Mikä on osakkeenomistajien lisäarvo (SVA)?
Osakkeenomistajien arvonlisävero (SVA) on mitta liikevoitosta, jonka yritys on tuottanut ja joka ylittää sen rahoitus- tai pääomakustannukset. Peruslaskelma on nettotulos verojen jälkeen (NOPAT) vähennettynä pääomakustannuksilla, jotka perustuvat yhtiön painotettuihin keskimääräisiin pääomakustannuksiin.
Avainsanat
- Osakkeenomistajien arvonlisävero (SVA) on mitta liiketoiminnan voitosta, jonka yritys on tuottanut ylittäen rahoituskustannukset tai pääomakustannukset. SVA-kaavassa käytetään NOPATia, joka perustuu liikevoittoon ja sulkee pois verojen säästöt, jotka johtuvat velan käyttö. Osakkeenomistajien lisäarvon ensisijaisena haittana on, että yksityisomistuksessa olevien yritysten on vaikea laskea.
Osakkeenomistajan lisäarvon kaava on
SVA = NOPAT-CC, missä: NOPAT = Nettotulos verojen jälkeenCC = pääoman kustannukset
Kuinka osakkeenomistajan lisäarvo toimii
Jotkut arvo-sijoittajat käyttävät SVA: ta välineenä arvioida yrityksen kannattavuutta ja johtamisen tehokkuutta. Tämä ajattelutapa kulkee yhteneväisesti arvoperusteisen johtamisen kanssa, mikä edellyttää, että yrityksen on ensisijaisesti harkittava taloudellisen arvon maksimointia osakkeenomistajilleen.
Osakkeenomistaja-arvo syntyy, kun yrityksen voitot ylittävät kustannukset. Mutta tämän laskemiseen on useita tapoja. Nettovoitto on karkea mittari osakkeenomistajien lisäarvosta, mutta siinä ei oteta huomioon rahoituskustannuksia tai pääomakustannuksia. Osakkeenomistajien lisäarvo (SVA) tarkoittaa tuloja, jotka yritys on ansainnut yli rahoituskustannustensa.
Osakkeenomistajien lisäarvolla on useita etuja. SVA-kaava käyttää NOPATia, joka perustuu liikevoittoon ja sulkee pois verojen säästöt, jotka johtuvat velan käytöstä. Tämä poistaa rahoituspäätösten vaikutuksen voittoihin ja mahdollistaa yritysten omenoiden välisen vertailun yrityksistä riippumatta niiden rahoitustavasta.
NOPAT ei myöskään sisällä satunnaisia eriä, joten se on tarkempi mitta kuin yrityksen nettotulos, joka syntyy voitosta normaalista toiminnastaan. Satunnaisiin eriin sisältyy uudelleenjärjestelykulut ja muut kertaluonteiset kulut, jotka voivat väliaikaisesti vaikuttaa yhtiön tulokseen.
SVA arvosijoituksissa
SVA: n suosio saavutti huippunsa 1980-luvulla, kun yritysjohtajia ja hallituksia tutkittiin keskittymällä henkilökohtaisiin tai yrityksen voittoihin mieluummin kuin osakkeenomistajille. Sijoitusyhteisö ei enää pidä SVA: ta niin suurena arvostuksena.
SVA: han keskittyvät sijoittajat ovat kiinnostuneempia lyhytaikaisten tuottojen tuottamisesta kuin markkinoiden keskiarvo kuin pitkäaikaisten tuottojen tuottamiseen. Tämä kompromissi sisältyy implisiittisesti SVA-malliin, joka rankaisee yrityksiä pääomakustannuksista yrittäessään laajentaa liiketoimintaa. Kriitikot väittävät, että nämä arvo-sijoittajat ajavat yrityksiä tekemään lyhytnäköisiä päätöksiä sen sijaan, että keskittyisivät tyydyttämään asiakkaitaan.
Tietyssä mielessä SVA: han keskittyvät sijoittajat etsivät usein tosiasiallisesti käteisarvoa (CVA). Yritykset, jotka tuottavat toiminnallaan paljon rahaa, voivat maksaa suurempia osinkoja tai osoittaa suurempia lyhytaikaisia voittoja. Tämä on kuitenkin vain todellisen tuottavuuden tai varallisuuden luomisen läheinen vaikutus. Oikeat sijoitukset vaativat usein voimakkaita investointeja ja lyhytaikaisia tappioita.
Osakkeenomistajat haluavat aina, että yritykset maksimoivat tuotot, maksavat osinkoja ja osoittavat voittoja. Arvo-sijoittajat voivat riskiä tulla lyhytnäköisiksi keskittymällä vain SVA: han ja ottamatta huomioon liian pienten uudelleeninvestointien pitkän aikavälin vaikutuksia.
Omistajan lisäarvon rajoitukset
Osakkeenomistajien lisäarvon ensisijainen haitta on, että yksityisomistuksessa olevien yritysten on vaikea laskea. SVA vaatii pääomakustannusten, myös oman pääoman kustannusten, laskemista. Tämä on vaikeaa yksityisomistuksessa oleville yrityksille.
