Korkosijoittajat houkuttelevat usein suljettuja rahastoja, koska monet rahastoista on suunniteltu tuottamaan tasaista tuloja, yleensä kuukausittain tai neljännesvuosittain, toisin kuin kaksivuotisissa yksittäisten joukkovelkakirjojen tarjoamissa maksuissa.
Ehkä helpoin tapa ymmärtää suljettujen sijoitusrahastojen mekaniikka on vertaamalla niitä avoimiin sijoitusrahastoihin ja pörssikaupparahastoihin, jotka useimmat sijoittajat ovat tuttuja. Kaikki nämä tyypit rahastot yhdistävät useiden sijoittajien sijoitukset yhdeksi arvopaperi- tai rahastosalkiksi. Vaikka ensi silmäyksellä voi näyttää siltä, että nämä rahastot ovat melko samankaltaisia - koska niillä on samanlaiset nimet ja muutama ominaisuus - toiminnallisesta näkökulmasta, ne ovat tosiasiassa aivan erilaisia. Tässä tarkastellaan kuinka suljetut rahastot toimivat ja voivatko ne toimia sinulle.
KATSO: Rahastojen perusteet -opetusohjelma
Avoimet ja suljetut rahastot
Avoimet rahasto-osuudet ostetaan ja myydään suoraan sijoitusrahastoyhtiöltä. Käytettävissä olevien osakkeiden lukumäärälle ei ole rajoituksia, koska rahastoyhtiö voi jatkaa uusien osakkeiden luomista tarpeen mukaan vastatakseen sijoittajien kysyntään. Kääntöpuolella voidaan vaikuttaa salkkuun, jos merkittävä osa osakkeista lunastetaan nopeasti ja johtajan on tehtävä kauppoja (myydä) lunastusten aiheuttamien käteisvaatimusten täyttämiseksi. Kaikki rahaston sijoittajat jakavat tähän kaupankäyntiin liittyviä kustannuksia, joten rahastossa pysyvät sijoittajat jakavat taloudellisen taakan, joka syntyy osakkeitaan lunastavien sijoittajien kaupankäynnistä.
Toisaalta suljetut rahastot toimivat enemmän kuin pörssiyhtiö. Ne julkaistaan alkuperäisen julkisen tarjouksen (IPO) kautta, joka kerää kiinteän määrän rahaa laskemalla liikkeelle kiinteän määrän osakkeita. Rahastonhoitaja vastaa IPO-tuottoista ja sijoittaa osakkeet rahaston toimeksiannon mukaisesti. Sitten suljettu rahasto konfiguroidaan osakepörssiksi, joka noteerataan pörssissä ja käydään kauppaa jälkimarkkinoilla. Kuten kaikki osakkeet, myös suljetun rahaston osakkeet ostetaan ja myydään avoimilla markkinoilla, joten sijoittajien toiminnalla ei ole vaikutusta rahaston salkun kohde-etuihin. Kaupankäyntierot voivat olla etu rahamiehittäjille, jotka ovat erikoistuneet pienimuotoisiin osakkeisiin, kehittyviin markkinoihin, korkeatuottoisiin joukkovelkakirjalainoihin ja muihin vähemmän likvidiin arvopapereihin. Yhtälön kustannuspuolella kukin sijoittaja maksaa palkkion henkilökohtaisen kaupankäynnin (eli suljettujen rahastojen osakkeiden ostaminen ja myynti avoimilla markkinoilla) kustannuksista.
KATSO: Johdanto pörssiyhtiöihin
Kuten avoimet ja pörssiyhtiöt, myös suljettuja rahastoja on saatavana moninaisina tarjouksina. Osakerahastot, joukkovelkakirjarahastot ja tasapainotetut rahastot tarjoavat täyden valikoiman omaisuuden allokointivaihtoehtoja, ja sekä ulkomaiset että kotimaiset markkinat ovat edustettuina. Riippumatta valitusta rahastosta, suljettuja rahastoja (toisin kuin eräitä avoimia ja ETF-vastineita) hallinnoidaan aktiivisesti. Sijoittajat päättävät sijoittaa omaisuudensa suljettuihin rahastoihin siinä toivossa, että rahastonhoitajat käyttävät hallintotaitojaan lisätäkseen alfaa ja tuottaakseen enemmän tuottoa kuin mitä olisi saatavissa sijoittamalla indeksituotteeseen, joka seurasi salkun vertailuindeksiä.
Hinnoittelu ja kauppa: Ota huomioon NAV
Hinnoittelu on yksi merkittävimmistä eroista avoimen ja suljetun rahastojen välillä. Avoimet rahastot hinnoitellaan kerran päivässä liiketoiminnan päättyessä. Jokainen sijoittaja, joka tekee kaupan avoimessa rahastossa kyseisenä päivänä, maksaa saman hinnan, nimeltään nettovarallisuusarvo (NAV). Myös suljetuilla rahastoilla, kuten ETF: llä, on NAV, mutta koko päivän pörssissä noteerattu kaupankäyntihinta voi olla korkeampi tai alempi kuin tämä arvo. Todellisen kaupan hinnan määrää kysyntä ja kysyntä markkinoilla. ETF: t käyvät yleensä kauppaa NAV: nsa lähellä tai lähellä sitä.
Jos kaupankäyntihinta on korkeampi kuin NAV, suljettujen rahastojen ja ETF: ien sanotaan käyvän kauppaa premium-hinnalla. Kun näin tapahtuu, sijoittajille asetetaan melko epävarma asema maksaa ostaakseen sijoituksen, joka on pienempi kuin hinta, joka on maksettava sen hankkimiseksi.
Jos kaupankäyntihinta on alhaisempi kuin NAV, rahaston sanotaan käyvän kauppaa diskontolla. Tämä antaa sijoittajille mahdollisuuden ostaa suljettu rahasto tai ETF hinnalla, joka on alhaisempi kuin kohde-etuuden arvo. Kun suljetut rahastot käyvät kauppaa huomattavan alennuksen kanssa, rahastonhoitaja voi pyrkiä kaventamaan NAV: n ja kaupankäyntihinnan välisen aukon tarjoamalla takaisinosto-osuuksia tai ryhtymällä muihin toimiin, kuten julkaisemalla raportteja rahaston vahvistamisstrategiasta. sijoittajien luottamus ja herättää kiinnostusta rahastoon.
Rajoitettujen rahastojen vipuvaikutuksen käyttö
Suljettujen rahastojen erottuva piirre on niiden kyky käyttää lainanottoa menetelmänä hyödyntää varojaan, mikä lisää riskiä elementteihin verrattuna avoimiin rahastoihin ja ETF: iin, mutta voi johtaa suurempaan hyötyyn. Suljetun pääoman rahastoille on tarjolla ihanteellinen mahdollisuus kasvattaa odotettua tuottoa hyödyntämällä varojaan ottamalla lainaa alhaisen koron olosuhteissa ja sijoittamalla uudelleen pitkäaikaisiin arvopapereihin, jotka maksavat korkeammat korot.
Matalakorkoisissa ympäristöissä suljetut rahastot käyttävät yleensä lisää vipuvaikutusta. Tätä vipuvaikutusta voidaan käyttää suositeltavien osakkeiden, käänteisten ostosopimusten, dollarirullien, yritystodistusten, pankkilainojen ja seteleiden muodossa. Vipuvaikutus on yleisempää rahastoissa, jotka sijoitetaan velkapapereihin, vaikka useat oman pääoman ehtoisiin arvopapereihin sijoitetut rahastot käyttävät myös vipuvaikutusta.
Vipuvaikutuksen riski on, että kun osake- tai joukkolainamarkkinat käyvät läpi markkinoiden laskun, vaaditut velanhoitomaksut aiheuttavat tuoton osakkeenomistajille pienemmät kuin rahastot, jotka eivät käytä vipuvaikutusta. Osakkeiden hinnat puolestaan ovat epävakaampia lainarahoituksen tai vipuvaikutuksen kanssa. Lisäksi korkojen noustessa pidemmän aikavälin arvopapereiden arvo laskee ja käytetty vipuvaikutus suurentaa laskua aiheuttaen suuremmat tappiot sijoittajille.
Miksi suljetut rahastot eivät ole enää suosittuja
Closed-End Fund Association -järjestön mukaan suljettuja rahastoja on ollut saatavilla vuodesta 1893, yli 30 vuotta ennen ensimmäisen avoimen rahaston perustamista Yhdysvalloissa. Pitkästä historiastaan huolimatta markkinoilla olevat avoimet rahastot ylittävät kuitenkin huomattavasti suljetut rahastot.
Suljettujen rahastojen suhteellinen suosionpuute selittyy sillä, että ne ovat melko monimutkaisia sijoitusvälineitä, joilla on taipumus olla vähemmän likvidejä ja epävakaampia kuin avoimet rahastot. Myös Wall Street -yritykset seuraavat tai ovat instituutioiden omistamia harvoja suljettuja rahastoja. Sijoitetun rahaston alkuperäisen julkisen tarjoamisen ympäröimän investointipankkitoiminnan jälkeen tutkimuskattelu yleensä vähenee ja osakkeet häviävät.
Näistä syistä suljetut rahastot ovat historiallisesti olleet ja todennäköisesti pysyvät työkaluna, jota pääasiassa käyttävät melko edistyneet sijoittajat.
Pohjaviiva
Sijoittajat sijoittavat rahansa suljettuihin rahastoihin monista samoista syistä, joiden vuoksi ne sijoittavat rahansa avoimiin rahastoihin. Suurin osa hakee sijoituksilleen vakaata tuottoa perinteisillä myyntivoittojen, hinnankorotusten ja tulopotentiaalien avulla. Tarjolla oleva laaja valikoima suljettuja rahastoja ja se, että niitä kaikkia hallinnoidaan aktiivisesti (toisin kuin avoimet rahastoissa) tekevät suljettuihin rahastoihin harkinnan arvoisen sijoituksen. Kustannusnäkökulmasta katsottuna suljettujen rahastojen kulusuhde voi olla alhaisempi kuin vastaavien avoimien rahastojen kulusuhde.
