Kun Yhdysvaltojen ja Kiinan kauppasota lämpenee lisäämällä riskejä Yhdysvaltain taloudelle ja Yhdysvaltojen arvopaperimarkkinoille, Neuberger Berman -konsernin rahapäällikkö Steve Eisman varoittaa, että seuraava taantuma aiheuttaa "valtavia tappioita" Yhdysvaltain yrityslainamarkkinoilla huomautuksissa Bloomberg. Eisman on kuuluisa ennakoidessaan Yhdysvaltain subprime-asuntolainakriisiä, josta tuli keskeinen katalysaattori vuoden 2008 globaalissa finanssikriisissä, ja saaneensa valtavia voittoja lyhytaikaisen myynnin kautta. Maaliskuusta 2007 lähtien subprime-asuntolainojen arvo oli noin 1, 3 triljoonaa dollaria.
USA: n yritysten velka on nykyään lähellä kaikkien aikojen huippua suhteessa BKT: hen, ja sen yleinen laatu on heikentynyt, Barronin raportit. Sillä välin Eisman uskoo Yhdysvaltain finanssijärjestelmän olevan vahva, mutta lisäsi: "Se ei tarkoita, että meillä ei olisi taantumaa… Ja taantumassa luulen, että joukkovelkakirjamarkkinoilla tulee olemaan suuria tappioita, koska maksuvalmiuden puute. ”Eismanin näkökulma on kapseloitu alla olevaan taulukkoon.
Eismanin karhunäkymä
- Seuraava taantuma aiheuttaa "suuria tappioita" yrityslainoissaLiiketoiminnan puute yrityslainamarkkinoilla kasvattaa tappioitaSuurimmat tappiot ovat heikkolaatuista BBB- ja roskapostiluottoa
Merkitys sijoittajille
Tarkennettuaan Eisman jatkoi: ”Näet suuria tappioita muun muassa kolminkertaisten B-velkojen, korkean tuoton jne. Asioissa, mutta tarvitset ensin taantuman. Yritysten velka ei aio aiheuttaa seuraavaa taantumaa, mutta kipu tulee olemaan seuraavassa taantumassa. ”Triple-B-joukkovelkakirjalainat ovat alin sijoitusluokan luokka ja edustavat nyt noin 50% sijoitusluokan markkinoista., per Barron's.
Siitä huolimatta, sekä Goldman Sachs että Deutsche Bank, katsovat, että yrityslainamarkkinoiden karhut ovat kohtuuttoman pessimistisiä seuraavassa taulukossa esitetyistä syistä, jotka perustuvat toiseen Barronin artiklaan, johon yllä viitataan.
Goldman Sachs ja Deutsche Bank: Ei tarvitse huolehtia
Goldman löytää:
- Yritysten velka hyvin historiallisella alueella vs. kassavirta ja varatNäin tarkasteltiin kaikkia julkisen ja yksityisen sektorin yrityksiä, jotka eivät ole rahoituslaitoksiaHistoriallisesti alhaiset korot oikeuttavat korkeamman velan tason. Korkotuotot ovat pienemmät% kassavirrasta kuin 10 vuotta sittenTaloudellinen kasvu ja yritysten kassavirrat ovat vakiintuneet
Deutsche Bank sanoo:
- Velka bruttokansantuotteelle on väärä mittariLaina käyttökatteeseen on järkevämpää ja on kaukana ennätyksellisen korkeasta
Takaisin karhuihin. Niiden joukossa, jotka jakavat Eismanin näkemyksen, on Jeff Gundlach, usean miljardin rahastoyhtiön perustaja DoubleLine Capital, joka hallinnoi yli 115 miljardia dollaria omaisuutta Forbesia kohti. "Yrityslainamarkkinoilla on todella ongelmia, kun BKT on negatiivinen", hän totesi äskettäisessä tapahtumassa, jonka Business Insider lainasi. Kuten Eisman, myös Gundlach on erityisen huolissaan yhä korkeammasta vipuvaikutuksesta yrityksissä, joiden luottoluokitus on vähintään BBB.
Gundlach viittasi Morgan Stanleyn elokuun 2018 raporttiin, jossa todettiin, että 45% siitä, joka nyt luokitellaan sijoitusluokkaksi, alenee räjähtelylainan tilanteeseen, jos vipuvaikutus olisi ainoa luokituskriteeri, nouseen voimakkaasti 30 prosentista vuoden 2017 alussa ja vain 8 % vuonna 2011. "Jos taloudessa on laskusuhdanne, et voi korjata näitä ongelmia", hän huomautti.
Katse eteenpäin
Koska subprime-kriisillä ja sitä seuranneella laajemmalla finanssikriisillä oli myös roolia niin kutsutun suuren taantuman vuosina 2007–2009 käynnistämisessä, samojen vuosien viimeisillä karhumarkkinoilla, osakepääomasijoittajien tulisi seurata tiiviisti yrityslainamarkkinat tänään.
