Mikä on off-the-run -kassan tuottokäyrä?
Käynnissä oleva valtiovarainministeriön tuottokäyrä on Yhdysvaltain valtiovarainministeriön tuottokäyrä, joka on johdettu valtion velkasitoumusten tai vekselien maturiteeteista, hinnoista ja tuotoista, jotka eivät kuulu viimeisimmin liikkeeseen laskettuihin valtion arvopapereihin. Koska ne eivät ole osa äskettäin liikkeeseen laskettua kassatilaa, niitä kutsutaan off-the-run -kassoiksi.
Tuottokäyrä on tärkeä, koska se tosiasiallisesti määrää vertailuarvon joukkovelkakirjojen hinnoittelulle.
Käsittelemättömän treasury-tuottokäyrän ymmärtäminen
Erääntyneet valtionkassat viittaavat tietyn maturiteetin Yhdysvaltain valtion joukkovelkakirjoihin, joita ei ole viimeksi laskettu liikkeeseen. Valtion joukkovelkakirjalaina on velkakirja, joka on annettu valtion menojen tukemiseksi. Yhdysvaltojen liittovaltion joukkovelkakirjalainoihin kuuluvat säästöjoukot, valtion joukkovelkakirjalainat (T-joukkovelkakirjalainat) ja Treasury-inflaatiosuojatut arvopaperit (TIPS).
Käynnissä olevat kassakaapit voivat olla hyödyllisiä tuottokäyrän muodostamisessa, kun tuottokäyrässä on ongelma tai vääristymä, jota edustavat suoritetut rahalaitokset.
Käynnissä olevat valtionkassat ovat aktiivisimmin vaihdettuja valtion arvopapereita. Niiden arvioidaan muodostavan yli puolet päivittäisestä kaupankäynnistä. Niiden osuus markkinoilla olevista jälkimarkkinakelpoisista arvopapereista on kuitenkin alle viisi prosenttia. Loput valtionkassavelka tunnetaan erääntyneenä valtionkassana.
Suoritettujen ja jälkikäteen jätettyjen arvopapereiden määrien välinen ero voi myös vaikuttaa näiden kahden arvopaperin väliseen hinnoitteluun.
Esimerkki off-the-run -kassan tuottokäyrästä
Käynnissä oleva treasury-tuottokäyrä on ensisijainen vertailuindeksi, jota käytetään kiinteätuottoisten arvopapereiden hinnoitteluun. Sijoittajien ja kauppiaiden hoitamassa kiinteätuottoisissa analytiikoissa käytetään kuitenkin off-the-run -kassakkeen tuottokäyrää. Nämä sijoittajat uskovat, että suoritetun treasury-tuottokäyrän hintavirheet johtuvat juoksevien joukkovelkakirjalainojen nykyisestä markkinoiden kysynnästä.
Ajattele aikajana, kun Yhdysvaltain valtiovarainministeriö laskee liikkeeseen joukkovelkakirjoja, jotta voidaan kuvata, miten off-the-run -kassatuottokäyrä toimii. Kun 10 vuoden joukkovelkakirjalainat lasketaan liikkeeseen ensimmäisen kerran tammikuussa, näitä velkakirjoja pidetään "juoksevana" valtionkassana. Tämä tila johtuu siitä, että ne ovat osuvimpia tai viimeisin painos. Mutta myöhemmin vuoden aikana, jos Yhdysvaltain valtiovarainministeriön pitäisi laskea liikkeeseen uusi 10-vuotisten joukkovelkakirjalainojen erä, uudesta erästä tulee juoksuajankohta ja tammikuun erästä tulee loppusumman ulkopuolelle jäävä kassa. Tuottokäyrä lasketaan sitten käyttämällä vain valtiovarainministeriöitä, jotka ovat erääntyneet.
