Kuukausi edessä
Joululoman jälkeen alkanut ralli on ollut erittäin vahva. Tämä tarkoittaa, että paitsi suurin osa osakkeista kasvaa, mutta myös muut omaisuusluokat, kuten korkean tuoton joukkovelkakirjalainat, hyödykkeet ja kehittyvät markkinat, ovat voittaneet yhdessä.
Nykyisen rallin laajuus on varmasti osa selitystä sille, miksi varastot ovat nousseet niin nopeasti. S&P 500 nousi melkein korkeimpaan hintaan helmikuussa lähes 20%, kun taas Nasdaq Composite nousi yli 21%.
Hyvin harvat rallit saavuttavat lopullisen tavoitteensa ilman muutamia keskeytyksiä matkan varrella, ja seuraavan kuukauden aikana on muutama tärkeä kysymys, jotka määräävät trendin seuraavan keskeytyksen syvyyden ja keston.
Öljy & OPEC
Presidentti Trump teki viime viikolla kaksi mielenkiintoista kommenttia seuraajilleen Twitterissä. Ensimmäinen oli OPEC: n vetoomus olla rajoittamatta liikaa öljytarjontaa. Erityisesti Trump sanoi, että energian hinnat ovat nousemassa liian korkeaksi, mikä voi tehdä maailmantalouden kompastuvaksi.
Mielestäni presidentti Trumpilla on asia, mutta asia on monimutkainen. Toisaalta vaikuttaa hyvältä pitää bensiinin ja siihen liittyvien hyödykkeiden hinnat alhaisina, mutta Yhdysvallat on tosiasiallisesti ylittänyt kaikki muut maat uuden suurimpana energiantuottajana; alhaisemmat hinnat saattavat olla huono asia Yhdysvaltojen taloudelle.
Kauppiaiden tulisi pitää mielessä, että kun öljyn hinta putosi 100 dollarista + tynnyriltä vuonna 2014 26 dollariin / tynnyri vuonna 2016, se aiheutti tappioita myös monilla muilla aloilla. Esimerkiksi huonojen lainojen nousu lisääntyi, ja vähittäiskaupan menot romahtivat niin paljon, että varastot siirtyivät negatiiviseen vuosineljännesvuosittaiseen negatiiviseen kasvuvauhtiin ansaitsevan ansiotakan kautta.
Öljy on käynyt kauppaa tasaisesti presidentti Trumpin alustavan vetoomuksen perusteella OPEC: iin alentamaan hintoja, mutta mielestäni sijoittajien tulisi olla etsimässä OPEC: ta joustamaan itsenäisyyttään uudella tarjonnan supistuksella (tai uuden leikkauksen uhalla). Seuraava suuri OPEC-kokous pidetään 17. - 18. Huhtikuuta, mutta tarjontaa koskevia lausuntoja ja ilmoituksia jatketaan suurimman osan maaliskuusta.
Koska energia-ala on tärkeä S&P 500: lle, alhaisemmat hinnat olisivat suuri huolenaihe toisen vuosineljänneksen tuloksen kasvulle.
Yhdysvaltain dollari
Myöhemmin viime viikolla presidentti Trump puhui kannattajaryhmälle dollarin vahvuudesta. Trumpin kommentit keskittyivät dollariin, joka oli niin vahva, että se vaikeutti liiketoiminnan harjoittamista kansainvälisesti. Minun on oltava samaa mieltä presidentin kanssa tästä asiasta, vaikka voisin kiistellä sitä, mitä tulkitsin hänen väitteensä, jonka mukaan Fed on yksin syyllinen.
Dollari on hankala kysymys markkinoille, etenkin alhaisempien energianhintojen yhteydessä. Öljy hinnoitellaan yleensä Yhdysvaltain dollareina. Siksi, jos dollari heikkenee, öljytynnyrin ostaminen vie heikompaa dollaria. Näiden kahden omaisuuden välinen suhde ei ole täysin käänteinen, mutta korrelaatio on niin korkea, että olisi erittäin vaikeaa alentaa tarkoituksella dollarin arvoa ja öljyn hintaa samanaikaisesti.
Suurempien riskien, joita sijoittajien tulisi ajatella dollarin suhteen, on sen potentiaali vetää Yhdysvaltojen vientiä. Jos kansainvälisten ostajien on maksettava enemmän dollareina voimakkaammin maatalous-, laite- ja energianviennistä Yhdysvalloista, he luonnollisesti hillitsevät kysyntää.
Vaikka en usko, että Fedin puheenjohtaja, Jerome Powell, ansaitsee kaiken ”syyllisyyden” vahvaan dollariin, lisää korkokorotuksia ja keskuspankin taseen kaveneminen tekisi ongelmasta entistä suuremman. Viimeisessä Fed-lausunnossa (ja sitä seuranneessa todistuksessa kongressille) Fed on tehnyt selväksi, että he eivät odota korottavan korkoja vuonna 2019 samalla tahdilla kuin vuonna 2018, mutta nämä suunnitelmat saattavat kuitenkin muuttua.
Seuraava Fed FOMC -kokous on 20. maaliskuuta. Se on tilaisuus Powellin tiimille vakuuttaa markkinoille, että ne eivät ryhdy välittömiin toimenpiteisiin rahapolitiikan kiristämiseksi, mikä muuten kasvattaisi dollarin arvoa edelleen. Jos heidän lausuntonsa näyttää houkuttelevammalta, kuten helmikuun viimeinen, kauppiaat näkevät sen todennäköisesti syynä dollarin alentamiseen. Heikomman dollarin nettovaikutus ei välttämättä vaikuta kovinkaan presidentti Trumpin tavoitteeseen alentaa energian hintoja, mutta se voi olla erittäin positiivinen Yhdysvaltojen taloudelle.
tulot
Keskimääräiset arviot S&P 500: n ansioista osoittavat, että analyytikot odottavat kasvun olevan hieman negatiivinen. Tämä on ongelma markkinoille, koska markkinoiden ansiotuloskertoimet (PE-suhde) ovat edelleen suunnilleen edes sen verran, missä ne olivat viimeksi vuonna 2015 laskeneet tulot.
Korkean arvostuksen ylläpitämiseksi tarvitaan korkeita kasvuvauhtia, mikä asettaa paljon paineita ensimmäiselle vuosineljännekselle. Sijoittajat kuitenkin tietävät jo näistä arvioista, joten on kohtuullista olettaa, että huonot uutiset on jo hinnoiteltu markkinoille. Suuntauksen tulisi olla OK, kunhan emme saa suuria yllätyksiä.
Onneksi meidän ei tarvitse odottaa kalenterineljänneksen päättymistä ja raporttien tulva julkaistaan huhtikuussa nähdäksemme, ovatko tulot odotettua parempia vai huonompia. On olemassa muutamia S&P 500 -komponentteja, jotka raportoidaan ennen vuosineljänneksen päättymistä.
FedEx (FDX) raportoi viimeisimmän vuosineljänneksensä 19. maaliskuuta markkinoiden sulkemisen jälkeen. FDX: n vuosineljänneksen puolivälin raportit ovat erittäin hyödyllisiä, koska yritys on niin hyvä edustaja kuljetuksissa ja kuljetuksissa. Esimerkiksi FDX: n 18. syyskuuta 2018 antama pettymysraportti oli tarkka esimerkki markkinoiden kovalle neljännelle vuosineljännekselle.
Oracle (ORCL) ja Adobe (ADBE) raportoivat myös tulot maaliskuussa ja antavat meille hyvän idean liiketoiminnan menoista ja tekniikan kannattavuudesta. Ensimmäisen vuosineljänneksen kannattavuusodotukset ovat erittäin alhaiset, joten yhden tai useamman yrityksen, joka raportoi vuosineljänneksen puolivälissä, yllätys voisi tehdä paljon nostaakseen odotuksia.
Bottom Line:
Yhdysvaltain talouden perustekijät ovat edelleen erittäin myönteisiä, jos vähän hiukan tasaisia. Katson, että vahvaa dollaria lukuun ottamatta, joka saattaa edelleen vetää vientiä, markkinat näyttävät jatkuvan korkeampina. Lähitulevaisuudessa sijoittajien tulisi keskittyä ensisijaisesti Fediin ja osaan varhaisista tulosraporteista ennen tuloskauden alkamista uudelleen huhtikuussa. Suorituspalkki on asetettu alhaiseksi, joten positiiviset yllätykset ovat todennäköisiä, minkä vuoksi odotan, että mahdolliset trendihäiriöt pidetään minimissyvyydessä.
