Erityisesti vähittäissijoittajan kannalta yksinkertaisuuden vuoksi on aiheellista kutsua sijoituskauppias välittäjänä. Kun käsittelemme arvopaperiyritystä yksityishenkilönä, pyydämme tätä yritystä välittämään kaupan meidän puolestamme. Yrityksellä on kuitenkin paljon muuta liiketoimintaa, joka ei sisällä vähittäiskauppaa. Yrityksen vakuutus ja pääkaupankäynti voivat muodostaa suurimman osan jatkuvasta liiketoiminnastaan. Tässä tarkastellaan mitä nämä toiminnot ovat ja miten ne toimivat arvopapereiden liikkeeseenlaskuprosessissa.
Päämarkkinat
Ehkä tuottoisinta arvopaperikaupan liiketoimintaa on uusien arvopapereiden myyminen suurille institutionaalisille ja vähittäissijoittajille. Uusien liikkeeseenlaskujen myynti tällä tavoin muodostaa päämarkkinat. Alun perin vain arvopaperiyritykset olivat mukana tässä liiketoiminnassa, jota kutsutaan vakuutukseksi tai rahoitukseksi, ja siihen ei osallistunut vähittäiskauppiaita. Suurimmalla osalla integroituneita yrityksiä on kuitenkin nyt sekä vakuutus- että välitysosastot.
Vakuutuksenantajana toimiessaan yritys omistaa uuden tietoturva-aseman osana omaisuuttaan ja ottaa siten tietyn määrän riskejä. Palkkiot tämän riskin ottamisesta ovat kuitenkin usein valtavat: vakuutusyhtiö saa voittoa osto- ja myyntihintojen erotuksesta, joten luonnollisesti tämä yritys pyrkii myymään mahdollisimman monta laskuyksikköä korkeimmalla hinnalla mahdollista. Sitä vastoin uusi liikkeeseenlaskija ei yleensä ota samaa riskiä, koska vakuutuksenantaja takaa maksun riippumatta hinnasta, jolla liikkeeseenlasku lopulta myydään markkinoilla, tai jopa jos se myy ollenkaan.
Käytettävissä olevat riskit huomioon ottaen arvopaperien liikkeeseenlaskija ja sen sijoituskauppias määrittelevät yhdessä liikkeeseenlaskun alkuperäisen hinnan, sen ajoituksen ja muut markkinoitavuuskertoimet, jotka auttavat houkuttelemaan sijoittajia. Vakuutusvakuutusyritys on yleensä huolissaan siitä, että arvopapereiden hinta voi heikentyä, kun ne ovat varastossa, mikä heikentäisi voittoja tai muuttaisi mahdolliset voitot jopa tappioiksi. Liittyvien suurten riskien käsittelemiseksi muodostuu samanhenkisten sijoituspalveluyritysten konsortio, jolla lievitetään joitain yksilöllisiä riskejä ja varmistetaan arvopapereiden nopea jakaminen kaikkien yritysten asiakkaiden välillä yhden yrityksen sijasta.
Neuvotteleessaan ensisijaisen arvopapereiden liikkeeseenlaskun ehdoista, vakuutussopimusyritys käyttää kaiken asiantuntemuksensa kaupankäynnistä jälkimarkkinoilla. Yritys saa käsityksen markkinoiden luonteesta, joille uusi arvopapereiden liikkeeseenlasku vapautetaan (ts. Arvopaperin nykyinen houkuttelevuus sijoittajille ja läheisten kilpailijoiden markkina-arvo). Yksi syy siihen, että sijoituspalveluyritykset osallistuivat molempiin markkinoiden puoliin noin 1900-luvun puolivälissä, on se, että niillä oli asiantuntemusta jälkimarkkinoista, jotka auttavat ensimarkkinoiden myynnissä.
Pääkauppa
Kun liikkeeseenlaskijan ja vakuutuksenantajan välillä on tapahtunut uusi arvopaperi, sitä pidetään liikkeeseen laskettuna ja erääntyvänä, ja siten se alkaa käydä kauppaa jälkimarkkinoilla. Sijoituspalveluyritykset osallistuvat jälkimarkkinoihin kahdella tavalla: päämiehenä, hallussaan myytävänä olevien arvopapereiden omissa varastoissa tai edustajina, jotka toimivat ostajan tai myyjän puolesta, mutta joilla ei ole arvopapereita missään kaupan vaiheessa.
Pääkaupassa sijoituspalveluyritys toivoo voittoa ostamalla arvopapereita avoimilta markkinoilta, pitämällä niitä omissa varastossa tietyn ajanjakson ja myymällä niitä myöhemmin korkeampaan hintaan. Kuten aikaisemmin mainittiin, sijoituspalveluyrityksille on edullista harjoittaa pääkauppaa, koska ne tuntevat hyvin nykyiset markkinaolosuhteet, ja siksi heillä on asiantuntemusta laatia sopivia vertailuarvoja ensimarkkina-arvopapereiden tai uusien joukkovelkakirjalainojen tuottojen hinnoitteluun.
Toinen etu, jonka sijoituspalveluyritys saa pääasiallisesta kaupankäynnistä, on likviditeetti. Koska sijoituspalveluyritys voi suorittaa minkä tahansa kaupan osto- tai myyntipuolen omalla varastollaan, sijoituspalveluyrityksen ei tarvitse odottaa ulkopuolisten sijoittajien osto- ja myyntitilausten samanaikaista sovittamista kaupan toteuttamiseksi. Tämä pääkaupankäynnin etu lisää suuresti markkinoiden likviditeettiä ja varmistaa, että melkein jokaiselle arvopaperelle on tyypillisesti ostaja, vaikka vähittäissijoittajat eivät yleensä toimisikaan kyseisellä arvopapereilla.
Välittäjä- tai edustajatoimet
Sijoituspankkitoiminnan osalta arvopaperivälittäjän rooli on se, jonka vähittäissijoittajat tunnetaan parhaiten. Välittäjinä toimiessaan yritykset toimivat agenttina tai välittäjinä jälkimarkkinoiden liiketoimissa, eivät koskaan itse omista arvopapereita. Välittäjä voi edustaa ostajia ja myyjiä, jotka ovat päämiehiä. Vaihtoehtona kaupan helpottamisesta tai toteuttamisesta, välittäjät veloittavat asiakkailleen palkkion.
Pää- ja virastotoimintojen sekoittaminen
Kun ero pelkästään päämarkkinoilla toimivien arvopaperiyritysten ja pelkästään jälkimarkkinoilla toimivien arvopaperiyritysten välillä katosi, päämiehen ja edustajan tehtävät sekoittuivat. On olemassa useita esimerkkejä päätoiminnoista, jotka muistuttavat edustajaroolia ja päinvastoin.
Tietyissä olosuhteissa vakuutusyritykset eivät halua ottaa uuden liikkeeseenlaskun omistukseen, vaan laskee sen liikkeelle parhaan mahdollisuuden perusteella. Jälleenmyyjä myy niin paljon liikkeeseenlaskua asiakkailleen kuin mahdollista parhaaseen hintaan, mutta voi palauttaa myymättömän osan liikkeeseenlaskijalle. On selvää, että parhaiden sijoitusten sijoittaminen on sopiva, kun täydellinen sijoittaminen ei ehkä ole mahdollista huonojen markkinaolosuhteiden tai liikkeeseenlaskijan spekulatiivisen luonteen vuoksi.
Toinen pääomamarkkinoiden ja edustajien roolien vaihtelu tapahtuu, kun yritys laskee liikkeeseen uusia arvopapereita jälkimarkkinoille täydentäen liikkeeseen laskemien ja liikkeeseen laskettujen osakkeiden erää, jotka aloittivat kaupan jälkimarkkinoilla alkuperäisen liikkeeseenlaskun valmistuttua. Joissain tapauksissa tällaiseen toissijaiseen liikkeeseenlaskuun voidaan viitata yksityisenä liikkeeseenlaskuna, ja liikkeeseenlaskijalla on riittävän vankka maine, joten jälleenmyyjä ottaa hyvin vähän riskiä jakaakseen laatupöytäkirjan muutamalle suurelle laitokselle.
Muiden kuin oman pääoman ehtoisten arvopapereiden osalta toissijainen kauppa käydään yleensä arvopaperiyrityksen kanssa päämiehenä. Toimistokauppaa kuitenkin tapahtuu toisinaan. Esimerkiksi uudessa rahamarkkinaannissa jälleenmyyjä voi myydä arvopaperit asiamiehenä tai ottaa ne varaston pääomaksi myöhempää jälleenmyyntiä varten.
Lopuksi, kun sijoituspalveluyritys kauppaa osakkeita omasta varastostaan toimiessaan päämiehenä, pörssi nimittää yrityksen rekisteröidyksi kauppiaksi tai markkinoiden valmistajaksi. Tämä antaa yritykselle vastuun pitää positioita tietyssä pörssissä noteeratussa osakekannassa markkinoiden likviditeetin parantamiseksi. Tällaisissa tilanteissa yrityksen päätoiminnalle ei ole keskitettyä markkinapaikkaa; kaupat toteutetaan pörssimarkkinoilla, jotka muodostuvat jälleenmyyjiä ja suuria instituutioita yhdistävistä tietokonejärjestelmistä.
Pohjaviiva
Sijoituspalveluyritykset eivät aina olleet suuria, monipuolisia liiketoimintayksiköitä, jotka tunnemme tänään. Aikaisemmin yksittäiset arvopaperiyritykset harjoittivat liiketoimintaa vain yhdellä alueella, mutta 1900-luvun alkupuolella sijoituskauppiaat ryhtyivät toimimaan uusien arvopapereiden liikkeeseenlaskijana ja arvopaperien kaupan edustajina jälkimarkkinoilla. Nyt päämiehen ja edustajan roolit ovat sekoittuneet, koska sijoituspalveluyritykset ovat mukana sekä pää- että jälkimarkkinoilla.
