvaajalle, tuloksena käyrä on spot-korkojen treasury-käyrä.
Spot-korot ovat välittömän joukkovelkakirjalainan maksamisen noteerattuja hintoja, joten spot-korkoihin perustuva hinnoittelu ottaa huomioon odotettavissa olevat markkinaolosuhteiden muutokset. Teoreettisesti spot-korko tai tuotto tiettynä maturiteettinä on sama kuin nollakuponkilainan tuotto, jolla on sama maturiteetti.
Spot-korkoinen käyrä antaa tuoton maturiteettiin (YTM) nollakuponkilainalle, jota käytetään diskonttaamaan kassavirta eräpäivänä. Kupongin maksamisen joukkovelkakirjalainan hinta määritetään iteratiivisella tai bootstrapping-menetelmällä. YTM: ää käytetään diskontaamaan ensimmäinen kuponkimaksu spot-korolla sen maturiteetista. Toinen kuponkimaksu diskontataan sitten spot-korolla sen maturiteetista jne.
Joukkovelkakirjalainoilla on tyypillisesti useita kuponkimaksuja eri kohdissa joukkovelkakirjalainan voimassaolon ajan. Joten ei ole teoreettisesti oikein käyttää vain yhtä korkoa diskonttaamaan kaikki kassavirrat. Joukkovelkakirjalainan arvon määrittämiseksi on hyvä käytäntö sovittaa ja alentaa kukin kuponkimaksu vastaavaan kohtaan Treasury-korkokäyrässä. Tämän avulla voimme hinnoitella jokaisen kuponin nykyarvon.
Kupongin joukkovelkakirjalainaa voidaan ajatella nollakupongin joukkovelkakirjalainojen kokoelmana, jossa kukin kuponki on pieni nollakuponkilaina, joka erääntyy, kun joukkovelkakirjan haltija vastaanottaa kuponin. Oikea spot-korko valtiolliselle joukkovelkakirjalainalle on koron nollakuponkisen valtionlainan korko, joka erääntyy samaan aikaan kun kuponki vastaanotetaan. Vaikka valtion joukkovelkakirjalainamarkkinat ovat valtavat, tosiasiallista tietoa ei ole saatavana kaikista ajankohtista. Nollakupongin koron joukkovelkakirjalainojen todelliset spot-korot kytketään muodostamaan spot-korkokäyrä. Spot-korkokäyrää voidaan sitten käyttää diskonttaamaan kuponkimaksut.
Kupongin joukkovelkakirjalainaa voidaan ajatella nollakupongin joukkovelkakirjalainojen kokoelmana, jossa kukin kuponki on pieni nollakuponkilaina, joka erääntyy, kun joukkovelkakirjan haltija vastaanottaa kuponin.
Esimerkki Spot Rate Treasury -käyrästä
Oletetaan esimerkiksi, että kahden vuoden 10-prosenttinen kuponkilaina, jonka nimellisarvo on 100 dollaria, hinnoitellaan Treasury-korkoilla. Neljän seuraavan kauden (jokainen vuosi koostuu kahdesta jaksosta) Treasury-spot-korot ovat 8%, 8, 05%, 8, 1% ja 8, 12%. Neljä vastaavaa kassavirtaa ovat 5 dollaria (laskettuna 10% / 2 x 100 dollaria), 5 dollaria, 5 dollaria, 105 dollaria (kuponkimaksu plus pääoma-arvo eräpäivänä). Kun piirrämme spot-korot maturiteeteihin, saadaan spot-korko tai nollakäyrä.
Käynnistysstrap-menetelmää käytettäessä jaksojen lukumääräksi merkitään 0, 5, 1, 1, 5 ja 2, missä 0, 5 on ensimmäinen 6 kuukauden jakso, 1 on kumulatiivinen toinen 6 kuukauden jakso ja niin edelleen.
Kunkin vastaavan kassavirran nykyarvo on:
= $ 5 / 1.080.5 + $ 5 / 1, 08051 + $ 5 / 1.0811.5 + $ 105 / $ 1, 08122 = $ 4, 81 + $ 4, 63 + $ 4, 45 + $ 89, 82 = $ 103, 71
Teoreettisesti joukkovelkakirjalainan tulisi olla markkinoilla 103, 71 dollaria. Tämä ei kuitenkaan välttämättä ole hinta, jolla joukkovelkakirjalaina lopulta myy. Joukkovelkakirjojen hinnoittelussa käytetyt spot-korot heijastavat korkoja, jotka ovat peräisin laiminlyönneistä valtionkassoista. Joten yrityslainan hinta on edelleen diskontattava ottaen huomioon sen lisääntynyt riski verrattuna valtion joukkovelkakirjalainoihin.
On tärkeää huomata, että spot-korkokäyrä ei ole tarkka indikaattori markkinoiden keskituottoille, koska suurin osa joukkovelkakirjalainoista ei ole nollakuponkeja.
