Sijoitusrahastojen sijoituskannan tuottoprosentin laskeminen on vasta lähtökohta suorituskyvyn arviointiprosessille. Vaikka salkun ehdoton tuotto voi tyydyttää useimmat sijoittajat, tulisi suorittaa perusteellisempi arviointi kunkin omaisuusluokan menestyksen määrittämiseksi verrattuna vertailuindekseihin ja vertailuryhmiin. Joten miten portfoliosi oikein menee? Lue lisätietoja.
Sijoitusrahastojen oman pääoman vertailu
Vertailukelpoiset oman pääoman vertailuryhmät ovat kehittyneet yhtä nopeasti kuin johtamistavat. Mitä tahansa osakerahaston hoitajaa voidaan verrata muiden hoitajien yleiseen universumiin. Tämä vertaisvertailu on erityisen hyödyllistä mitata rahaston johtoryhmän tehokkuutta aikoina, jolloin absoluuttinen tuotto laskee historiallisten normien ulkopuolella.
Osakeuniversumeja on kaiken muotoisia ja kokoisia kaikista osake-, pieniyhtiöistä, kansainvälisistä ja tyylisistä vertaisryhmistä. Kaksi yleisintä tyylivertailijaryhmää ovat kasvu ja arvo. Jos rahasi on sijoitettu arvotyyppiseen sijoitusrahastoon, sitä pitäisi verrata muihin arvotyylirahastoihin yhdessä kokonaispääoma-maailmankaikkeuden kanssa. Arvohallinnoijat sijoittavat yleensä yrityksiin, jotka näyttävät käyvän kauppaa niiden todellisten arvojen alapuolella, joten niiden rahastotulos eivät todennäköisesti ole samanlaisia kuin kasvutyylin hoitaja tietyllä ajanjaksolla. Kasvupäällikkö puolestaan välttää arvovarastoja ja suuntaa yrityksiin, joiden uskoo kasvavan nopeammin kuin kokonaismarkkinat. Kasvupäälliköillä on tyypillisesti paluukuviot samanlaisia kuin muilla kasvupäälliköillä.
Sekä instituutioiden että sijoitusrahastojen markkinoita varten on olemassa useita tietokantoja; Callan ja Lipper ovat kaksi yleisesti noteerattua vertailevien universumien hankkijaa. He keräävät sijoitustoiminnan tuotot sijoitetun sijoitusrahaston tuottoista, kun ne raportoidaan. Universumi (yleensä yli 1000) on jaoteltu kvartiileihin ja joskus desiileihin. Esimerkiksi sijoitusrahastojen sijoitus ylimmässä kvartiilissa on suorittanut 25 prosentin osuuden osakerahastojen universumista. Kunkin johtajan tavoitteena on sijoitus mahdollisimman korkealle maailmankaikkeudessa.
Yleisen pääomauniversumin sisällä on myös vertaisuniversumin katkaisuja. Esimerkiksi yleisen maailmankaikkeuden 1 000 rahastosta ehkä 350 olisi kasvukeskeistä. Olisi tärkeää, että kasvurahasto sijoittuu jatkuvasti korkealle tasolleen. Tällä olisi vielä enemmän merkitystä, jos kasvutyyli olisi ollut heikompaa ja jos se olisi ollut suosimatta kaudella, jota sijoitusta sovelletaan.
Joukkolainarahastojen arviot
Joukkovelkakirjalainat voidaan myös sijoittaa vertaistukiin. On olemassa joukkovelkakirjalainoja, jotka on jaoteltu joukkovelkakirjamarkkinoiden segmentteihin. Koska korkojen korkeimman ja alimman tuoton välillä on yleensä pienempi kuin osakerahastojen korkoerot, vertaisarviointi voi olla hyvin samanlainen monien rahastojen välillä. Joukkolainarahaston menestyksen erottamiseksi voidaan käyttää muita työkaluja suorituskyvyn arviointiin.
Eri vaikutuksia pidetään epäsystemaattisina, ja joukkovelkakirjalainanhoitaja voi hallita niitä jonkin verran. Toimialan menestys olisi, kun johtaja on tehnyt alaveto alueille, jotka ovat olleet aliarvostettuja, ja ovat sen vuoksi ylittäneet yleiset markkinat. Paras tapa arvioida salkkua sektorierotteluvälineen avulla on käyttää "ennen" ja "jälkeen" salkkuarviointeja. Koska tämä on eräs korkovedonlyönti, makean pisteen valitseminen tuottokäyrästä tekee kaikki eron ennen ja jälkeen tapahtuvassa tarkastelussa. Korkovaikutus onnistuu, kun joukkovelkakirjalainanhoitaja valitsee oikean paikan sijoittaa tuottokäyrään korkojen ennakointistrategiassa. Koska korkojen ennakointi on yksi aktiivisimmista riskialttiimmista strategioista, voit melkein olettaa sen menestyksen, jos rahasto toimisi selvästi muun paketin ylä- tai alapuolella.
On myös tärkeää sulkea pois sekä jäännös- että tuotto-eräpäivän vaikutukset, koska niitä pidetään systemaattisina eikä niitä voida hallita johtajan päätöksillä. Tuotto viittaa joukkovelkakirjojen sijoittamisen passiiviseen luonteeseen, jossa osa tuotosta ansaitaan vain koron kautta. Jäännösvaikutukset viittaavat satunnaisiin tapahtumiin, jotka vaikuttavat joukkovelkakirjalainan tuottoon. Näiden kahden vaikutuksen vetäminen pois yhtälöstä pitäisi paljastaa, kuinka tehokkaasti johtaja tuotti tuottoa aktiivisen hallinnan kautta.
Suorituskyky
Attribuutioanalyysi on suhteellisen uusi työkalu, jota yksittäiset sijoittajat eivät käytä laajalti. Menetelmä hajottaa rahaston tuoton komponentit vertailuarvoon nähden sen määrittämiseksi, missä johtaja ansaitsi palkkansa. Tutkimalla johtajan salkunrakentamisvalintoja käyttäjä voi selvittää, mitkä päätökset olivat kannattavimpia tai kalliimpia. Attribuutioanalyysin joustavuus antaa käyttäjälle mahdollisuuden ristiarvioida minkä tahansa tyyppisiä päälliköitä minkä tahansa vertailukohdan kanssa. Yksi avaintekijä kaikissa määritysmalleissa sekä osake- että joukkovelkakirjojen vertailussa on, että tulokset jäljittävät kolmen tärkeän päätöksen vaikutukset ylhäältä alas -lähestymistavan avulla. Vaikka eri toimialaryhmät kutsuvat niitä eri nimiksi, ne ovat yleensä sijoituspoliittisia päätöksiä, varojen allokointipäätöksiä ja arvopapereiden valintaa koskevia päätöksiä.
Poliittisissa päätöksissä jäljitetään kaikki vaikutukset, jotka eivät liity omaisuuden allokointiin tai arvopapereiden valintaan. Omaisuuserien allokointipäätös viittaa siihen, kuinka johtaja jakaa salkun dollaria käteis-, korko- ja oman pääoman ehtoisiin arvopapereihin. Esimerkki varojen allokointipäätöksestä olisi pitää 10 prosentin kassapaino markkinoiden laskiessa. Jos johtaja lyö markkinoita tänä aikana, hänellä on todennäköisesti positiivinen allokointivaikutus. Suojausvalinnalla voi olla joitain vaikutuksia suorituskykyyn, mutta nämä eivät yleensä ole yhtä merkittäviä kuin omaisuuden allokointivaikutukset. Empiirinen näyttö on osoittanut, että arvopaperivalinnalla on suhteellisen pieni vaikutus koko salkun tuottoon. Attribuutioanalyysi tuo esiin ylimmän tietoturvavalinnan vaikutukset kokonaissuorituskykyyn.
Vinkkejä arvioinnin käyttämiseen
Vaikka on erittäin tärkeää arvioida suorituskykyä pelkän tuottojen laskemisen lisäksi, on välttämätöntä pitää se kaikki näkökulmasta. Tähän sisältyy johtajan perusteellinen arviointi ennen palkkaamista tai potkutusta. Aloita yleisimmällä työkalulla ja siirry tarkemmiin työkaluihin, jotta et tee epätarkkoja johtopäätöksiä esimiehen tyylistä tai strategiasta. Tärkeintä on, että pidennä käytettävissä olevia aikavälejä. Kun suhdannesyklit lyhenevät, niin myös investointisyklit. Esimerkiksi, jos arvioidaan kasvupäällikköä valintaa varten, sijoittajan olisi tarvetta nähdä, kuinka esimies menestyi ajanjaksoina, jolloin kasvu oli tyylin mukaista ja sen ulkopuolella. Olisi myös hyödyllistä varmistaa, että johtaja ei harjoittanut tyylin muutosta, hitaasti luopumassa valitsemastaan tieteenharjoittelusta tyylien muuttuessa. Vaikka tällainen muutos voi auttaa esimiehen suorituskykyä, se ei paranna hänen menestystänsä kasvupäällikkönä.
Pohjaviiva
Sijoitusmaailman muuttuessa monimutkaisemmaksi, samoin suorituksen arvioinnin prosessi. Pelkkä sijoitustoiminnan kokonaistuoton laskeminen absoluuttisesti ei riitä arvioimaan rahaston tai hallinnoijan yleistä menestystä. Osake- ja joukkovelkakirjapäälliköitä on arvioitava heidän sijoitustensa perusteella vertaistuksiin ja vastaavien tyylien johtajiin nähden. Tämän lisäksi määritysanalyysi määrittelee strategisten päätösten, omaisuuden allokoinnin ja turvallisuuden valinnan onnistumisen. Tärkeää on pitää perspektiivinä investointien jaksot ja virta ja, mikä tärkeintä, aina arvioida suorituskykyä pisin käytettävissä oleva aikataulu.
