Osakkeiden takaisinosto tai takaisinosto tarkoittaa yksinkertaisesti julkisesti noteerattua yritystä, joka ostaa omia osakkeitaan markkinoilta. Osakkeiden hankkiminen on osinkojen lisäksi keino, jolla yritys palauttaa käteisvaroja osakkeenomistajilleen.
Monet parhaimmista yrityksistä pyrkivät palkitsemaan osakkeenomistajiaan jatkuvilla osinkojen korotuksilla ja säännöllisillä osakeostoilla. Osakkeiden hankinta tunnetaan myös nimellä “float kutistua”, koska se sopii yhtiön vapaasti kaupankäynnin kohteena olevilla osakkeilla tai osakepääomalla.
Takaisinostovaikutus EPS: hen
Koska osakkeiden hankinta vähentää yhtiön liikkeeseen laskemia osakkeita, sen suurin vaikutus näkyy osakekohtaisissa kannattavuuden ja kassavirran mittauksissa, kuten osakekohtainen tulos (EPS) ja kassavirta / osake (CFPS). Jos oletetaan, että osakevoittojen (P / E) kertoimet, joilla osakekaupat ovat muuttumattomia, takaisinosto voi lopulta johtaa korkeampaan osakekurssiin.
Tarkastelkaa esimerkiksi hypoteettista yritystä, jota kutsutaan nimellä Birdbaths & Beyond (BB), jolla oli 100 miljoonaa osaketta kunkin vuoden alussa. Osakkeen vaihto oli 10 dollaria, mikä antoi BB: lle miljardin dollarin markkina-arvon. BB: n nettotulot olivat 50 miljoonaa dollaria tai EPS 50 senttiä (50 miljoonaa dollaria ÷ 100 miljoonaa osaketta) edeltävien 12 kuukauden aikana, mikä tarkoittaa, että osake oli kaupankäynnin kohteena P / E 20 (eli 10 ÷ 50 senttiä).
Oletetaan, että BB: llä oli myös vuoden alussa ylimääräisiä 100 miljoonan dollarin käteisvaroja, jotka se käytti osakkeiden hankintaohjelmassa seuraavan 12 kuukauden aikana. Joten BB: llä olisi vuoden lopussa liikkeellä 90 miljoonaa osaketta. Yksinkertaisuuden vuoksi oletamme tässä, että kaikki osakkeet hankittiin takaisin keskimäärin 10 dollarilla, mikä tarkoittaa, että yritys osti ja mitätöi yhteensä 10 miljoonaa osaketta.
Oletetaan, että BB ansaitsi 50 miljoonaa dollaria myös tänä vuonna; sen EPS olisi tällöin noin 56 senttiä (50 miljoonaa dollaria ÷ 90 miljoonaa osaketta). Jos osake jatkaisi kauppaa P / E-kertoimella 20, osakekurssi olisi nyt 11, 20 dollaria. 12%: n osakekurssin vahvistuminen on johtanut kokonaan EPS-korotukseen BB: n liikkeeseen laskemien osakkeiden vähentymisen ansiosta.
Osakkeiden takaisinostojen vaikutus
Osakkeenomistajan arvon lisääminen
Tässä on käytetty muutamia yksinkertaistuksia. Ensinnäkin EPS-laskelmissa käytetään tietyn ajanjakson aikana liikkeeseen laskettujen osakkeiden painotettua keskiarvoa eikä pelkästään tiettyyn pisteeseen ulkona olevien osakkeiden lukumäärää. Toiseksi keskimääräinen hinta, jolla osakkeet hankitaan, voi poiketa merkittävästi osakkeiden todellisesta markkinahinnasta. Yllä olevassa esimerkissä 10%: n ostaminen BB: n jäljellä olevista osakkeista olisi todennäköisesti korottanut osakekurssiaan, mikä tarkoittaa, että yritys ostaisi vähemmän kuin 10 miljoonaa osaketta, jonka oletamme 100 miljoonan dollarin kustannuksiltaan.
Nämä yksinkertaistukset aliarvioivat suurennetun vaikutuksen, joka johdonmukaisilla takaisinostoilla on omistaja-arvoon. Yhtiöt, jotka ostavat jatkuvasti osakkeitaan, voivat kasvattaa EPS: ää huomattavasti nopeammin kuin olisi mahdollista pelkästään toiminnan parantamisen avulla. Sijoittajat tunnustavat usein tämän nopeaa EPS-kasvua, joka saattaa olla halukas maksamaan palkkion tällaisista osakkeista, minkä seurauksena niiden P / E-moninkertaistuu ajan myötä. Lisäksi yrityksillä, jotka tuottavat vapaiden kassavirtojensa, joita tarvitaan osakkeiden tasaiseen takaisinostoon, on usein määräävä asema markkinoilla ja hinnoitteluvoima, jota tarvitaan myös lopputuloksen parantamiseksi.
Palaamalla takaisin BB-esimerkkiin oletetaan, että yhtiön P / E-moninkertaistui 21: een (20: sta), kun taas nettotulot kasvoivat 53 miljoonaan dollariin (50 miljoonasta dollarista). Takaisinostojärjestelyn jälkeen BB: n osakekurssi oli vuoden lopussa noin 12, 40 dollaria (eli 21 x EPS 59 senttiä, joka perustuu liikkeeseen laskettuun 90 miljoonaan osakkeeseen), mikä on 24% enemmän kuin sen hinta vuoden alussa.
Vaikutus tilinpäätökseen
Osakkeiden hankkimisella on selvä vaikutus yhtiön tuloslaskelmaan, koska se vähentää yhtiön liikkeeseen laskemia osakkeita. Mutta se vaikuttaa myös muihin tilinpäätöksiin.
Taseessa osakkeiden hankkiminen vähentää yhtiön käteisvarojen määrää ja sen seurauksena yhtiön kokonaisvarojen määrää takaisinostoissa käytetyn käteismäärän verran. Takaisinosto vähentää samanaikaisesti myös omaa pääomaa velan puolella samalla määrällä. Tämän seurauksena suorituskykymittarit, kuten omaisuuden tuotto (ROA) ja oman pääoman tuotto (ROE), paranevat tyypillisesti osakkeiden takaisinoston jälkeen.
Yritykset määrittelevät yleensä osakkeiden hankkimiseen käytetyn määrän vuosineljänneksen tulosraporteissa. Osakkeiden takaisinostoihin käytetty määrä saadaan myös Rahoitustoiminta-osiossa olevasta kassavirtalaskelmasta sekä oman pääoman muutoslaskelmasta tai kertyneiden voittojen tuloslaskelmasta.
Vaikutus portfolioihin
Osakkeiden hankkimisella voi olla merkittävä positiivinen vaikutus sijoittajan salkkuun. Todisteeksi on pakko tarkastella vain S&P 500: n takaisinostoindeksiä, joka mittaa indeksissä olevan 100 yrityksen tulosta, jolla on korkein takaisinosto-suhde (laskettuna viimeisen 12 kuukauden takaisinostoihin käytetyn summan prosentteina yrityksen markkinoista arvo). 8. marraskuuta 2013 päättyneen 10 vuoden aikana S&P: n takaisinostoindeksi oli noussut 158, 2%, kun taas S&P 500: n voitto oli 68, 1%, ja se ylitti sen 90 prosenttiyksikköä.
Mikä johtuu tästä suoriutumisasteesta? Kuten osingonkorotus, osakkeiden hankinta osoittaa yhtiön luottamuksen tulevaisuudennäkymiin. Toisin kuin osingonkorotuksessa, takaisinosto merkitsee, että yhtiö uskoo osakekannan aliarvostuvan ja edustaa sen aikana parhaimpaa käteisvarojen käyttöä. Useimmissa tapauksissa yrityksen optimismi tulevaisuuden suhteen kannattaa hyvinkin ajan myötä.
Omien ostojen takaisinmaksu
Vaikka osingonmaksut ja osakkeiden hankkiminen ovat molemmat tapoja, joilla yritys voi palauttaa rahaa osakkeenomistajilleen, osingot edustavat nykyistä voittoa sijoittajalle, kun taas osakkeiden takaisinostot edustavat tulevaa voittoa. Tämä on yksi syy siihen, miksi sijoittajan reaktio osingonkorotuksen ilmoittaneeseen osakeantaan on yleensä myönteisempi kuin yhteen, joka ilmoittaa takaisinosto-ohjelman noususta.
Toinen ero liittyy verotukseen, etenkin lainkäyttöalueilla, joissa osinkoja verotetaan vähemmän suotuisasti kuin pitkäaikaisia myyntivoittoja. Oletetaan, että olet hankkinut 100 000 BB: n osaketta - esimerkissä aikaisemmin mainittua yritystä - kumpikin 10 dollarilla, ja asut lainkäyttöalueella, jossa osinkoihin verotetaan 20 prosenttia ja myyntivoitoille 15 prosenttia. Oletetaan, että BB keskusteli 100 miljoonan dollarin ylimääräisen käteisvarojen käytön välillä osakkeiden hankkimisesta tai sen maksamisesta osakkeenomistajille erityisenä osinkoina, joka on 1 dollari osakkeelta.
Vaikka takaisinostolla ei olisi välitöntä verovaikutusta sinuun, jos BB-osakkeesi olisivat verotettavalla tilillä, verolaskusi erityisen osingonmaksun yhteydessä olisi melko mojova 20 000 dollaria. Jos yritys jatkaisi takaisinostota ja myyt myöhemmin osakkeita vuoden lopussa 11, 20 dollarilla, myyntivoitoistasi maksettava vero olisi silti alempi kuin 18 000 dollaria (15% x 100 000 osaketta x 1, 20 dollaria). Huomaa, että 1, 20 dollaria edustaa voittoa, joka on 11, 20 dollaria miinus 10 dollaria vuoden lopussa.
Kaiken kaikkiaan, vaikka osakkeiden hankkiminen voi olla parempi nettovarallisuuden rakentamiseksi ajan myötä, niihin liittyy enemmän epävarmuutta kuin osingonmaksut, koska takaisinostojen arvo riippuu osakkeen tulevaisuuden hinnasta. Jos yhtiön osakepääoma on supistunut 20 prosentilla ajan myötä, mutta osake laskee myöhemmin 50 prosenttia, sijoittaja haluaa takautuvasti saada kyseisen 20 prosenttia tosiasiallisten osinkojen muodossa.
Osakehankintojen hyödyntäminen
Yrityksille, jotka keräävät osinkoa vuosi toisensa jälkeen, ei tarvitse katsoa kauemmas kuin S&P 500 Dividend Aristocrats, joka sisältää indeksissä yritykset, jotka ovat korottaneet osinkoa vuosittain vähintään 25 peräkkäisenä vuonna. S&P 500: n takaisinostoindeksi on hyvä lähtökohta osakkeiden hankkimiseksi, jotta voidaan tunnistaa yritykset, jotka ovat ostaneet aggressiivisesti osakkeitaan.
Vaikka suurin osa siruista ostaa osakkeita säännöllisesti - yleensä korvatakseen työntekijöiden osakeoptioiden käytöstä johtuvan laimennuksen - sijoittajien tulisi tarkkailla yrityksiä, jotka ilmoittavat erityisistä tai laajennetuista takaisinostoista. Esimerkiksi IBM (IBM) ilmoitti lokakuussa 2013 15 miljardin dollarin lisäyksen takaisinostosuunnitelmaansa; myynnin laskiessa kuuden peräkkäisen vuosineljänneksen aikana takaisinosto odotettiin auttavan IBM: tä saavuttamaan mukautetun EPS-tavoitteensa 20 dollaria vuoteen 2015 mennessä.
”Float kutistuvat” ETF: t ovat myös herättäneet paljon huomiota vilkkaan esityksen jälkeen vuonna 2013. Invesco Buyback Achievers Portfolio (PKW) on tämän luokan suurin ETF. Tämä ETF sijoittaa yhdysvaltalaisiin yrityksiin, jotka ovat hankkineet vähintään 5% osakekannasta viimeisen 12 kuukauden aikana.
Pohjaviiva
Omien osakkeiden hankkiminen on loistava tapa rakentaa sijoittajien varallisuutta ajan myötä, vaikka niiden epävarmuusaste onkin suurempi kuin osinkojen.
