Valtion velat ovat yksi vanhimmista sijoitusomaisuusluokista maailmassa. Kansalliset hallitukset ovat laskaneet joukkovelkakirjalainoja vuosisatojen ajan, joten riskit tunnetaan hyvin. Nykyään valtion velka muodostaa merkittävän osan monista institutionaalisista sijoitussalkuista, ja se on myös yhä suositumpi yksittäisten sijoittajien keskuudessa. Tässä artikkelissa tarkastellaan valtion velan riskejä ja selitetään tekniikoita, joita sijoittajat voivat käyttää sijoittaakseen näille markkinoille turvallisesti.
TÄRKEIMMÄT TAPAHTUMAT
- Maa, jolla on negatiivinen talouskasvu, suuri velkataakka, heikko valuutta, heikko kyky kerätä veroja ja epäsuotuisat demografiset tiedot eivät välttämättä pysty maksamaan takaisin velkaansa.Valtioneuvosto voi päättää olla maksamatta takaisin vetoaan, vaikka sillä olisi kyky tehdä niin.Luiden luottoluokitukset ovat hyvä paikka aloittaa valtionvelkariskin tutkiminen.Diversifiointi on toinen ensisijainen työkalu suojaamiseksi valtion luottoriskiltä. Rahastot ja pörssikaupparahastot ovat houkuttelevia vaihtoehtoja sijoittamiseen valtionlainoihin.
Valtionlainojen tyypit
Valtion velat voidaan jakaa kahteen laajaan luokkaan. Kehittyneiden talouksien, kuten Saksan, Sveitsin tai Kanadan, liikkeeseen laskemilla joukkovelkakirjalainoilla on yleensä erittäin korkeat luottoluokitukset. Niitä pidetään erittäin turvallisina ja niiden sato on suhteellisen alhainen.
Kehitysmaiden liikkeeseen laskemat kehittyvien markkinoiden joukkovelkakirjat muodostavat toisen laajan joukon valtion velkaa. Näillä joukkovelkakirjalainoilla on usein alhaisemmat luottoluokitukset kuin kehittyneiden maiden lainoilla, ja ne voidaan luokitella jopa turhoiksi. Koska sijoittajat pitävät niitä riskialttiina, kehittyvien markkinoiden joukkovelkakirjat tuottavat usein korkeamman tuoton.
Yhdysvaltain valtionkassat ovat teknisesti valtion joukkolainoja, mutta tässä artikkelissa keskitytään muiden liikkeeseenlaskijoiden kuin Yhdysvaltojen valtion joukkolainojen arviointiin.
Yleiset velan riskit
Maksukyky
Hallituksen maksukyky riippuu sen taloudellisesta tilanteesta. Maa, jolla on vahva talouskasvu, hallittavissa oleva velkataakka, vakaa valuutta, tehokas veronkanto ja suotuisa demografia, todennäköisesti pystyy maksamaan velkansa takaisin. Tämä kyky heijastuu yleensä suurten luottoluokituslaitosten korkeassa luottoluokituksessa. Maa, jolla on negatiivinen talouskasvu, suuri velkataakka, heikko valuutta, heikko kyky kerätä veroja ja epäsuotuisat demografiset tiedot eivät välttämättä pysty maksamaan takaisin velkaansa.
Maksuhalukkuus
Hallituksen halu maksaa takaisin velansa on usein sen poliittisen järjestelmän tai hallituksen johdon tehtävä. Hallitus voi päättää olla maksamatta takaisin velkaansa, vaikka sillä olisi siihen kyky. Maksamatta jättäminen tapahtuu yleensä hallituksen vaihdon jälkeen tai maissa, joissa hallitukset ovat epävakaita. Tämä tekee poliittisesta riskianalyysistä kriittisen osan valtion joukkovelkakirjalainoihin sijoittamisessa. Luottoluokituslaitokset ottavat huomioon maksutapansa ja kyvyn maksaa arvioitaessaan valtion luottoja.
Hallitus voi päättää olla maksamatta takaisin velkaansa, vaikka sillä olisi siihen kyky.
Erityiset valtion velan riskit
oletusarvo
On olemassa erityyppisiä negatiivisia luottotapahtumia, joista sijoittajien tulisi olla tietoisia, mukaan lukien velan laiminlyönnit. Velan maksukyvyttömyys tapahtuu, kun lainanottaja ei voi tai ei tule maksamaan takaisin velkaansa. Joukkovelkakirjalainanomistajat eivät saa aikataulun mukaisia korkomaksuja eräpäivän aikana, eivätkä ne myöskään usein saa takaisin koko pääomaa. Joukkovelkakirjojen omistajat neuvottelevat usein hallituksen kanssa saadakseen arvoa joukkovelkakirjalainoilleen, mutta tämä on yleensä murto-osa alkuperäisestä sijoituksesta.
Uudelleenjärjestelyt
Velan uudelleenjärjestely tapahtuu, kun hallitus, jolla on vaikeuksia suorittaa maksuja, neuvottelee joukkovelkakirjojen ehdot velkojiensa kanssa. Nämä muutokset voivat sisältää alhaisemman koron, pidemmän maturiteetin tai pääoman alennuksen. Velkojen uudelleenjärjestely tehdään joukkovelkakirjojen liikkeeseenlaskijan eduksi, joten se on melkein aina epäsuotuisa joukkovelkakirjalainanomistajille. Suurin poikkeus on, kun uudelleenjärjestely estää ennakoidun laiminlyönnin.
Valuuttakurssien poistot
Viimeinen negatiivinen kehitys joukkovelkakirjojen haltijoille on valuutan arvon aleneminen. Koska kyse ei ole teknisesti laiminlyönnistä tai muusta luottotapahtumasta, valtion joukkolainojen liikkeeseenlaskijat mieluummin paisuttavat tiensä velasta. Kotimaisten kuluttajien kokeessa hintainflaatiota ulkomaisten sijoittajien on käsiteltävä valuutan arvon alenemista. Valuuttakurssien heikentyminen on yleensä suurempi kuin kotimainen inflaatio, kun kansallinen hallitus valitsee inflaation. Kun maan valuutan arvo laskee, ulkomaiset sijoittajat kohtaavat sekä alhaisempia korkomaksuja että alennettuja pääomia oman valuutan suhteen.
Tapoja suojautua valtionvelkariskiltä
Luottoluokitusten tutkiminen
On olemassa useita työkaluja, joita sijoittaja voi käyttää suojautuakseen valtion luottoriskiltä. Ensimmäinen on tutkimus. Määrittämällä, pystyykö ja haluaako maa maksaa, sijoittaja voi arvioida odotetun tuoton ja verrata sitä riskiin. Maiden luottoluokitukset ovat hyvä paikka aloittaa valtion velan riskin tutkiminen. Sijoittajat saattavat käyttää myös kolmansien osapuolien lähteitä, kuten Economist Intelligence Unit tai CIA World Factbook, saadakseen lisätietoja joistakin liikkeeseenlaskijoista.
Monipuolistaminen
Hajauttaminen on toinen ensisijainen väline suojaamiseksi valtion luottoriskiltä. Useiden hallitusten eri puolilla maailmaa liikkeeseen laskemien joukkovelkakirjalainojen omistaminen on tapa saavuttaa hajauttaminen valtion velamarkkinoilla. Yhdellä hallituksen yhdellä negatiivisella luottotapahtumalla on rajoitettu vaikutus hajautettuun salkkuun. Sijoittajat voivat myös monipuolistaa valuuttojen arvonalentumisriskiä omistamalla joukkovelkakirjalainoja, jotka ovat useissa eri valuutoissa.
Pohjaviiva
Valtion velat voivat tarjota yhdistelmän huomattavasta turvallisuudesta ja suhteellisen korkeasta tuotosta. Sijoittajien on kuitenkin oltava tietoisia siitä, että hallituksilla puuttuu joskus kykyä tai halukkuutta maksaa takaisin velansa. Se tekee tutkimuksesta ja hajauttamisesta erittäin tärkeän kansainvälisille lainasijoittajille. Useimmissa yksittäisissä sijoittajissa on käytännössä vaikea suorittaa perusteellista tutkimusta valtion joukkovelkakirjoista ja rakentaa monipuolinen salkku. Sijoitusrahastot ja pörssikaupparahastot ovat houkuttelevia vaihtoehtoja sijoittamiseen valtionlainoihin.
