Päivittäisen markkinoiden kommentti -verkkoseminaarissa minulta esitettiin erittäin mielenkiintoinen kysymys. "Kerroko WTI-öljyn ja Brent-öljyn hinnan välinen ero jotain tulevaisuudesta?"
Äskeinen öljynhintojen lasku alkoi 22. toukokuuta ja kiihtyi 25. päivänä sen jälkeen, kun uutinen siitä, että Venäjä ja OPEC voivat lisätä tuotantoaan odotettua nopeammin vuonna 2018. Lisäksi uutinen, että Yhdysvaltain hallinto on pyytänyt OPECia lisäämään tuotantoa miljoonalla barrelilla päivässä, pidettiin yllä jonkin verran painetta hyödykkeisiin myös tällä viikolla. Jotkut kauppiaat kuitenkin viittasivat eroon West Texas Intermediate (WTI) -öljyn hintojen ja Brent-raakaöljyn hintojen välillä todisteena siitä, että öljy on lähellä pohjaa - mutta tukevatko historialliset todisteet tätä?
Monet tekijät voivat aiheuttaa äärimmäisiä leviämiä
WTI: n kaupankäynti oli merkittävä alennus (65, 52 dollaria) Brent-raakaöljyn hintoihin (75, 38 dollaria) tiistain lopussa ja oli vielä laajempi viime viikolla. Se ei ole ollut niin leveä dollarimääräisesti vuodesta 2015 lähtien. Kahden vertailuhinnan välinen nykyinen suhde (noin 13%: n alennus) ei ole ollut niin leveä helmikuusta 2016 lähtien, joka oli merkittävä nouseva käännekohta öljynhintaan.
Vihaamme pettymystä, mutta tämä näyttää klassiselta tyypin 1 virheeltä havaita ennustettava suhde leviämisen ja sitä seuraavan öljyn hinnanliikkeen välillä. Historiallisesti ottaen ei ole paljon todisteita siitä, että suurella leviämisellä on jotain tekemistä nousevan kysynnän tai nousevien hintojen kanssa. Levitys oli paljon laajempi kuin nykyään suurimman osan vuosista 2011-2013. Tuona ajanjaksona öljyn hinnat nousivat, mutta ne eivät nousseet edelleen nousun myötä.
Mikä aiheuttaa leviämisen?
On olemassa useita tekijöitä, jotka voivat luoda eron WTI: n ja Brentin välillä, mutta yksi merkittävimmistä on se, että WTI hinnoitellaan satamakauppaan, joka sijaitsee Cushingissa, Oklahomassa. Öljyn pääsyyn Yhdysvaltojen keskustasta Persianlahden satamiin on edelleen suuri pullonkaula. Kun varastotasot Oklahomassa ja Texasissa nousevat, hinta laskee. Se ei ole uusi ongelma, mutta se auttaa selittämään todellisen syyn laajalle levinneisyydelle, jonka olemme nähneet viime päivinä. Jos tuotanto on korkea ja kuljetukset ovat täynnä, öljyn hinta laskee Yhdysvalloissa suhteessa Brentiin, koska se juuttuu. Se ei välttämättä ole hyvä asia öljynhintojen kannalta, ja se voi olla ongelma yrityksille, jotka maksavat varastoinnin hyödykkeen yrittäessään päästä rannikolle.
