IPO vs. suora listaus: yleiskatsaus
Alkuperäiset julkiset ostotarjoukset ja suorat listautukset ovat kaksi tapaa, jolla yritys kerää pääomaa noteeraamalla osakkeet julkisessa pörssissä. Vaikka monet yritykset päättävät tehdä alkuperäisen julkisen ostotarjouksen (IPO), jossa uusia osakkeita luodaan, merkitään ja myydään yleisölle, jotkut yritykset valitsevat suoran listauksen, jossa ei luoda uusia osakkeita ja myydään vain olemassa olevat, ulkona olevat osakkeet ilman vakuutuksenantajia.
Alkuperäinen julkinen tarjous
IPO: ssa luodaan yhtiön uusia osakkeita, ja välittäjä takaa ne. Vakuutuksenantaja toimii tiiviissä yhteistyössä yrityksen kanssa koko listautumisantiprosessin ajan, mukaan lukien päättää osakkeiden alkuperäisestä tarjoushinnasta, avustaa sääntelyvaatimuksissa, ostaa yhtiön saatavilla olevat osakkeet ja myydä ne sitten sijoittajille jakeluverkonsa kautta.
Alkuperäinen julkinen tarjous (IPO) selitetty
Niiden verkostoon kuuluvat sijoituspankit, välittäjät-jälleenmyyjät, sijoitusrahastot ja vakuutusyhtiöt. Ennen IPO: ta yhtiö ja sen vakuutuksenantajat osallistuvat ns. "Roadhow" -tapahtumaan, jossa ylimmät johtajat esittävät institutionaalisille sijoittajille vähentääkseen kiinnostusta pian julkisen osakekannan ostamiseen. Verkon osallistujilta saaman koron mittaaminen auttaa vakuutuksenantajia asettamaan osakkeen realistisen IPO-hinnan. Vakuutuksenantajat voivat myös antaa takuun myynnistä tietylle määrälle osakkeita alkuperäiseen hintaan, ja he voivat myös ostaa mitä tahansa ylimääräistä.
Vakuutuksenantajalla on kaksi vaihtoehtoa jakaa osakkeita alkusijoittajille - kirjarakentaminen, jossa osakkeet voidaan antaa valitsemilleen sijoittajille, tai huutokaupat, joissa osakkeet saadaan haluttaessa tehdä tarjoushinnan yläpuolella. Huutokaupat ovat harvinaisia, mutta merkittävin esimerkki on Googlen listautumisanti vuonna 2004.
Kaikki nämä palvelut ovat kustannuksin. Vakuutuksenantajat veloittavat osakkeelta maksun, joka voi vaihdella välillä 2–8%. Tämä tarkoittaa, että merkittävä osa IPO: n kautta kerätystä pääomasta menee korvausten maksamiseksi välittäjille, joskus yhteensä satoja miljoonia osakkeita IPO: ta kohden.
Vaikka vakuutetun julkisen listalle saattamisen turvallisuus voi olla paras valinta joillekin yrityksille, toiset näkevät enemmän etuja suorasta listaamisesta.
Suorat luettelot
Yrityksillä, jotka haluavat tehdä julkisen listauksen, ei välttämättä ole resursseja maksaa vakuutuksenantajille, ne eivät ehkä halua laimentaa olemassa olevia osakkeita luomalla uusia tai ehkä välttää lukitussopimuksia. Yritykset, joilla on näitä huolenaiheita, päättävät usein edetä käyttämällä suoraa listalleottoprosessia eikä IPO: ta.
Suora listausprosessi (DLP) tunnetaan myös nimellä suora sijoitus tai suora julkinen tarjous (DPO).
DLP: ssä yritys myy osakkeita suoraan yleisölle ilman välittäjien apua. Siihen ei kuulu vakuutuksenantajia tai muita välittäjiä, uusia osakkeita ei ole laskettu liikkeelle eikä lukitusaika ole voimassa.
Nykyiset sijoittajat, järjestäjät ja jopa työntekijät, joilla on yhtiön osakkeita, voivat myydä osakkeitaan suoraan yleisölle.
Nollasta alhaiseen hintaetuun liittyy kuitenkin myös tiettyjä yritykselle aiheutuvia riskejä, jotka houkuttelevat myös sijoittajia. Osakemyynnillä ei ole tukea tai takuuta, ei ylennyksiä, ei turvallisia pitkäaikaisia sijoittajia, ei vaihtoehtoja, kuten greenshoe, eikä suurten osakkeenomistajien puolustautumista osakkeen hinnan epävakaudesta osakevaihdon aikana ja sen jälkeen. Greenshoe-optio on vakuutussopimuksen määräys, joka antaa vakuutuksenantajalle oikeuden myydä sijoittajille enemmän osakkeita kuin liikkeeseenlaskijan alun perin suunnitteli, jos kysyntä osoittautuu erityisen vahvaksi.
NYSE ja Nasdaq tutkivat suoraa listausta
NYSE loi 26. marraskuuta 2019 SEC-arkistoinnin pohjalle, jotta pörssiyhtiöt voivat hankkia pääomaa ja käydä julkisesti läpi suoran listaamisen. NYSE on sallinut heidän aikaisemmin sellaisten yritysten kanssa, kuten Spotify ja Slack, mutta toivoi laajentavansa käytäntöä odotettaessa ehdotuksen julkisen kommenttijakson tuloksia. NYSE: n ehdotuksen mukaan suora listaus antaisi sekä yritykselle että yhtiön sisäpiiriläisille myydä osakkeita listalla, mikäli yritys myy vähintään 250 miljoonan dollarin arvoisia osakkeita. Uusia lukitusvaatimuksia ei ole, sillä sisäpiiriläiset voivat myydä yhtiön osakkeita heti, kun yhtiö on luettelossa, sen sijaan, että odotettaisiin 180 päivää. SEC hylkäsi 6. joulukuuta 2019 NYSE: n ehdotuksen, vaikka NYSE: n mukaan se jatkaa päätöksen valittamista. Nasdaq työskentelee myös SEC: n kanssa tarjotakseen myös suoria listauksia.
IPO vs. suora listausesimerkki
Spotify Technology SA (SPOT) julkistettiin 3. huhtikuuta 2018 käyttämällä suoraa listautumista, joten se oli yksi merkittävimmistä yrityksistä tehdä niin.
Hallinto- ja varainhoitoa koskevaa Harvard Law School Forum -tapahtumaa koskevan Spotify-yhtiön suoraa listaamista koskevan tapaustutkimuksen mukaan Spotify valitsi suoran listautumisen listautumisannin kohteeksi, koska se tarjosi suuremman likviditeetin, antoi nykyisille osakkeenomistajille mahdollisuuden myydä osakkeita suoraan yleisölle ja salli avoimuuden markkinavetoinen hintojen löytäminen muun muassa.
Avainsanat
- Yrityksellä, joka haluaa kerätä korottomia pääomia yleisöltä listaamalla osakkeet, on kaksi vaihtoehtoa - listautumisanti tai suora listaus. Osakeantioppaan avulla yritys käyttää vakuutuksenantajien nimeltä välittäjien palveluita, jotka helpottavat listautumisantiprosessia ja perivät palkkion Yritykset, joilla ei ole varaa vakuuttaa, eivät halua osakkeiden laimennusta tai välttävät lukitusjaksoja, valitsevat usein suoran listausprosessin, halvemman vaihtoehdon kuin listautumisanti. Ilman välittäjää ei kuitenkaan ole turvaverkkoa, joka takaa osakkeiden myymisen. Suorat listaukset tunnetaan myös nimellä Suorat sijoitukset tai Suorat julkiset tarjoukset. Tässä prosessissa yritys myy osakkeita suoraan yleisölle saamatta apua välittäjiltä.
