Mikä on Lintner-malli?
Harvardin yliopiston taloustieteen ja liiketalouden professori Gand -professori John Lintner ehdotti vuonna 1956 Lintner-mallia yritysten osinkopolitiikalle, jossa keskityttiin kahteen ydinkäsitykseen:
- Yrityksen tavoitesummasuhdeNopeus, jolla nykyiset osingot sopeutuvat tavoitteeseen
Avainsanat
- Lintner-malli on taloudellinen kaava optimaalisen osinkopolitiikan määrittämiseksi yritykselle. Malli keskittyy tavoitteelliseen osinkojen maksusuhteeseen ja aikaan, joka kuluu korotettujen osinkojen osoittautumiseen vakaiksi.Mallia noudattaen yhtiön hallitus voi arvioida helposti osinkopolitiikkansa tehokkuutta.
Lintner-mallin kaava on
Seuraava kaava kuvaa kypsän yrityksen osingonjakoa:
Lintnerin malli. Investopedia
Missä:
- Osinko t on osinko ajanhetkellä t, muutos edellisestä osingosta ajanjaksolla (t - 1) PAC <1 on osittainen säätökerroin k on vakio t on virhetermi
Lintner-mallin ymmärtäminen
Vuonna 1956 John Lintner kehitti tämän osinkomallin induktiivisen tutkimuksen avulla 28 suuren, julkisen valmistusyrityksen kanssa. Nykyään, vaikka Lintner kuoli vuosia sitten, hänen mallinsa on edelleen hyväksytty lähtökohta ymmärtääksesi kuinka yritysten osingot käyttäytyvät ajan myötä.
Lintner havaitsi seuraavat osinkopolitiikan tärkeät näkökohdat:
- Yrityksillä on taipumus asettaa pitkän aikavälin tavoitteet osinkojen ja voittosuhteiden suhteen niiden käytettävissä olevan positiivisen nettoarvon (NPV) määrän mukaan. Korkojen nousu ei ole aina kestävää. Seurauksena on, että osinkopolitiikka ei muutu olennaisesti ennen kuin johtajat näkevät, että uudet ansiotasot ovat kestäviä.
Vaikka kaikki yritykset haluavat ylläpitää jatkuvaa osinkojen maksamista osakkeenomistajien varallisuuden maksimoimiseksi, luonnolliset liiketoiminnan vaihtelut pakottavat yritykset suunnittelemaan osinkoja pitkällä aikavälillä tavoitesuhteensa perusteella.
Lintnerin kaavasta yrityksen hallitus perustaa siten osinkoja koskevat päätöksensä yrityksen nykyiseen nettotuloon, mutta mukauttaa ne kuitenkin tiettyihin systeemisiin iskuihin mukauttamalla niitä asteittain tulojen muutoksiin ajan myötä.
Lintner-malli ja osinkojen määrittäminen
Yhtiön hallitus vahvistaa osinkopolitiikan, mukaan lukien maksun määrä ja jakamispäivä (t). Kyseessä on yksi tapaus, jossa osakkeenomistajat eivät voi äänestää tästä yritysjärjestelystä (toisin kuin tapauksissa, kuten sulautuminen tai yrityskauppa ja muut kriittiset kysymykset, kuten johdon palkkiot).
Kolme päälähestymistapaa yritysten osinkopolitiikassa ovat seuraavat:
- Jäännöslähestymistapa, jossa osingonmaksut tulevat jäljelle jäävästä tai jääneestä pääomasta vasta sen jälkeen, kun erityiset projektipääomavaatimukset täyttyvät. (Tällaisissa tapauksissa yritykset luottavat sisäisesti tuotettuun omaan pääomaan uusien hankkeiden rahoittamiseksi.) Jäännösosinko-lähestymistapaa käyttävät yritykset yrittävät yleensä ylläpitää tasapainoa velkaantumisasteessaan omaan pääomaan ennen jakojen suorittamista. Vakauden lähestymistapa, jossa hallitus asettaa usein neljännesvuosittaiset osingot murto-osaksi vuositulosta. Tämä vähentää sijoittajien epävarmuutta ja tarjoaa heille vakaan tulolähteen. Sekä jäännöslähestymistavan että vakauden lähestymistapa, jossa yhtiön hallitus näkee velan ja oman pääoman suhteen pidemmän aikavälin tavoitteena. Näissä tapauksissa yritykset päättävät yleensä yhdestä osingosta, joka on suhteellisen pieni osa vuositulosta ja jota voidaan helposti ylläpitää, sekä ylimääräisestä osingonmaksusta, joka jaetaan vain silloin, kun tuotot ylittävät yleisen tason.
