Mikä on luontainen arvo?
Sisäinen arvo on omaisuuserän, sijoituksen tai yrityksen havaittu tai laskettu arvo. Käsitettä käytetään perustavanlaatuisessa analyysissä arvioimaan yrityksen arvo ja kassavirrat. Toinen luontaisen arvon käyttö on optiosopimuksessa olevan voiton määrä.
Luontainen arvo
Sisäinen arvo selitetty
Sisäinen arvo on kattotermi, jolla on hyödyllisiä merkityksiä useilla alueilla. Analyytikko tai sijoittaja voi arvioida sijoituksen, omaisuuden, projektin tai yrityksen arvon, joka löytää sen todellisen arvon perustavanlaatuisen ja teknisen analyysin avulla. Jos he laskevat yrityksen todellisen arvon tai osakekurssin arvon, on olemassa pari tapa lähestyä sitä.
Alkuperäinen arvo voidaan laskea perustavanlaatuisella analyysillä tarkastelemaan liiketoiminnan näkökohtia, jotka sisältävät sekä laadullisia - kuten liiketoimintamalli, hallinto ja kohdemarkkinatekijät - että kvantitatiivisia, kuten taloudellisia suhteita ja tilinpäätösanalyysiä. Saatua arvoa verrataan markkina-arvoon sen määrittämiseksi, onko liiketoiminta tai omaisuus ali- tai aliarvostettu.
Sisäinen arvo käyttää oletuksia, ja tulos on jonkin verran subjektiivinen. Jotkut analyytikot ja sijoittajat saattavat asettaa suuremman painotuksen yrityksen johtoryhmälle, kun taas toiset saattavat nähdä tuloja ja tuloja kultastandardina. Esimerkiksi yrityksellä voi olla tasaista voittoa, mutta johto on rikkonut lakia tai hallituksen määräyksiä, osakekurssi todennäköisesti laskee. Analysoimalla yrityksen taloudellista tilannetta tulokset saattavat kuitenkin osoittaa, että yritys on aliarvostettu.
Tyypillisesti sijoittajat yrittävät mitata yrityksen sisäisen arvon sekä laadullisella että kvantitatiivisella tavalla, mutta sijoittajien tulisi pitää mielessä, että tulos on silti vain arvio.
Avainsanat
- Sisäinen arvo on omaisuuserän, sijoituksen tai yrityksen havaittu tai laskettu arvo. Raja-arvoa käytetään perustavanlaatuisessa analyysissä yrityksen ja sen rahavirtojen arvostamiseksi. Raja-arvo on myös optiosopimuksessa oleva voiton määrä.
Alennettu kassavirta ja luontainen arvo
Diskontattu kassavirta (DCF) -malli on yleisesti käytetty arvostusmenetelmä yrityksen todellisen arvon määrittämiseksi. DCF-malli käyttää yrityksen vapaata kassavirtaa ja painotettua keskimääräistä pääomakustannusta (WACC). WACC kirjaa rahan aika-arvon ja diskontaa sitten kaiken tulevan kassavirransa takaisin nykypäivään.
Pääoman painotettu keskimääräinen hinta on odotettu tuotto, jonka sijoittajat haluavat ansaita, joka ylittää yrityksen pääomakustannukset. Yhtiö kerää pääomarahoitusta laskemalla liikkeeseen joukkovelkakirjoja, kuten joukkovelkakirjalainoja ja omaa pääomaa tai osakkeita. DCF-malli arvioi myös tulevat tulovirrat, joita voidaan saada projektista tai yrityssijoituksesta. Ihannetapauksessa tuottoasteen ja todellisen arvon tulisi olla yli yrityksen pääomakustannusten.
Tulevat kassavirrat diskontataan, mikä tarkoittaa riskitöntä tuottoprosenttia, joka voitaisiin ansaita hankkeen tai investoinnin jatkamisen sijaan, otetaan huomioon yhtälössä. Toisin sanoen sijoituksen tuoton on oltava suurempi kuin riskitön korko. Muutoin hanketta ei kannata jatkaa, koska vaarana voi olla menetykset. Yhdysvaltain valtiovarainministeriön tuottoa käytetään tyypillisesti riskitöntä korkoa, jota voidaan kutsua myös diskonttokorkoksi.
Markkinariski ja luontainen arvo
Markkinariskielementti arvioidaan myös monissa kvantitatiivisissa malleissa. Osakkeille riski mitataan beeta-arvolla - arvio siitä, kuinka paljon osakekurssi voi vaihdella tai sen volatiliteetti. Yhden beeta-beetaa pidetään neutraalina tai korreloivana kokonaismarkkinoiden kanssa. Yli yksi beeta tarkoittaa, että osakkeilla on lisääntynyt epävakauden riski, kun taas alle yhden beeta tarkoittaa, että sillä on pienempi riski kuin kokonaismarkkinoilla. Jos osakekannassa on korkea beeta, kassavirroista pitäisi saada enemmän tuottoa, jotta voidaan kompensoida lisääntyneitä riskejä verrattuna sijoitukseen, jolla on matala beeta.
Kuten näemme, yrityksen todellisen arvon laskemiseen liittyy useita tekijöitä, joista osa on arvioita ja oletuksia. Laadullista analyysiä käyttävä sijoittaja ei voi tietää kuinka tehokas johtoryhmä tulee olemaan tai onko hänellä skandaali lähitulevaisuudessa. Määrällisten mittausmenetelmien käyttäminen todellisen arvon määrittämisessä voi myös aliarvioida yritykseen liittyvän markkinariskin tai yliarvioida odotetut tulot tai kassavirrat. Entä jos uuden tuotteen lanseeraus yritykselle ei sujunut suunnitellusti? Odotetut tulevat kassavirrat olisivat epäilemättä alhaisemmat kuin alkuperäiset arviot, mikä tekisi yrityksen todellisen arvon huomattavasti alhaisemmaksi kuin aiemmin oli määritetty.
Optio-oikeussopimusten luontainen arvo
Raja-arvoa käytetään myös optioiden hinnoittelussa määrittämään, kuinka rahat-arvoinen optio on tai kuinka paljon voittoa tällä hetkellä on.
Tarkastelua varten optiosopimus antaa ostajalle oikeuden, mutta ei sitoumuksen, ostaa tai myydä kohde-etuuden arvopaperi ennalta asetettuun hintaan, nimeltään merkintähinta. Optioilla on voimassaolopäivä, jolloin ne voidaan käyttää tai muuntaa kohde-etuuden osakkeisiin. Osto-optio antaa sijoittajalle ostaa omaisuuserät, kuten osake, kun taas myyntioptio antaa sijoittajalle mahdollisuuden myydä omaisuus. Jos markkinahinta vanhentuessa on korkeampi kuin lakimääräinen hinta, osto-optio on kannattava tai rahallinen. Jos markkinahinta on alhaisempi kuin myyntioption lakko, myynti on kannattava. Jos jompikumpi vaihtoehdoista ei ole kannattava vanhenemishetkellä, optiot raukeavat arvottomasti, ja ostaja menettää etukäteen maksettavan ennakkomaksun tai palkkion.
Sekä myynti- että myyntioptioiden luontainen arvo on kohde-etuuden ja merkintähinnan välinen ero. Sekä myynti- että myyntioptioiden tapauksessa, jos laskettu arvo on negatiivinen, sisäinen arvo on nolla. Toisin sanoen, luontainen arvo mittaa vain voittoa, joka määritetään option merkintähinnan ja markkinahinnan erotuksella.
Muut tekijät voivat kuitenkin määrittää option arvon ja siitä johtuvan palkkion. Ulkoinen arvo ottaa huomioon muut ulkoiset tekijät, jotka vaikuttavat option hintaan, kuten kuinka paljon aikaa on jäljellä vanhenemiseen tai aika-arvoon.
Jos optiolla ei ole luontaista arvoa, mikä tarkoittaa merkintähintaa ja markkinahintaa, sillä voi olla silti ulkoinen arvo, jos jäljellä on tarpeeksi aikaa ennen voimassaolon päättymistä voiton tuottamiseksi. Seurauksena on aika-arvon määrä, jolla optiolla on vaikutusta option preemioon. Sekä luontainen arvo että ulkoinen arvo yhdistyvät muodostaen option hinnan kokonaisarvon.
Plussat
-
Sisäinen arvo auttaa määrittämään omaisuuden, sijoituksen tai yrityksen arvon.
-
Sisäinen arvo tarjoaa optiosopimuksessa olevan voiton määrän.
Haittoja
-
Yrityksen todellisen arvon laskeminen on subjektiivista, koska se arvioi riskit ja tulevat kassavirrat.
-
Option luontainen arvo on epätäydellinen, koska se ei sisällä maksettua palkkiota ja aika-arvoa.
Esimerkki option todellisesta arvosta
Oletetaan, että optio-oikeuksien merkintähinta on 15 dollaria ja kohde-etuuden osakekurssi on 25 dollaria osakkeelta. Osto-option luontainen arvo on 10 dollaria tai 25 dollarin osakekurssi miinus 15 dollarin merkintähinta. Jos kaupan alkaessa maksettu optio-palkkio olisi 2 dollaria, kokonaistulos olisi 8 dollaria, jos sisäinen arvo olisi 10 dollaria voimassaolon päättyessä.
Toisaalta, sanotaan, että sijoittaja ostaa myyntioption, jonka merkintähinta on 20 dollaria 5 dollarin lisämaksusta, kun kohde-etuuden osake käy kauppaa 16 dollarilla per osake. Myyntioption luontainen arvo lasketaan ottamalla 20 dollarin merkintähinta ja vähentämällä 16 dollarin osakekurssi tai 4 dollaria rahassa. Jos option todellisen arvon arvo olisi vain 4 dollaria voimassaolon päättyessä yhdistettynä maksettuun 5 dollarin palkkioon, sijoittajalle aiheutuisi tappioita huolimatta siitä, että optio on rahat.
On tärkeää huomata, että luontainen arvo ei sisällä palkkioita, mikä ei ole kaupan todellista voittoa, koska se ei sisällä alkuperäisiä kustannuksia. Sisäinen arvo osoittaa vain, kuinka rahat-arvoinen optio ottaa huomioon sen merkintähinnan ja kohde-etuuden markkinahinnan.
