Sisällysluettelo
- Vuoden 2015 devalvointi
- Yllättyneet markkinat
- Vaikutus IMF: ään
- Skeptiset näkymät
- Markkinaperusteet
- Vaikutus globaaleihin kaupan markkinoihin
- Vaikutus Intiaan
- Pohjaviiva
Kiinan keskuspankki asetti 5. elokuuta 2019 yuanin päivittäisen viitekoron alle 7 dollaria dollaria kohti ensimmäistä kertaa yli kymmenen vuoden aikana. Tämän vastauksena Trumpin hallinnon asettamiin uusiin 10 prosentin tariffeihin 300 miljardin dollarin arvosta Kiinan tuonnista tuli voimaan 1. syyskuuta 2019. Globaalit markkinat myytiin liikkeellä, myös Yhdysvalloissa, joissa DJIA menetti 2, 9 % sen huonoimpaan päivään 2019 mennessä.
Se on vain viimeisin pelastusosa USA: n Kiinan kauppasotaan, mutta ei todellakaan ole ensimmäinen kerta, kun Kiina devalvoi valuutan.
Avainsanat
- Vuosikymmenen ajan jatkuvan vahvistumisen suhteen Yhdysvaltain dollariin nähden sijoittajat olivat tottuneet juanin vakauteen ja kasvavaan vahvuuteen. Kiinan presidentti Xi Jinping oli luvannut hallituksen sitoutumisen uudistaa Kiinan taloutta markkinasuuntautuneempaan suuntaan siitä lähtien, kun hän otti ensimmäisen kerran käyttöön Huolimatta IMF: n vastauksesta, monet epäilivät Kiinan sitoutumista vapaiden markkinoiden arvoihin väittäen, että uusi valuuttakurssipolitiikka oli edelleen samanlainen kuin "hallittu kelluvuus".
Yuan: dollarin historiallinen kaavio.
Yhdysvaltain valtiovarainministeriö nimitti Kiinan virallisesti valuuttamanipulaattoriksi 5. elokuuta 2019. Se oli ensimmäinen kerta, kun Yhdysvallat oli tehnyt niin vuodesta 1984. Vaikka enimmäkseen symbolinen siirto, nimeäminen avaa oven Trumpin hallinnolle neuvotella Kansainvälisen rahapoliittisen keskuspankin kanssa. Rahasto epäoikeudenmukaisten etujen poistamiseksi Kiinan valuuttamuutoksista on antanut maalle.
Vuoden 2015 devalvointi
Kiinan kansantalouden keskuspankki (PBOC) yllätti markkinat 11. elokuuta 2015 kolmella peräkkäisellä juanin renminbi: n tai juanin (CNY) devalvoinnilla ja purki yli 3% sen arvosta. Vuodesta 2005 Kiinan valuutta oli vahvistunut 33% suhteessa Yhdysvaltain dollariin, ja ensimmäinen devalvaatio oli merkittävin yksittäinen pudotus 20 vuodessa. Vaikka muutos oli odottamaton ja monet uskoivat sen olevan Kiinan epätoivoinen yritys lisätä vientiä sellaisen talouden tukemiseksi, jonka kasvu oli hitainta vuosineljänneksen vuosisadalla, PBOC väitti, että devalvointi oli osa sen uudistuksia siirtyäkseen kohti markkinasuuntautuneempi talous. Muutolla oli merkittäviä vaikutuksia maailmanlaajuisesti.
Yllättyneet markkinat
Vuosikymmenen ajan jatkuvan vahvistumisen suhteen Yhdysvaltain dollariin nähden sijoittajat olivat tottuneet juanin vakauteen ja kasvavaan vahvuuteen. Siten vaikka Forex-markkinoiden muutos oli hiukan merkityksetön, pudotus - joka oli 4% seuraavien kahden päivän aikana - ravisti sijoittajia.
Yhdysvaltain osakemarkkinat ja indeksit, mukaan lukien Dow Jones Industrial Average (DJIA), S&P 500, sekä Euroopan ja Latinalaisen Amerikan markkinat laskivat vastauksena. Useimmat valuutat myös rullasivat. Vaikka jotkut väittivät, että muutos merkitsi yritystä tehdä viennistä houkuttelevampaa, vaikka Kiinan talouden kasvu hidastui, PBOC ilmoitti, että muut tekijät motivoivat devalvoitumista.
Vaikutus IMF: ään
Kiinan presidentti Xi Jinping oli luvannut hallituksen sitoumuksen uudistaa Kiinan taloutta markkinasuuntautuneempaan suuntaan, kun hän aloitti toimintansa maaliskuussa 2013. Siksi POBC väitti, että devalvoinnin tarkoituksena oli antaa markkinoille enemmän välineitä yuanin arvon määrittäminen uskottavammaksi.
Devalvaatioilmoituksen mukana toimitettiin PBOC: n viralliset lausunnot, joiden mukaan tämän "kertaluonteisen arvonalentumisen" seurauksena "yuanin keskuskurssi tulee paremmin vastaamaan edellisen päivän päätöskursseja", jonka tavoitteena oli "antaa markkinoille suurempi rooli renminbi-valuuttakurssin määrittämisessä tavoitteena syventää valuuttauudistusta."
Tuolloin Cornellin yliopiston professori totesi, että muutos oli myös johdonmukainen Kiinan "hitaan, mutta tasaisen" markkinalähtöisen uudistuksen kanssa. Valuuttakurssien devalvointi oli yksi monista PBOC: n vuonna 2015 käyttämistä rahapoliittisista välineistä, joihin sisältyi koronlasku ja tiukempi rahoitusmarkkinoiden sääntely.
Kiinan päätöksellä yuania devalvoida oli myös toinen motiivi - Kiinan päättäväisyys sisällyttää Kansainvälisen valuuttarahaston (IMF) SDR-varantovaluuttakoriin. SDR on kansainvälinen valuuttavaranto, jota IMF: n jäsenet voivat käyttää kotimaan valuutan ostamiseen valuuttamarkkinoilta valuuttakurssien ylläpitämiseksi. IMF arvioi SDR-korinsa valuuttarakenteen uudelleen joka viides vuosi. Vuonna 2010 juani hylättiin sillä perusteella, että se ei ollut "vapaasti käyttökelpoinen". Mutta IMF suhtautui myönteisesti devalvointiin, jota väitti, että se tehtiin markkinasuuntautuneiden uudistusten nimissä, ja juan tulla osaksi SDR: ää vuonna 2016.
Korin sisällä Kiinan renminbin paino oli 10, 92%, mikä on enemmän kuin Japanin jenin (JPY) ja Ison-Britannian punnan (GBP) painot, vastaavasti 8, 33% ja 8, 09%. Varojen lainanottoaste IMF: stä riippuu SDR: n korkotasosta. Koska valuuttakurssit ja korot ovat toisiinsa yhteydessä, lainauskustannukset IMF: ltä sen 188 jäsenmaalle riippuvat nyt osittain Kiinan koroista ja valuuttakursseista.
Skeptiset näkymät
Huolimatta IMF: n vastauksesta monet epäilivät Kiinan sitoutumista vapaiden markkinoiden arvoihin väittäen, että uusi valuuttakurssipolitiikka oli edelleen samanlainen kuin ”hallittu kelluvuus”. Jotkut väittivät, että devalvaatio oli vain uusi interventio ja juanin arvo jatkoi tiiviisti Myös devalvointi tapahtui muutaman päivän kuluttua siitä, kun tiedot osoittivat Kiinan viennin jyrkän laskun - laskua 8, 3% heinäkuussa 2015 edellisvuodesta - todisteita siitä, että hallituksen korkojen lasku ja verokannustimet eivät olleet yhtä suuret Siten skeptikot hylkäsivät markkinasuuntautuneen uudistusperiaatteen sen sijaan, että devalvointia tulkittaisiin epätoivoiseksi yritykseksi stimuloida Kiinan hidasta taloutta ja estää vientiä edelleen laskemasta.
Kiinan talous riippuu merkittävästi vientitavaroistaan. Devalvoimalla valuuttansa, Aasian jättiläinen laski viennin hintaa ja sai kilpailuetua kansainvälisillä markkinoilla. Heikentynyt valuutta teki myös Kiinan tuonnista kalliimman, mikä rohkaisi kotimarkkina-alan teollisuuden tukemiseksi korvaavien tuotteiden tuotantoa kotona.
Washington oli erityisen tuhoisa, koska monet yhdysvaltalaiset poliitikot olivat vuosien ajan väittäneet, että Kiina oli pitänyt valuuttaansa keinotekoisesti alhaisella tasolla amerikkalaisten viejien kustannuksella. Jotkut uskoivat, että Kiinan juanin devalvointi oli vasta valuuttasodan alkua, joka voi johtaa kasvaviin kauppajännitteisiin.
Yhdenmukainen markkinoiden perusteiden kanssa
Vaikka alempi juan todellakin antaisi Kiinalle jonkin verran kilpailuetua kaupan suhteen, muutos ei ollut täysin vastoin markkinoiden perustekijöitä. Viimeisen 20 vuoden aikana juan oli vahvistunut suhteessa melkein kaikkiin muihin tärkeimpiin valuuttoihin, mukaan lukien Yhdysvaltain dollari. Pohjimmiltaan Kiinan politiikka antoi markkinoille mahdollisuuden määrittää juanin liikkumisen suunta rajoittaen samalla sen arvostusta. Koska Kiinan talous oli hidastunut huomattavasti devalvointia edeltävinä vuosina, kun Yhdysvaltojen talous oli parantunut. Yuanin arvon jatkuva nousu ei enää vastaa markkinoiden perustekijöitä.
Markkinaperusteiden ymmärtäminen selventää, että PBOC: n pieni devalvointi oli välttämätön mukautus kuin vaihto-kurssin manipulointi kerjuri-naapuri -sovelluksen sijaan. Vaikka monet amerikkalaiset poliitikot ryntäsivät, Kiina tosiasiallisesti teki sen, mitä Yhdysvallat on jo vuosien ajan antanut sille, jotta markkinat voivat määrittää juanin arvon. Yuanin arvon lasku oli kahden vuosikymmenen suurin, mutta valuutta pysyi kaupan painotettua voimakkaampana kuin edellisenä vuonna.
Vaikutus globaaleihin kaupan markkinoihin
Valuutan devalvointi ei ole mitään uutta. Euroopan unionista kehitysmaihin monet maat ovat devalvoineet valuutansa määräajoin talouden hillitsemiseksi. Kiinan devalvaatiot voivat kuitenkin olla ongelmallisia maailmantaloudelle. Koska Kiina on maailman suurin viejä ja sen toiseksi suurin talous, kaikilla tällaisen suuren yrityksen makrotalouden muutoksilla on merkittäviä vaikutuksia.
Kiinalaisten tuotteiden tullessa halvemmaksi, monet pienet ja keskisuuret vientivetoiset taloudet voivat nähdä alentuneen kaupan tulot. Jos nämä maat ovat velkaantuneita ja riippuvat voimakkaasti viennistä, niiden taloudet voivat kärsiä. Esimerkiksi Vietnam, Bangladesh ja Indonesia luottavat suuresti jalkineidensa ja tekstiilien vientiin. Nämä maat voivat kärsiä, jos Kiinan devalvaatiot tekevät tuotteistaan halvempia maailmanmarkkinoilla.
Vaikutus Intiaan
Erityisesti Intian heikentyneellä Kiinan valuutalla oli useita vaikutuksia. Kiinan päätöksen seurauksena antaa juanin pudota dollaria vastaan dollarien kysyntä kasvoi ympäri maailmaa, myös Intiassa, missä sijoittajat ostivat ruplan turvallisuuteen rupian kustannuksella. Intian valuutta laski heti kahden vuoden alimpaan hintaan suhteessa dollariin ja pysyi alhaisena koko vuoden 2015 jälkipuoliskolla. Juanin devalvoinnin seurauksena kehittyvien markkinoiden suuremman riskin johdosta Intian joukkovelkakirjamarkkinoiden volatiliteetti lisääntyi, mikä laukaisee edelleen. heikkous rupialle.
Yleensä rupian lasku auttaisi intialaisia kotimaisia valmistajia tekemällä tuotteistaan edullisempia kansainvälisille ostajille. Heikomman juanin ja Kiinan kysynnän hidastuessa kilpailukykyisempi rupia ei todennäköisesti kuitenkaan tasapainota heikompaa kysyntää. Lisäksi Kiina ja Intia kilpailevat useilla toimialoilla, mukaan lukien tekstiili-, vaatetus-, kemikaali- ja metalliteollisuus. Heikompi juani merkitsi lisää kilpailua ja alempia marginaaleja intialaisille viejille; se tarkoitti myös sitä, että kiinalaiset tuottajat saattoivat siirtää tavaroita Intian markkinoille alittaen kotimaisten valmistajien hinnat. Intia oli jo nähnyt kaupan alijäämänsä Kiinan kanssa lähes kaksinkertaiseksi vuosina 2008-2009 ja 2014-2015.
Maailman suurimpana energiankuluttajana Kiinalla on merkittävä rooli raakaöljyn hinnoittelussa. PBOC: n päätös yuanin devalvoinnista merkitsi sijoittajille, että Kiinan hyödykkeen kysyntä, joka oli jo hidastunut, jatkaa laskuaan. Brent-raakaöljyn maailmanlaajuinen vertailuindeksi laski yli 20%, kun Kiina devalvoi valuutansa elokuun puolivälissä. Intian osalta öljyn hinnan lasku 1 dollarilla johti 1 miljardin dollarin laskuun maan öljyntuontilaskussa, joka oli 139 miljardia dollaria tilikaudella 2015.
Yleisesti ottaen raaka-aineiden hintojen lasku vaikeutti intialaisten tuottajien, etenkin teräs-, kaivos- ja kemianteollisuudessa toimivien, erittäin kilpailukykyisten kilpailukyvyn säilymistä. Lisäksi oli perusteltua olettaa, että juanin heikentyminen johtaisi entisestään Intian Kiinasta tuomien muiden hyödykkeiden hintojen heikkenemiseen, mikä tekee Intian kilpailukyvyn säilyttämisen niin kotimaassa kuin kansainvälisesti entistä vaikeampana.
Pohjaviiva
Kiinan perusteena juanin devalvoitumiselle vuonna 2015 oli Yhdysvaltain dollarin nousu ja maan halu siirtyä kotimaiseen kulutukseen ja palvelupohjaiseen talouteen. Vaikka pelot uusista devalvaatioista jatkuivat vielä vuoden ajan kansainvälisillä sijoituskohteilla, ne hiipuivat, kun Kiinan talous ja valuuttavarannot vahvistuivat vuonna 2017. Kiinan äskettäiset muutokset vuonna 2019 kuitenkin jatkavat aaltojen leviämistä maailmanlaajuisiin rahoitusjärjestelmiin, ja kilpailevien talouksien pitäisi ponnistella. itse jälkitehosteita varten.
