Sisällysluettelo
- Lakkohintaa koskevat näkökohdat
- Riskitoleranssi
- Riskien ja palkkioiden maksaminen
- Esimerkkejä lakkohinnan valintaan
- Tapaus 1: puhelun ostaminen
- Tapaus 2: Putin ostaminen
- Tapaus 3: Katetyn puhelun kirjoittaminen
- Väärä lakkohinnan valitseminen
- Lakkohinta, joka on harkittava
- Pohjaviiva
Optio-oikeuksien merkintähinta on hinta, jolla myynti- tai osto-optio voidaan käyttää. Listahinnan valitseminen, joka tunnetaan myös nimellä merkintähinta, on yksi kahdesta keskeisestä päätöksestä (toinen on voimassaolon päättymisaika), jotka sijoittajan tai kauppiaan on tehtävä tietyn vaihtoehdon valinnassa. Lakumäärällä on valtava vaikutus siihen, miten optiokaupanne toimii.
Lakkohintaa koskevat näkökohdat
Olettaen, että olet tunnistanut osakekannan, jolla haluat tehdä optiokauppaa, samoin kuin optiostrategian tyypin - kuten puhelun ostamisen tai myyntioption kirjoittamisen - kaksi tärkeintä tekijää merkintähinnan määrittämisessä ovat riskisiietoisuus ja haluamasi riski-palkkio-voitto.
Riskitoleranssi
Oletetaan, että harkitset puheluvaihtoehdon ostamista. Riskisi suvaitsevaisuutesi pitäisi määrittää, harkitsetko rahat-rahan (ITM) puheluvaihtoehtoa, rahat-rahan (ATM) -puhelua vai rahan ulkopuolella (OTM) -puhelua. ITM-optiolla on suurempi herkkyys - tunnetaan myös nimellä optio-delta - kohde-etuuden hintaan. Joten jos osakekurssi nousee tietyllä määrällä, ITM-puhelu saisi enemmän kuin ATM- tai OTM-puhelu. Mutta jos osakekurssi laskee, ITM-vaihtoehdon korkeampi delta tarkoittaa myös, että se laskee enemmän kuin ATM- tai OTM-puhelu, jos kohde-etuuden hinta laskee.
Koska ITM-puhelulla on kuitenkin alun perin korkeampi sisäinen arvo, saatat pystyä palauttamaan osan sijoituksestasi, jos osake vähenee vain vaatimaton määrä ennen option voimassaolon päättymistä.
Riskien ja palkkioiden maksaminen
Haluttu riski-palkkion voitto tarkoittaa yksinkertaisesti pääoman määrää, jonka haluat riskiä kaupasta ja odotettavissa olevaa voittoavoitetta. ITM-puhelu voi olla vähemmän riskialtista kuin OTM-puhelu, mutta se maksaa myös enemmän. Jos haluat panostaa vain pienellä määrällä pääomaa puhelukaupan ideaasi, OTM-puhelu voi olla paras, armahda pun-vaihtoehto.
OTM-puhelulla voi olla huomattavasti suurempi voitto prosentuaalisesti kuin ITM-puhelulla, jos osake ylittää lakkohinnan, mutta kaiken kaikkiaan sillä on huomattavasti pienemmät mahdollisuudet menestyä kuin ITM-puhelulla. Tämä tarkoittaa sitä, että vaikka ryöstät pienemmän määrän pääomaa OTM-puhelun ostamiseksi, kertoimet, joiden vuoksi saatat menettää sijoituksen kokonaissumman, ovat suuremmat kuin ITM-puhelun tapauksessa.
Kun nämä näkökohdat otetaan huomioon, suhteellisen konservatiivinen sijoittaja voi valita ITM- tai ATM-puhelun, kun taas elinkeinonharjoittaja, jolla on suuri riskinkantokyky, voi suosia OTM-puhelua. Seuraavan osan esimerkit kuvaavat joitain näistä käsitteistä.
(Katso aiheeseen liittyvää lukemista: Miksi puhelu- ja myyntioptioita pidetään riskialttiina? )
Esimerkkejä lakkohinnan valintaan
Tarkastellaan joitain perussopimusstrategioita General Electricillä, joka on useiden pohjoisamerikkalaisten sijoittajien ydinosakkeet ja osake, jota pidetään yleisesti Yhdysvaltain talouden välityspalvelimena. GE romahti yli 85% 17 kuukauden jaksolla, joka alkaa lokakuusta 2007, laskeutuen 16 vuoden alimpaan hintaan 5, 73 dollaria maaliskuussa 2009, kun maailmanlaajuinen luottokriisi vaaransi sen GE Capitalin tytäryhtiön. Osakkeet elpyivät tasaisesti, saaden 33, 5% vuonna 2013 ja sulkeutuen 27, 20 dollariin 16. tammikuuta 2014.
Oletetaan, että haluamme vaihtaa maaliskuun 2014 optioita; yksinkertaisuuden vuoksi ohitamme tarjouspyyntöhajonta ja käytämme maaliskuun optioiden viimeistä kauppaa 16. tammikuuta 2014 alkaen.
Maaliskuun 2014 tarjousten ja GE: n soittojen hinnat on esitetty alla olevissa taulukoissa 1 ja 3. Käytämme näitä tietoja valitaksesi lakon hinnat kolmelle perusoptio-strategialle - puhelun ostamiselle, osto-ostolle ja katetun puhelun kirjoittamiselle - kahden sijoittajan, konservatiivisen Carlan ja riskiä rakastavan Rickin, välillä, joilla on hyvin suuri riski toleranssi.
Tapaus 1: puhelun ostaminen
Carla ja Rick ovat nousevia GE: ssä ja haluaisivat ostaa maaliskuun puhelun vaihtoehdot.
Taulukko 1: GE: n maaliskuun 2014 puhelut
GE: n kaupan ollessa 27, 20 dollaria Carlan mielestä se voi käydä kauppaa jopa 28 dollariin maaliskuuhun mennessä; negatiivisen riskin suhteen hänen mielestään osake voi laskea 26 dollariin. Siksi hän valitsee maaliskuun 25 dollarin puhelun (joka on rahassa) ja maksaa siitä 2, 26 dollaria. 2, 26 dollaria kutsutaan palkkiona tai option kustannukseksi. Kuten taulukosta 1 ilmenee, tämän puhelun sisäinen arvo on 2, 20 dollaria (ts. Osakekurssi 27, 20 dollaria vähennettynä alkupäivän hinnalla 25 dollaria) ja aika-arvo 0, 06 dollaria (ts. Puhelun hinta 2, 26 dollaria vähemmän kuin sisäinen arvo 2, 20 dollaria).
Toisaalta Rick on nousevampi kuin Carla ja etsii parempaa voittoprosenttia, vaikka se merkitsisikin kaupan kokonaissumman menettämistä, jos se ei toimi. Siksi hän valitsee 28 dollarin puhelun ja maksaa siitä 0, 38 dollaria. Koska tämä on OTM-puhelu, sillä on vain aika-arvo eikä sisäistä arvoa.
(Katso aiheeseen liittyvää lukemista kohdasta: Kahvan saaminen Options Premium -sovelluksesta .)
Carlan ja Rickin puhelujen hinta erilaisilla GE: n osakkeiden hinnoilla option voimassaolon päättyessä maaliskuussa on esitetty taulukossa 2. Rick sijoittaa vain 0, 38 dollaria puhelua kohti, ja tämä on suurin, minkä hän voi menettää; kauppa on kuitenkin kannattavaa vain, jos GE: n kauppa ylittää 28, 38 dollaria (28 dollarin merkintähinta + 0, 38 dollaria puhelun hinta) ennen option voimassaolon päättymistä. Toisaalta Carla sijoittaa huomattavasti suuremman määrän, mutta voi saada takaisin osan sijoituksestaan, vaikka osakekanta muuttuisi 26 dollariin option voimassaolon päättyessä. Rick tuottaa prosentuaalisesti huomattavasti suuremmat voitot kuin Carla, jos GE kauppaa enintään 29 dollaria option voimassaolon päätyttyä, mutta Carla tuottaa pienen voiton, vaikka GE kauppaa marginaalisesti enemmän - sanoen 28 dollaria - option voimassaolon päättyessä.
Taulukko 2: Maksut Carlan ja Rickin puheluista
Huomaa seuraava:
- Jokainen optiosopimus edustaa yleensä 100 osaketta. Joten optiohinta 0, 38 dollaria merkitsisi kustannuksia 0, 38 dollaria x 100 = 38 dollaria yhdestä sopimuksesta. Optiohintaan 2, 26 dollaria sisältyy kustannuksia 226 dollaria. Osto-optiolle tuottohinta on yhtä suuri kuin merkintähinta plus option kustannukset. Carlan tapauksessa GE: n tulisi käydä kauppaa vähintään 27, 26 dollariin ennen option voimassaolon päättymistä, jotta hän saavuttaa tasapainon. Rickille kannattavuusaste on korkeampi, 28, 38 dollari.
Huomaa, että palkkioita ei oteta huomioon näissä esimerkeissä pitämään asiat yksinkertaisina, mutta ne tulisi ottaa huomioon kaupankäyntioptioilla.
Tapaus 2: Putin ostaminen
Carla ja Rick ovat nyt laskevia GE: stä ja haluaisivat ostaa maaliskuun myyntioptioita.
Taulukko 3: GE maaliskuu 2014 asettaa
Carla uskoo, että GE voisi laskea 26 dollariin maaliskuuhun mennessä, mutta haluaisi pelastaa osan sijoituksestaan, jos GE nousee pikemminkin kuin alas. Siksi hän ostaa 29. maaliskuuta lainan (joka on ITM) ja maksaa siitä 2, 19 dollaria. Taulukossa 3 sen sisäinen arvo on 1, 80 dollaria (ts. Merkintähinta on 29 dollaria, josta on vähennetty osakekurssi 27, 20 dollaria) ja aika-arvo on 0, 39 dollaria (eli myyntihinta on 2, 19 dollaria, josta on vähennetty sisäinen arvo 1, 80 dollaria).
Koska Rick haluaa heilauttaa aitaa, hän ostaa 26 dollaria 0, 40 dollaria. Koska tämä on OTM, se koostuu kokonaan aika-arvosta eikä mitään todellista arvoa.
Carlan ja Rickin hinta asettaa GE: n osakkeille erilaisia hintoja hintojen vaihteluvälin mukaan maaliskuussa.
Taulukko 4: Voitot Carlan ja Rickin panoksista
Huomaa: Myyntioption osalta tasapainotushinta on yhtä suuri kuin merkintähinta vähennettynä option kustannuksella. Carlan tapauksessa GE: n tulisi käydä kauppaa korkeintaan 26, 81 dollariin ennen vaihtoehdon voimassaolon päättymistä, jotta hän saavuttaa tasapainon. Rickille kannattavuusaste on alhaisempi, 25, 60 dollaria.
Tapaus 3: Katetyn puhelun kirjoittaminen
Skenaario 3: Carla ja Rick kumpikin omistavat GE: n osakkeet ja haluaisivat kirjoittaa maaliskuun kehotukset osakekannasta ansaitakseen maksutuloja.
Lakkohintaa koskevat näkökohdat ovat hiukan erilaisia, koska sijoittajien on valittava maksutulonsa maksimoinnin välillä minimoimalla riski, että osake kutsutaan pois. Oletetaan siis, että Carla kirjoittaa 27 dollarin puhelut, jotka nousivat hänelle 0, 80 dollarin palkkion. Rick kirjoittaa 28 dollarin puhelut, jotka antavat hänelle palkkion 0, 38 dollaria. (Katso aiheeseen liittyvää lukemista kohdasta: Katetyn puhelun kirjoittaminen.)
Oletetaan, että GE sulkeutuu 26, 50 dollarilla option voimassaolon päättyessä. Koska osakekannan markkinahinta on tässä tapauksessa alhaisempi kuin Carlan ja Rickin puhelujen lainahinnat, osakkeita ei kutsutaan ja ne säilyttäisivät koko palkkion.
Mutta entä jos GE sulkee 27, 50 dollaria optio-oikeuden voimassaolon päättyessä? Siinä tapauksessa Carlan GE: n osakkeet myydään 27 dollarin merkintähinnalla. Puhelujen kirjoittaminen olisi siten tuottanut hänen nettopreemitulonsa alun perin saadusta summasta, josta vähennetään markkinahinnan ja lakkohinnan välinen ero eli 0, 30 dollaria (eli 0, 80 dollaria vähennettynä 0, 50 dollarilla). Rickin puhelut vanhenevat käyttämättä, mikä antaa hänelle mahdollisuuden pitää koko palkkion määrä.
Jos GE päättyy 28, 50 dollarilla optioiden voimassaolon päättyessä maaliskuussa, Carlan GE: n osakkeet myydään 27 dollarin merkintähinnalla. Koska hän on tosiasiallisesti myynyt GE: n osakkeet 27 dollarilla, mikä on 1, 50 dollaria pienempi kuin nykyinen 28, 50 dollarin markkinahinta, hänen nimellinen tappionsa puhelujen kirjoittamiseen on 0, 80 dollaria vähemmän kuin 1, 50 dollaria tai - 0, 70 dollaria.
Rickin nimellinen tappio on 0, 38 dollaria vähemmän kuin 0, 50 dollaria tai - 0, 12 dollaria.
Väärä lakkohinnan valitseminen
Väärä kirjoitushinta johtaisi kirjoittajalle väärään ostohintaan, jos kohde-etuutena oleva osake määritettäisiin selvästi nykyisen markkinahinnan yläpuolella oleviin hintoihin. Näin voi käydä, jos osake putoaa äkillisesti tai jos markkinoilla tapahtuu äkillinen myynti, lähetetään suurin osa osakkeista jyrkästi alempana.
Lakkohinta, joka on harkittava
Lakkohinta on tärkeä osa kannattavien optio-oikeuksien käyttöä. Laskettaessa tätä hintatasoa on otettava huomioon monia asioita.
Harkitse implisiittistä epävakautta
Oletettu volatiliteetti on optiohintaan upotetun volatiliteetin taso. Yleisesti ottaen mitä suurempi osakekurssi on, sitä korkeampi implisiittinen volatiliteetti on. Suurimmalla osalla osakkeista on erilainen implisiittinen volatiliteetti erilaisiin lainahintoihin, kuten käy ilmi taulukoista 1 ja 3, ja kokeneet optiokauppiaat käyttävät tätä volatiliteettia väärin avainasemana optiokauppaa koskevissa päätöksissään. Uuden vaihtoehdon sijoittajien tulisi harkita sellaisten perusperiaatteiden noudattamista kuin pidättäytyminen kirjoittamasta katettujen ITM- tai ATM-puheluiden kirjoittamista osakkeille, joiden implisiittinen volatiliteetti on kohtalaisen korkea ja nouseva voimakas (koska osakekertoimen kertoimet voivat olla melko korkeat), tai pysyminen poissa OTM: n ostaminen nostaa tai vaatii osakkeita, joiden implisiittinen volatiliteetti on erittäin alhainen.
Onko varasuunnitelma
Optio-oikeuksien kauppa vaatii paljon enemmän käytännöllistä lähestymistapaa kuin tyypillinen osta ja pidä -sijoitus. Pidä varaohjelma valmiina optiokauppoihisi, jos tietyn osakekannan tai laajojen markkinoiden suhtautuminen odottamattomasti muuttuu. Ajan rappeutuminen voi nopeasti heikentää pitkien optiosijoitusten arvoa, joten harkitse tappioiden leikkaamista ja sijoituspääoman säästämistä, jos asiat eivät ole menossa.
Arvioi erilaiset voitto-skenaariot
Sinulla tulisi olla pelisuunnitelma eri tilanteille, jos aiot vaihtaa optioita aktiivisesti. Esimerkiksi, jos kirjoitat säännöllisesti katettuja puheluita, mitkä ovat todennäköiset voitot, jos osakkeita kutsutaan pois, vai ei? Tai jos osakekurssi on erittäin nouseva, olisiko kannattavampaa ostaa lyhytaikaisia optioita alhaisemmalla merkintähinnalla vai pidemmän ajan optioita korkeammalla merkintähinnalla?
Pohjaviiva
Merkintähinnan valitseminen on keskeinen päätös optiosijoittajalle tai -kauppiaalle, koska sillä on erittäin merkittävä vaikutus optio-oikeuden kannattavuuteen. Kotitehtäväsi optimaalisen ostohinnan valitseminen on välttämätön askel menestysmahdollisuuksien parantamiseksi optiokaupassa.
(Katso lisätietoja kohdasta: Optioiden hinnoittelu .)
