Mikä on hemmotteluhevonen?
Seurantahevonen tarjous on alkuperäinen tarjous konkurssiin osallistuvan yrityksen varoista. Konkurssiyhtiö valitsee yksikön tarjoajien joukosta, joka tekee ensimmäisen tarjouksen yrityksen jäljellä olevista varoista. Seikkailuhevonen asettaa halvemman tarjouspalkin, jotta muut tarjoajat eivät voi alittaa ostohintaa. Termi "vatsahevonen" on peräisin metsästäjältä, joka yrittää piiloutua joko oikean tai väärennetyn hevosen taakse.
Avainsanat
- Seurantahevonen tarjous on alkuperäinen tarjous konkurssiin joutuneen yrityksen omaisuudelle, asettamalla halvemman tarjouspalkin, jotta muut tarjoajat eivät voi aliarvioida ostohintaa. Muut ostajat voivat tehdä kilpailevia tarjouksia seuraamalla hevosen tarjousta. Jäljentävälle hevoselle tarjoajalle tarjotaan erilaisia kannustimia, kuten kustannuskorvaukset ja hajotuspalkkiot.
Kuinka Stalking-Horse-tarjous toimii
Seurantahevonen tarjousmenetelmä antaa hädänalaiselle yritykselle mahdollisuuden välttää alhaisten tarjousten saaminen, kun se myy lopullista omaisuuttaan. Kun vatsahevosen tarjoaja on tehnyt tarjouksen, muut potentiaaliset ostajat voivat tehdä kilpailevia tarjouksia yhtiön omaisuudesta.
Asettamalla tarjousalueen alimman pään, konkurssipesä oleva yritys toivoo saavansa omaisuudestaan suuremman voiton. Konkurssimenettelyt ovat julkisia. Julkinen luonne sallii paljastaa enemmän tietoa kaupasta ja ostajasta kuin mitä yksityisessä kaupassa olisi saatavana.
Tarkkailuhevosten tarjoajat voivat yleensä neuvotella, mitä varoja ja velkoja se toivoo hankkivansa.
Stalking-Horse-tarjouksen edut ja haitat
Koska stalking-hevonen on omaisuuden tai yrityksen avaustarjous, konkurssiyhtiö tyypillisesti myöntää stalking-horse-tarjoajan useilla kannustimilla. Kannustimet sisältävät kulujen korvaamisen, hajotuspalkkiot ja yksinoikeuden tiettynä ajanjaksona.
Tarkkailuhevosen tarjoaja saa etuja ponnisteluistaan. Se voi neuvotella ostoehdoista ja valita, mitkä varat ja velat se haluaa hankkia. Tärkeintä on, että jäljittelevä hevonen tarjoaja voi neuvotella tarjousvaihtoehdot, jotka estävät kilpailijoita tarjoamasta.
Tarkkailuhevosen tarjoaja tekee paljon vaivaa saadakseen ensimmäisen tarjouksen tarjoajan edut. Koska tämä on avaustarjous, seuraavan hevosen tarjoajan on suoritettava due diligence (DD) määrittäessään tarjoushintaansa ja jäljellä olevien omaisuuserien käypää arvoa. Varovan hevosen tarjoajan on investoitava aikaa ja resursseja tutkimuksen tekemiseen. Riski on kuitenkin, että edes huolellisuuden ollessa kyseessä, hintatarjous voi olla suurempi kuin omaisuuden arvo.
Lisäksi seuraamisen hevosen tarjoukseen liittyy julkinen tarjousriski. Toinen osapuoli voi vain valmistella ja jättää hieman korkeamman tarjouksen. Tällä tavoin toinen yritys hyödyntää jälkityön hevosta. Lisäksi jäljittämishevosen tarjoaja voi viettää paljon aikaa neuvotellaan kaupan ehdoista, mikä lisää edelleen yleiskustannuksia.
Esimerkki hevosen vaalimisesta
Valeant Pharmaceuticals International Inc. (NYSE: VRX) teki jälkimarkkina-tarjouksen konkurssiin joutuneen Dendreonin tietyille omaisuuserille. Alkuperäinen tarjous oli 296 miljoonaa dollaria käteisellä 29. tammikuuta 2015. Muiden kilpailutarjousten takia hinta nousi kuitenkin 400 miljoonaan dollariin viikkoa myöhemmin.
Konkurssiistunnossa tuomioistuin hyväksyi virallisesti Valeantin roolin jäljittävän hevosen tarjoajana. Yhtiöllä oli oikeus saada hajoitusmaksu ja korvaus kustannuksista, jos sen tarjous epäonnistui. Tuomioistuin asetti myös määräajan lisätarjouksille. Viime kädessä konkurssituomari hyväksyi myynnin Valeantille 495 miljoonalla dollarilla. Kaupalla tehtiin uusi kauppa, joka sisälsi muut varat.
