Avointen markkinoiden toiminta vs. kvantitatiivinen helppous: yleiskatsaus
Yhdysvaltain keskuspankki perustettiin liittovaltion keskuspankilla vuonna 1913. Perustamisestaan lähtien se on ollut vastuussa kolmiosaisesta toimeksiannosta, joka sisältää työllisyyden maksimoinnin, hintojen vakauttamisen ja korkojen seurannan. Kaikki kolme Fedin vastuuta voidaan analysoida erikseen ja kokonaisvaltaisesti. Hintatason muutosten seuraaminen on keskeistä Yhdysvaltojen talouden ymmärtämiselle. Vuodesta 2012 lähtien Fed on asettanut 2 prosentin inflaatioasteen, jota se käyttää ohjeena hinnanmuutokselle. Fed seuraa työmarkkinoiden työllisyyskapasiteettia ja analysoi työttömyyttä sekä palkkojen kasvua korrelaatiossa inflaation kanssa. Fedillä on myös kyky vaikuttaa tehokkaasti luoton korkoihin taloudessa, jolla voi olla suora vaikutus liike- ja henkilökohtaisiin menoihin.
Vastuulla ja valtuudella toimia näiden kolmen avainalueen optimoimiseksi Fed voi ottaa käyttöön useita taktiikoita. Tässä keskustellaan liittovaltion avoimien markkinoiden komitean valtuuksista ryhtyä käyttämään seurantapoliittisia toimia ja strategioita, joita se käyttää tarkastelemalla sekä avoimen markkinan toimintaa että määrällistä keventämistä.
Avoimien markkinoiden toiminta
Liittovaltion avointen markkinoiden komitealla on kolme päävälinettä, joita se käyttää toimissaan kolmiosaisen mandaattinsa saavuttamiseksi. Näihin toimiin kuuluvat: avoimien markkinoiden operaatiot (OMO), liittovaltion rahastojen koron asettaminen ja pankkien varantovelvoitteiden määrittäminen.
Avomarkkinaoperaatiot ovat työkalu, joka antaa Fedille mahdollisuuden ostaa ja myydä arvopapereita avoimilla markkinoilla vaikuttaen avointen markkinoiden hintaan ja tiettyjen arvopapereiden tuottoon. Yleisimmin Fed käyttää valtion arvopapereita avomarkkinaoperaatioihin, mutta se voi käyttää myös muun tyyppisiä arvopapereita. Vuoden 2008 finanssikriisin jälkeen Fed käytti asuntolainavakuudellisia arvopapereita osana avointen markkinoiden toimintaa.
Yleensä vieraan pääoman ehtoisten arvopapereiden ostaminen nostaa niiden hintaa ja laskee tuottoa. Velkapaperien myynti laskee hintaa ja lisää tuottoa. Fed käyttää usein avointen markkinoiden arvopapereita korkoasenteessaan. Siten, kun se aikoo korottaa korkoja, sen olisi myytävä arvopapereita ja päinvastoin. Yleensä Fed käyttää velkapapereita vain avoimien markkinoiden operaatioissa keskittyen valtionkassaan.
Avoimien markkinoiden vaikutusten lisäksi arvopapereiden ostaminen ja myynti vaikuttaa myös Fedin taseeseen. OMO koostuu Fedistä joko laajentamalla tai tekemällä taseensa ostamalla tai myymällä arvopapereita avoimilla markkinoilla.
Määrällinen keventäminen
Taktisesti Fed voi pyrkiä ottamaan käyttöön kokonaisvaltaisen rahapolitiikan, jossa hyödynnetään useita välineitä tavoitteen saavuttamiseksi. Kvantitatiivinen keventäminen on yksi strategia, jota Fed on historiallisesti käyttänyt.
Lause kvantitatiivisesta keventämisestä (QE) otettiin ensimmäisen kerran käyttöön 1990-luvulla keinona kuvata Japanin keskuspankin (BOJ) laaja-alaista rahapoliittista vastausta maan kiinteistökuplan puhkeamiseen ja sitä seuranneisiin deflaatiopaineisiin. Sittemmin monet muut suuret keskuspankit, kuten Yhdysvaltain keskuspankki, Englannin keskuspankki (BoE) ja Euroopan keskuspankki (EKP), ovat turvautuneet omiin laadunvarmistusmuotoihinsa. Vaikka näiden keskuspankkien QE-ohjelmien välillä on joitain eroja, tarkastelemme, kuinka keskuspankki on toteuttanut QE: n tehokkaasti.
QE: tä käytettiin vuoden 2008 finanssikriisin jälkeen talouden terveyden parantamiseen sen jälkeen, kun laajalle levinneet subprime-laiminlyönnit aiheuttivat suuria tappioita, joista aiheutui laaja taloudellinen vahinko. Yleisesti ottaen politiikan keventämisellä tarkoitetaan lainakorkojen alentamiseksi tarkoitettujen toimien toteuttamista talouden kasvun stimuloimiseksi. Muista, että määrällinen keventäminen on vastakohta määrälliselle tiukentamiselle, jolla pyritään nostamaan lainakorkoja ylikuumennetun talouden hallitsemiseksi.
Syyskuusta 2007 joulukuuhun 2018 2018 liittovaltion keskuspankki ryhtyi määrällisiin keventämistoimiin vähentämällä liittovaltion rahastojen korkoa 5, 25 prosentista 0 prosenttiin 0, 25 prosenttiin, missä se pysyi seitsemän vuotta. Sen lisäksi, että laskettiin liittovaltion rahastojen korkoa ja pidettiin sitä 0%: sta 0, 25%: iin, Fed käytti myös avomarkkinaoperaatioita.
Tässä määrällisessä keventämisessä Fed käytti sekä liittovaltion rahastojen korkojen manipulointia että avoimien markkinoiden operaatioita vähentääkseen korkoja maturiteetin välillä. Liittovaltion rahastojen korkovähennys keskittyi lyhytaikaiseen lainanottoon, mutta avoimien markkinoiden operaatioiden käyttö antoi Fedille mahdollisuuden laskea myös keskipitkän ja pidemmän koron korkoja. Kuten mainittiin, velan ostaminen avoimilta markkinoilta nostaa hintoja ylös ja laskee.
Fed toteutti suurten omaisuuserien ostot useilla kierroksilla vuosina 2008-2013:
- Marraskuu 2008 - maaliskuu 2010: osti 175 miljardin dollarin suuruisen edustajalainan, 1, 25 triljoonaa dollaria edustajien asuntolainavakuudellisia arvopapereita ja 300 miljardin dollarin pitkäaikaisten valtiovarainministeriöiden arvopapereita. Marraskuu 2010 - kesäkuu 2011: osti 600 miljardia dollaria pidemmän aikavälin valtion arvopapereita. Syyskuu 2011 - 2012: Maturiteetin pidentämisohjelma - osti 667 miljardia dollaria valtiollisia arvopapereita, joiden jäljellä oleva maturiteetti oli kuudesta vuoteen 30 vuoteen; myi 634 miljardia dollaria valtion arvopapereita, joiden jäljellä oleva maturiteetti oli enintään kolme vuotta; lunasti 33 miljardia dollaria valtion arvopapereita. Syyskuu 2012 - 2013: osti 790 miljardia dollaria valtiosidonnaisia arvopapereita ja 823 miljardia dollaria agenttien asuntolainavakuudellisia arvopapereita.
Sen jälkeen kun uutta omaisuutta oli pidetty neljä vuotta taseessa, Fedin QE-tavoitteet olivat kuulemma saavutettu ja olivat selvästi onnistuneita. Sellaisenaan Fed aloitti normalisointiprosessin vuonna 2017 lopettamalla pääinvestoinnit. Vuotta 2017 seuraavina vuosina Fed suunnittelee käyttävänsä avoimen markkinoiden toimintoja tiukentavalla tavalla vaiheittaisten suunnitelmien kanssa tase-omaisuuden myymiseksi avoimilla markkinoilla.
Avainsanat
- Avomarkkinaoperaatiot ovat työkalu, jota Fed voi käyttää vaikuttamaan korkojen muutoksiin lainamarkkinoilla määriteltyjen arvopapereiden ja maturiteettien välillä. Määrällinen keventäminen on kokonaisvaltainen strategia, jolla pyritään lieventämään tai alentamaan lainakorkoja auttamaan stimuloimaan talouden kasvua.Avaa markkinat operaatiot voivat olla tärkeä työkalu, jota käytetään kvantitatiivisen keventämisen tavoitteiden saavuttamiseen.
OMO-tavoitteiden ymmärtäminen
Vaikka arvopapereiden ostolla ja myynnillä OMO: n välityksellä voi olla useita tavoitteita, yksi päätavoitteista on manipuloida maturiteetin eri korkoja. Kaiken kaikkiaan suurten joukkovelkakirjalainojen ostaminen nostaa hintaa avoimilla markkinoilla ja alentaa korkoja. Vaihtoehtoisesti suurten määrien joukkovelkakirjojen myynti avoimilla markkinoilla alentaa hintaa ja nostaa korkoja.
