Mikä on laajennusriski?
Pidennysriski on riski, että lainanottajat lykkäävät ennakkomaksuja markkinaolosuhteiden vuoksi. Tämä on riski, jota yleensä analysoidaan jälkimarkkinoilla tapahtuvilla strukturoiduilla luottotuoteinvestoinneilla.
Esimerkiksi, jos korot nousevat, se saattaa estää asunnonomistajia jälleenrahoittamasta asuntolainojaan, mikä vähentää ennakkomaksujen määrää. Tämä voisi pidentää asuntolainavakuudellisten arvopapereiden (MBS) lainojen kestoa pidemmälle kuin mitä arvostus- ja riskimallit alun perin ennustivat.
Laajennusriskin ymmärtäminen
Laajennusriski on jälkimarkkinoiden tuoteriski, jonka mukaan lainanottajat pysyvät lainassa pidempään lykkäämällä keskimääräistä maksusykliä jälkimarkkinatuotteiden sijoittajille. Päämarkkinoilla lainanantajat keskittyvät pääasiassa supistumisriskiin (tunnetaan myös nimellä ennakkomaksuriski), joka on riski, että lainanottaja maksaa ennenaikaisesti ja vähentää siten lainanantajalle maksettuja korkoja lainan voimassaoloaikana.
Avainsanat
- Laajennusriski on riski, että lainanottajat lykkäävät ennakkomaksua markkinaolosuhteiden vuoksi. Laajennusriski on enimmäkseen huolenaihe sekundaarisilla luottomarkkinoilla.Lisämarkkinoilla ennakkomaksuriski on liikkeeseenlaskijoiden suurempi huolenaihe.
Ensisijainen markkinoiden supistumisriski
Päämarkkinalainanantajat myöntävät lainoja lainanottajille siinä toivossa, että lainanottaja ei maksa ennakkomaksua, mikä vähentää lainanantajan ansaitsemien korkojen määrää. Jotkut luotonantajat jopa perivät ennakkomaksuja varhaisesta maksamisesta tappioiden korvaamiseksi. Kiinteäkorkoisella lainalla lainansaajilla on suurempi kannustin maksaa lainansa etenkin jälleenrahoitusnäkymästä, kun korot laskevat. Tämä aiheuttaa supistumisriskin päälainanantajille, koska useampi lainanottaja todennäköisesti suorittaa ennakkomaksun.
Vaihtuvakorkoisilla lainoilla ensisijaisten markkinoiden lainanottajat maksavat ennakkomaksun korkojen noustessa, mikä lisää myös supistumisriskiä. Korkojen noustessa lainansaajilla on suurempi kannustin maksaa varhain säästääkseen korkoihin.
Jäsennellyt luottotuotteet
Laajennusriski on yleensä tärkein strukturoitujen luottotuotteiden jälkimarkkinasijoittajille. Nämä tuotteet paketoivat lainat salkkuihin, joita myydään jälkimarkkinoilla, yleensä eri erillä, jotka edustavat erityyppisiä riskejä.
Laajennusriskiä voidaan arvioida erityyppisillä strukturoiduilla luottotuotteilla korkojen muutoksilla on erilaiset vaikutukset kiinteään ja vaihtuvakorkoisiin lainoihin. Jos strukturoitu luottosijoitus koostuu kiinteäkorkoisista lainoista nousevassa korkoympäristössä, jatkamisriski on yleensä sijoittajille korkeampi, koska lainanottajat ovat tyytyväisiä maksettaviin korkoihin ja heillä ei ole niin kannustimia maksaa lainaa ennenaikaisesti. Tämä lisää pidennysriskiä, koska sijoittajien on odotettava pidempään saadakseen maksunsa lainasta. Laajennusriski voi myös alentaa kiinteäkorkoisen strukturoidun tuotteen jälkimarkkina-arvoa nousevassa korkoympäristössä, koska yleisillä hinnoittelumekanismeilla pyritään antamaan suurempi arvo sijoituksille, jotka maksavat korkeampia korkoja.
Vaihtuvakorkoisilla tuotteilla laajennusriski on alhaisempi nousevissa korkoympäristöissä. Tämä johtuu siitä, että sijoittajilla on enemmän kannustinta ennakkomaksuihin, kun korko nousee muuttuvilla lainoilla, mikä luo aiempia voittoja sijoittajille. Sijoittajat saavat ennakkomaksun, jonka jälkeen he voivat myös sijoittaa korkeammalla hinnalla.
