Mikä on suositeltava elinympäristöteoria?
Edullinen elinympäristöteoria on termirakenneteoria, joka viittaa siihen, että eri joukkovelkakirjalaina-sijoittajat mieluummin erääntyvät maturiteettipituuksia kuin toinen ja ovat halukkaita ostamaan joukkovelkakirjalainoja maturiteettijärjestyksensä ulkopuolella vain, jos maturiteettiluokalle on saatavana riskipreemia. Teoria ehdottaa myös, että kun kaikki muu on tasa-arvoista, sijoittajat mieluummin pitävät lyhytaikaisia joukkovelkakirjalainoja pitkäaikaisten joukkovelkakirjojen sijasta ja että pidempien joukkovelkakirjojen tuottojen tulisi olla korkeampia kuin lyhytaikaisten joukkovelkakirjojen.
Avainsanat
- Suositun luontotyyppiteorian mukaan sijoittajat mieluummin tietyt maturiteetit kuin muut, kun kyse on joukkovelkakirjojen termirakenteesta. Sijoittajat ovat halukkaita ostamaan mieltymyksiensä ulkopuolella vain, jos muihin joukkovelkakirjalainoihin on sisällytetty tarpeeksi riskipreemioita (korkeampi tuotto). Suositun luontotyyppiteorian mukaan kaikki muutkin yhtä suuret sijoittajien tulisi mieluummin lyhytaikaisemmat joukkovelkakirjat kuin pitkäaikaiset - tarkoittaen Pitkäaikaisten joukkovelkakirjojen tuottojen tulisi olla korkeammat. Sillä välin markkinasegmenttiteoria ehdottaa, että sijoittajat välittävät vain tuottoista ja ovat halukkaita ostamaan minkä tahansa maturiteetin joukkovelkakirjalainoja.
Kuinka suositeltu elinympäristöteoria toimii
Velkamarkkinoiden arvopaperit voidaan luokitella kolmeen segmenttiin - lyhytaikaiseen, keskipitkän ajan ja pitkäaikaiseen lainaan. Kun nämä maturiteetit on piirretty niiden vastaavia tuottoja vastaan, tuottokäyrä näytetään. Tuottokäyrän muodon muutokseen vaikuttavat monet tekijät, kuten sijoittajien kysyntä ja velkakirjojen tarjonta.
Markkinoiden segmentointiteorian mukaan tuottokäyrä määräytyy tarjonnan ja kysynnän perusteella eräpäivän vieraan pääoman ehtoisiksi instrumentteiksi. Kysynnän ja tarjonnan tasoon vaikuttavat nykyiset korot ja odotettavissa olevat tulevaisuuden korot. Eri maturiteettilainojen tarjonnan ja kysynnän muutokset aiheuttavat muutoksen joukkovelkakirjojen hinnoissa. Koska joukkovelkakirjalainojen hinnat vaikuttavat tuottoihin, joukkovelkakirjojen hintojen nousu (tai lasku) johtaa joukkolainojen tuoton laskuun (tai ylöspäin).
Jos nykyiset korot ovat korkeat, sijoittajat odottavat korkojen laskevan tulevaisuudessa. Tästä syystä pitkäaikaisten joukkovelkakirjojen kysyntä kasvaa, koska sijoittajat haluavat lukita sijoitustensa nykyiset korkeammat korot. Koska joukkovelkakirjojen liikkeeseenlaskijat yrittävät lainata varoja sijoittajilta mahdollisimman alhaisilla lainauskustannuksilla, he vähentävät näiden korollisten joukkovelkakirjalainojen tarjontaa. Lisääntynyt kysyntä ja vähentynyt tarjonta nostavat pitkäaikaisten joukkovelkakirjojen hintaa, mikä johtaa pitkäaikaisen tuoton laskuun. Pitkät korot ovat siis lyhyempiä kuin lyhyet korot. Tämän ilmiön vastakohta on teoria, kun nykyiset korot ovat alhaiset ja sijoittajat odottavat korkojen nousevan pitkällä aikavälillä.
Suositun luontotyyppiteorian mukaan sijoittajat eivät vain välitä tuotosta, vaan myös maturiteetista. Siksi, jotta houkutellaan sijoittajia ostamaan maturiteetteja halutunsa ulkopuolelle, hintoihin on sisällyttävä riskipreemio / -alennus.
Ensisijainen elinympäristöteoria vs. markkinasegmenttiteoria
Edullinen elinympäristöteoria on vaihtoehto markkinasegmenttiteoriasta, joka ehdottaa, että odotettavissa olevat pitkän aikavälin tuotot ovat arvio nykyisistä lyhytaikaisista tuotoista. Markkinoiden segmentointiteorian perusteena on, että joukkovelkakirjojen sijoittajat välittävät vain tuottoista ja ovat halukkaita ostamaan joukkovelkakirjalainoja, joiden maturiteetti on, mikä teoriassa tarkoittaisi kiinteän aikavälin rakennetta, ellei odoteta nousevan korkoa.
Suositeltava luontotyyppiteoria laajenee odotusten teoriaan sanomalla, että joukkolainojen sijoittajat välittävät sekä maturiteetista että tuottoista. Se ehdottaa, että lyhytaikaiset tuotot ovat melkein aina alhaisemmat kuin pitkäaikaiset tuotot johtuen lisämaksusta, joka tarvitaan houkuttelemaan joukkovelkakirjalainan sijoittajia ostamaan pidemmän koron joukkovelkakirjalainojen lisäksi myös joukkovelkakirjalainoja, jotka eivät ole maturiteettijärjestyksensä mukaisia.
Joukkovelkakirjojen sijoittajat mieluummin tietyn markkinasegmentin liiketoimissaan perustuvat termirakenteeseen tai tuottokäyrään, eivätkä yleensä valitse pitkäaikaista velkainstrumenttia lyhytaikaiseen joukkovelkakirjalainaan samalla korolla. Ainoa tapa, jolla joukkovelkakirjalaina-sijoittaja sijoittaa laina-ajatuksen ulkopuolella olevaan velkakirjaan suositun luontotyyppiteorian mukaan, on, jos heille maksetaan riittävä korvaus sijoituspäätöksestä. Riskipreemion on oltava riittävän suuri, jotta se heijastaisi joko hintoihin tai sijoituksiin liittyvän riskin vastaista laajuutta.
Esimerkiksi joukkovelkakirjojen omistajat, jotka pitävät parempana hallussaan lyhytaikaisia arvopapereita korkoriskin ja pitkäaikaisten joukkovelkakirjojen inflaatiovaikutuksen vuoksi, ostavat pitkäaikaisia joukkovelkakirjoja, jos sijoituksen tuottoetu on merkittävä.
