Mikä on päätearvo (TV)?
Päätearvo (TV) on yrityksen tai projektin arvo, joka ylittää ennustejakson, jolloin tulevat kassavirrat voidaan arvioida. Loppuarvon oletetaan, että liiketoiminta kasvaa vahvistetulla kasvunopeudella ikuisesti ennustejakson jälkeen. Päätearvo käsittää usein suuren prosenttiosuuden arvioidusta kokonaisarvosta.
Terminaalin arvo
Avainsanat
- Päätearvo (TV) määrittää yrityksen arvon jatkuvuudeksi asetetun ennustejakson jälkeen - yleensä viiden vuoden ajan. Analyytikot käyttävät diskontatun kassavirran mallia (DCF) liiketoiminnan kokonaisarvon laskemiseen. DCF: llä on kaksi pääkomponenttia - ennustejakso ja terminaaliarvo. Terminaaliarvon laskemiseksi on olemassa kaksi yleisesti käytettyä menetelmää - jatkuva kasvu (Gordonin kasvumalli) ja poistuminen monista.Ylekkäisen kasvun menetelmässä oletetaan, että yritys tuottaa kassavirtoja edelleen vakiokorko ikuisesti, kun taas exit -menetelmä edellyttää, että yritys myydään usean markkinatietojen moninkertaisella.
Päätearvon (TV) ymmärtäminen
Ennustaminen muuttuu murkeammaksi ajanjakson kasvaessa. Tämä pätee myös rahoitukseen, etenkin kun on kyse yhtiön kassavirtojen arvioimisesta hyvään tulevaisuuteen. Samalla yrityksiä on arvostettava. Tämän "ratkaisemiseksi" analyytikot käyttävät rahoitusmalleja, kuten diskontattua kassavirtaa (DCF), tiettyjen oletusten lisäksi yrityksen tai projektin kokonaisarvon laskemiseksi.
Diskontattu kassavirta (DCF) on suosittu menetelmä toteutettavuustutkimuksissa, yritysostoissa ja osakemarkkinoiden arvonmäärityksessä. Tämä menetelmä perustuu teoriaan, jonka mukaan omaisuuserän arvo on yhtä suuri kuin kaikki kyseisestä omaisuuserästä johtuvat tulevat kassavirrat. Nämä kassavirrat on diskontattava nykyarvoon diskonttauskorolla, joka edustaa pääoman kustannuksia, kuten korko.
DCF: llä on kaksi pääkomponenttia: ennustejakso ja päätearvo. Ennustejakso on yleensä noin viisi vuotta. Kaikesta pidempään ja projektioiden tarkkuus kärsii. Tässä terminaalin arvon laskemisesta tulee tärkeä.
Päätearvon laskemiseksi on olemassa kaksi yleisesti käytettyä menetelmää: jatkuva kasvu (Gordonin kasvumalli) ja poistomenetelmä. Ensin mainittu olettaa, että yritys tuottaa kassavirtoja jatkuvasti vakituisella korolla ikuisesti, kun taas jälkimmäisessä oletetaan, että yritys myydään usean markkinatalouden mittayksikön verran. Sijoitusammattilaiset mieluummin poistuvat monenlaisesta lähestymistavasta, kun taas tutkijat suosivat jatkuvaa kasvumallia.
Päätearvon tyypit (TV)
Jatkuvuusmenetelmä
Diskonttaus on välttämätöntä, koska rahan aika-arvo luo ristiriidan tietyn rahasumman nykyisten ja tulevien arvojen välillä. Liiketoiminnan arvostuksessa vapaata kassavirtaa tai osinkoja voidaan ennustaa erilliselle ajanjaksolle, mutta jatkuvien huolenaiheiden toteutumisesta tulee entistä haastavampaa arvioida, koska ennusteet ulottuvat tulevaisuuteen. Lisäksi on vaikea määrittää tarkka aika, jolloin yritys voi lopettaa toimintansa.
Näiden rajoitusten poistamiseksi sijoittajat voivat olettaa, että kassavirrat kasvavat vakaan vauhdin ikuisesti, alkaen jostakin tulevaisuuden kohdasta. Tämä edustaa päätearvoa.
Terminaaliarvo lasketaan jakamalla viimeinen kassavirran ennuste diskonttokoron ja terminaalin kasvun välisellä erolla. Terminaaliarvon laskennassa arvioidaan yrityksen arvo ennustejakson jälkeen. Terminaalin arvon laskemiskaava on:
(FCF * (1 + g)) / (d - g)
Missä:
FCF = vapaa kassavirta viimeiseltä ennustejaksolta
g = terminaalin kasvunopeus
d = diskonttokorko (joka on yleensä pääoman painotettu keskimääräinen hinta)
Terminaalin kasvunopeus on vakiovauhti, jonka yrityksen odotetaan kasvavan ikuisesti. Tämä kasvuvauhti alkaa diskontatun kassavirran mallin viimeisen ennustetun kassavirtakauden lopussa ja jatkuu jatkuvasti. Lopullinen kasvuvauhti on yleensä yhdenmukainen pitkän aikavälin inflaatiovauhdin kanssa, mutta ei korkeampi kuin historiallinen bruttokansantuotteen (BKT) kasvuvauhti.
Poistu useasta menetelmästä
Jos sijoittajat olettavat rajallisen toimintaikkunan, jatkuvaa kasvumallia ei tarvitse käyttää. Sen sijaan lopullisen arvon on heijastettava yhtiön omaisuuden nettomääräistä realisointiarvoa tuolloin. Tämä tarkoittaa usein sitä, että suurempi yritys hankkii oman pääoman, ja yritysostojen arvo lasketaan usein poistumiskertoimilla.
Exit-kerrannaiset arvioivat käyvän hinnan kertomalla taloudelliset tilastot, kuten myynti, voitot tai voitot ennen korkoja, veroja, poistoja ja poistoja (EBITDA) kertoimella, joka on yhteinen äskettäin hankittujen vastaavien yritysten kanssa. Terminaaliarvokaava, joka käyttää exit multiple -menetelmää, on viimeisin metriikka (ts. Myynti, käyttökate jne.) Kerrottuna päätetyllä kerrannaisella (yleensä muiden tapahtumien viimeisimpien exit-kerrannaisten keskiarvo). Sijoituspankit käyttävät usein tätä arvostusmenetelmää, mutta jotkut takaajat epäröivät käyttää sisäisiä ja suhteellisia arvostustekniikoita samanaikaisesti.
