Menestyneimmillä sijoittajilla on taipumus antaa syy, ei tunne, ohjata päätöksiään. Pienemmät sijoittajat ovat kuitenkin saaneet maineen tehdä päinvastoin - etsiä yrityksiä, joihin he tuntevat henkilökohtaisen yhteyden, ja luottaa intuitioon enemmän kuin kylmä, kova logiikka.
Esimerkiksi kun markkinat menevät liukumaan, ammattimaiset sijoittajat näkevät sen mahdollisuutena ostaa edullisella hinnalla. Sitä vastoin jokapäiväiset sijoittajat myyvät todennäköisemmin osakekantaansa juuri alhaisella hetkellä.
Riippumatta siitä, onko tämä rappi oikeudenmukainen vai ei, uskomus yksittäisten sijoittajien erehtymiseen useammin kuin ei ole ”pariton erän teorian” perusta. Ajatuksena on, että seuraamalla liikkeitä, joita he tekevät osakemarkkinoilla, ja tekemällä käänteinen, yksi on keskimääräistä parempi mahdollisuus menestyä.
Tämä teknisen analyysin muoto saavutti huomattavan suosion 1900-luvun puolivälissä. Myöhemmät tutkimukset ovat osoittaneet, että parittomien erien tietojen käyttäminen ajoituskauppojen perustana ei kuitenkaan toimi kovin hyvin.
Seuraavat pienet transaktiot
Rahoitusmarkkinoilla vakioerä edustaa 100 osaketta tietystä osakekannasta. Kun institutionaaliset sijoittajat tekevät esimerkiksi osto- tai myyntitapahtuman, se tapahtuu yleensä mukavalla, parillisella määrällä.
Kaikilla sijoittajilla ei tietenkään ole varaa ostaa 100 osaketta kerrallaan, mikä joillekin osakkeille voi tarkoittaa kymmenien tuhansien dollarien ponisointia. Sen sijaan he voivat halutessaan ostaa esimerkiksi 15 osaketta kerrallaan. Näitä pienempiä määriä - kaikkialla yhdestä 99 osakkeeseen - kutsutaan parittomiksi eriksi. Historiallisesti näiden kauppojen selvittäminen kesti hiukan kauemmin kuin pyöreät erät, mutta se voitiin silti tehdä.
Koska parittomat erät ovat määritelmältään pienempiä tilauksia, jotkut alkoivat nähdä niitä tapana saada arjen sijoittajien mielipiteitä. Vuodesta 1800, vastapuolet alkoivat vedonlyöntiä vastaan ihmisiä, jotka asettavat nämä vaatimattomat kaupat. Vasta 1940-luvun alussa Garfield Drew, joukkovelkakirjatilastot, joka kirjoitti vuoden 1941 kirjan "Uudet menetelmät osakemarkkinoiden voittoa varten", testasi systemaattisesti teoriaa ja popularisoi sitä edelleen.
Drew analysoi markkinoiden toimintaa käyttämällä "tasapainosuhdetta" parittomien erien myynnistä pariton erän ostamiseen. Hänen havaintonsa näyttivät vahvistavan, että pienemmät sijoittajat tulivat suhteellisesti todennäköisemmin ostamaan, kun osake nousi hintaan, ja alttiimpia myydä, kun hinta oli alkamassa alimpaan hintaan.
Vaikka Drew'n melko suoraviivaisesta suhteesta tuli yksi suosituimmista menetelmistä tietojen tulkinnassa, ajan mittaan ilmestyi myös muita mittareita. Yksi näistä, pariton erän lyhytaikainen suhde, auttaa määrittämään, kuinka moni sijoittaja on “oikosulussa” tai vedonlyömässä markkinoita. Teorian mukaan tällaisen toiminnan piikin tulisi olla laukaiseva ostoksen alkamisessa.
Kuvio 1
Seuraava taulukko näyttää päivittäisen parittoman erän toiminnan erotettuna ostoilla, myynneillä ja lyhyillä positioilla.
Teoria menettää suosion
Pariton erä -teoria nautti suosiota vuosikymmenien ajan, kiitos suurelta osin Drew'n vaikutusvaltaisista kirjoituksista. Mutta 1960-luvulle mennessä hänen hypoteesinsa houkuttelivat lisää tutkijoita muilta tutkijoilta.
Jotkut päättelivät, että yksittäinen sijoittaja ei ollut yhtä johdonmukaisesti väärässä kuin ensin ajateltiin. Esimerkiksi Donald Klein havaitsi, että vaikka pienten varastomäärien myynti tapahtui epäsuotuisina aikoina - eli kun markkinat laskivat - parittomat ostokset eivät toteutuneet. Tällainen tutkimus auttoi heikentämään luottamusta Drewin teoriaan, joka menetti tasaisesti suosiotaan.
Onko jonkin verran ajatusta siitä, että piensijoittajat vetoavat suurimman osan ajasta väärin? Tuomaristo puuttuu edelleen tähän tärkeään kysymykseen. On kuitenkin melko selvää, että itsestään parittomista eristä on tullut vähemmän luotettava tapa mitata niiden toimintaa.
Tähän on useita syitä. Ensinnäkin, parittomia erätapahtumia on suhteellisesti vähemmän kuin aikaisemmin. 1930- ja 1940-luvulla yksilöt tekivät todennäköisemmin tilauksia ostaa tai myydä yksittäisiä osakkeita. Mutta 1900-luvun aikana sijoitusrahastoista tuli paljon yleisempi tapa osallistua markkinoille.
Muut sijoittajat aloittivat kaupankäyntioptioiden, joissa he voivat hallita pyöreitä erää suhteellisen pienellä taloudellisella sitoumuksella. Kun vähemmän parittomia erätietoja jatkettiin, sen tilastollinen merkitys laski huomattavasti.
Kuvio 2
Seuraava kaavio kuvaa "paritonta eräprosenttia", joka on prosenttiosuus kaikista kaupoista, joihin liittyy epätasaisia erää. Keltainen viiva edustaa varastoja, kun taas sininen viiva osoittaa pörssikauppatuotteita (ETP).
Lisäksi tällä hetkellä olemassa oleva pariton erädata ei aina ole peräisin vaatimattomalta varautuneilta, hienostuneilta sijoittajilta. Jotkut johtuvat osinkojen uudelleeninvestointisuunnitelmista, jotka tietyn voittokaavan perusteella voivat hankkia epätasaisesti paljon yhtiön osakkeita. Ja algoritmikaupan tultua markkinoille tietokoneet jakavat joskus suuria ostoksia ja myyntejä pienempiin liiketoimiin piilottaakseen yrityksen muutot muilta markkinoilta.
Osakemarkkinoiden jatkuvan kehityksen myötä on vaikeampaa tarkastella raaka-aineistoa ja päätellä mitä tahansa merkittävää pienistä sijoittajista. Kuten "The Stock Trader's Almanac" -julkaisija kerran sanoi, "Se on kuin uuden taistelun torjunta vanhoilla työkaluilla."
Pohjaviiva
Parittomien erien teorian suosio ennen 1960-lukua osoittaa, että vastakkaisten sijoitusstrategioiden houkuttelevuus. Nyt kun parittomia osia ostetaan ja myydään monista syistä, tosin vain harvat ihmiset käyttävät näitä tietoja ennustaakseen varmasti markkinoiden suuntaa.
