Likviditeetin asettaminen 200 miljoonan dollarin päivittäisille markkinoille E-mini S&P 500 -futuurisopimuksille on pienemmille sijoittajille vaikeampaa suojata osakepositioitaan tai spekuloida laajoista markkinoiden muutoksista. Likviditeetin lasku johtui osakemarkkinoiden epävakauden noususta vuonna 2018, ja lopputulos on, että kaupasta on tullut vaikeampaa vaikuttamatta hintaan merkittävästi.
"Kummallista on, että markkinat eivät ole olleet niin epävakaita tällä vuosineljänneksellä, mutta tilauskannan syvyys ei ole oikeastaan parantunut", kuten Hovannes Jagaspanyan, algoritmikauppias Quantlabin nopean kaupan yrityksessä, kertoi The Wall Street Journalille. Seuraava taulukko tarjoaa pohjan E-mini S&P 500 futuurisopimuksille.
Lyhyt profiili E-mini S&P Futures -sopimuksesta
- Keskimäärin 200 miljardin dollarin päivittäinen kaupankäynti (noin 2 miljoonaa sopimusta) Kaupankäynnin volyymi on 8x suurempi kuin kolmella suurimmalla S&P 500 ETF: llä. Sopimuksen koko = 50 dollaria x S&P 500 -indeksin arvo (140 923 dollaria 26. maaliskuuta päättyessä). S&P 500: n vakio futuurisopimus on 5x suurempi (704 615 dollaria 26. maaliskuuta alkaen)
Merkitys sijoittajille
Likvidien arvopaperimarkkinoiden tunnusmerkki on suurten määrän halukkaiden ostajien ja myyjien osallistuminen, mikä johtaa jatkuvaan kaupankäyntiin ja tarkoittaa sitä, että suhteellisen suuret liiketoimet voidaan toteuttaa vähäisellä mahdollisella hintavaikutuksella, jos sellaista on. Joulukuun 2018 osakemarkkinoiden myynnin aikana S&P 500 E-minisin tilauskannan syvyys laski viimeksi vuoden 2008 talouskriisin aikana nähtyyn tasoon, lehden mainitseman JPMorgan Chasen tutkimuksen mukaan.
Mittaamalla tilauskannan syvyyttä kauppayritysten julkisesti julkaisemien hintatarjousten lukumäärällä JPMorgan Chase toteaa, että se on toipunut jonkin verran joulukuusta lähtien, mutta on edelleen syyskuussa tasonsa alapuolella, ennen osakemarkkinoiden retriitin alkamista, ja pysyy lähellä vuoden 2008 alinta tasoa. Likviditeetin ollessa heikentynyt, E-minisin hintavaihtelut ovat nousussa, ja ne saattavat tulla erityisen vakaviksi suuren osakemarkkinoiden myynnin aikana. "Varsinkin jos markkinat menevät yhteen suuntaan, vaikutus kasvaa entisestään joko nousevassa tai laskevassa liikkeessä", kertoi Hallie Martin, joka on New Yorkin johtaja johdannaisten strategia Deutsche Bankin kanssa, lehdelle.
Vaikutus vaikuttaa myös näiden sopimusten ulkomaankauppaan. "Lontoon istunnon aikana maksuvalmius on vähentynyt dramaattisesti viime kuukausina", kertoo UBS: n kanssa brittiläinen johdannaiskauppa Darren Smith, kuten samassa artikkelissa mainittiin. Vielä vuonna 2017 sadat näistä sopimuksista vaihtaisivat omistajaa siirtämättä hintaa, mutta enempää, hän lisää.
Heikentynyt likviditeetti E-mini-markkinoilla on osoitus laajemmista suuntauksista. JPMorganin, Deutsche Bankin ja sijoitusten hallinnointiyrityksen Bernsteinin analyytikot ovat varoittajia siitä, että osakemarkkinoiden likviditeetti on vakavaan laskuun. Kasvavat vaarat, että vaatimaton osakemarkkinoiden myynti voi johtaa lumipalloon täyteen kaatumiseen. Miljardieri-sijoituspäällikkö Stanley Druckenmiller on huolissaan siitä, että likviditeetin supistuminen voi aiheuttaa merkittävän kriisin markkinoilla ja laajemmassa taloudessa.
Katse eteenpäin
Bernstein on tarjonnut sijoittajille kolme suositusta suojautuakseen likviditeetin haihtumiselta, kuten yksityiskohtaisessa raportissa esitetään. Ne ovat: kassavarojen lisääminen, suurten sijoitusten välttäminen tungosta osakekannasta ja aktiivisten sijoitusstrategioiden etsiminen, joista voi olla hyötyä tässä ympäristössä.
