Mikä on nettoaltistus?
Nettovastuu on erotus hedge-rahaston pitkien ja lyhyiden positioiden välillä. Prosentteina ilmaistuna tämä luku on mitta siitä, missä määrin rahaston kaupankäyntivarasto altistuu markkinoiden heilahteluille.
Avainsanat
- Nettovastuu on hedge-rahaston lyhyiden ja pitkien positioiden välinen ero prosentteina ilmaistuna. Matalampi nettopositio vähentää riskiä, että markkinoiden vaihtelut vaikuttavat rahaston salkkuun. Nettovastuuta olisi mieluiten tarkasteltava yhdessä rahaston bruttomäärän kanssa. valotus.
Nettorahoituksen perusteet
Nettovastuu heijastaa hedge-rahaston salkussa olevien kahden positiotyypin eroa. Jos esimerkiksi 60% rahastosta on pitkä ja 40% on lyhyt, rahaston bruttovastuu on 100% (60% + 40%) ja sen nettovastuu on 20% (60% - 40%) olettaen, että rahasto ei käytä vipuvaikutusta (enemmän alla). Bruttovastuu tarkoittaa rahaston sijoitusten absoluuttista tasoa tai pitkien ja lyhyiden positioiden summaa.
Rahastolla on pitkä nettopositio, jos pitkiin positioihin sijoitettu prosenttiosuus ylittää lyhyisiin positioihin sijoitetun prosenttimäärän, ja sillä on netto lyhyt positio, jos lyhyet positiot ylittävät pitkät positiot. Jos pitkiin positioihin sijoitettu osuus on yhtä suuri kuin lyhyisiin positioihin sijoitettu määrä, nettovastuu on nolla.
Suojarahastojen hoitaja mukauttaa nettovastuuta sijoitusnäkymiensä mukaan - nouseva, laskeva tai neutraali. Nettokauan oleminen heijastaa nousevaa strategiaa; Koska verkko on lyhyt, karhumainen. Nettovastuu 0% on markkinaneutraali strategia.
Brutto - ja nettovastuut
Jos sanotaan, että rahaston pitkä nettopositio on 20%, kuten yllä olevassa esimerkissä, voitaisiin esimerkiksi viitata mihin tahansa pitkien ja lyhyiden positioiden yhdistelmään, ota huomioon:
- 30% pitkä ja 10% lyhyt vastaa 20% pitkää60% pitkä ja 40% lyhyt vastaa 20% pitkää80% pitkä ja 60% lyhyt vastaa 20% pitkää
Matala nettopositio ei välttämättä tarkoita alhaista riskitasoa, koska rahastolla voi olla merkittävä määrä vipuvaikutusta. Tästä syystä myös bruttoaltistusta (pitkä altistus + lyhyt valotus) olisi harkittava.
Bruttovastuu osoittaa prosenttiosuuden rahaston varoista, jotka on käytetty, ja käytetäänkö vipuvaikutusta (lainattuja varoja). Jos bruttovastuu ylittää 100%, se tarkoittaa, että rahasto käyttää vipuvaikutusta tai lainaa rahaa tuottojen parantamiseksi.
Nämä kaksi toimenpidettä antavat paremman kuvan rahaston kokonaisvastuusta. Rahasto, jonka pitkä nettopositio on 20% ja bruttovastuu 100%, on sijoitettu kokonaan. Tällaisella rahastolla olisi alhaisempi riskitaso kuin rahastolla, jonka pitkä nettoaste on 20% ja bruttovastuu 180%, eli pitkä vastuu 100% vähemmän lyhytaikainen vastuu 80%, koska jälkimmäisellä on huomattava vipuvaikutus.
Nettorahoitus ja riski
Vaikka alhaisempi nettovastuu vähentää riskiä, että rahaston salkkuun vaikuttaa markkinoiden vaihtelut, tämä riski riippuu myös sektoreista ja markkinoista, jotka muodostavat rahaston pitkät ja lyhyet positiot. Ihannetapauksessa rahaston pitkien positioiden tulisi arvostua, kun taas lyhyiden positioiden arvon tulee laskea, jolloin sekä pitkät että lyhyet positiot voidaan sulkea voitolla. Vaikka sekä pitkät että lyhyet positiot liikkuvat ylös tai alas yhdessä - jos markkinoilla tapahtuu laajaa kehitystä tai laskua - rahasto voi silti tuottaa voittoa koko salkustaan nettovastuunsa tasosta riippuen.
Esimerkiksi nettomääräinen lyhyt rahasto menestyy paremmin alamarkkinoilla, koska sen lyhyet positiot ylittävät pitkät, joten odotetaan, että lyhyiden positioiden tuotot markkinoiden laajan laskun aikana ylittävät pitkien positioiden tappiot. Jos pitkien positioiden arvo kuitenkin vähenee, kun taas lyhyiden positioiden arvo nousee, rahasto saattaa joutua kärsimään tappiota, jonka suuruus riippuu jälleen sen nettopositiosta.
Plussat
-
Mittaa rahastonhoitajan asiantuntemusta, suoritusta
-
Osoittaa rahaston haavoittuvuutta epävakauteen
Haittoja
-
Olisi otettava huomioon bruttoaltistuksen yhteydessä
-
Ei välttämättä heijasta ala- tai muita erityisiä riskejä
Reaaliaikainen esimerkki nettoaltistuksesta
Tarkastelemalla kuinka rahaston nettopositio vaihtelee kuukausien tai vuosien aikana ja sen vaikutus tuottoihin, antaa hyvän osoituksen sijoittajien sitoutumisesta ja asiantuntemuksesta lyhyeltä puolelta sekä rahaston todennäköisestä altistumisesta markkinoiden heilahteluille.
Vuosi 2018 vaihtelevilla osakemarkkinoiden muutoksilla oli vaikea hedge-rahastoille. Keskimääräinen rahasto menetti 7% tänä aikana. Goldman Sachsin tutkimuksen mukaan monet kuitenkin vahingot hillitsivät vähentämällä nettoaltistustaan tammikuun 80 prosentista noin 60 prosenttiin marraskuuhun mennessä.
Bruttovastuut laskivat myös heijastaen vipuvaikutuksen käyttöä tuoton lisäämiseksi. Yksi rahasto, Suvretta Capital Management, säilytti nettovastuunsa 50%: ssa, mutta laski lokakuussa bruttovastuun 160%: sta 60%: iin osoittaen, ettei se halunnut saada paljon velkaa kirjanpitoonsa - etteivät markkinat pudottaisi lainaa sieni.
